转自：新华财经

日兴证券：日本实际工资水平短期或继续下滑

摩根大通：上调欧元区2025年经济增长预期

美银美林：美联储可能因失业率上升而降息

【机构分析】

SMBC日兴证券经济学家指出，由于物价上涨速度超过工资增长，日本的实际工资在短期内可能继续下降。1月份经通胀调整后的工资同比下降了1.8%，为三个月来首次下降。尽管日本2025年2月和3月电力和天然气补贴的恢复可能减缓价格上涨，缩小实际工资降幅，但这不足以使实际工资转正；经济学家预计，日本实际工资将在今年下半年转正，届时食品通胀缓解和工资增长法案生效将起到关键作用。

摩根大通表示，将上调欧元区经济增长预期，主要得益于德国的宽松财政措施。2025年经济增长预计提高0.1个百分点至0.8%，2026年上调0.3个百分点至1.2%。德国放宽财政规则将带来近万亿欧元的借贷资金，对欧元区其他国家产生溢出效应。美国关税政策的不确定性可能拖累经济增长，预计德国通胀率小幅上升。调整对欧洲央行降息的预期，取消欧洲央行4月的降息预期，预计今年只会有6月和9月两次降息。

摩根大通经济学家预计，泰国央行今年可能每个季度都降息，累计降息75个基点，使政策利率从2.0%降至1.25%。2月份整体通胀率同比上涨1.1%，泰国核心CPI同比上涨1.0%，尽管符合预期，但摩根大通将2025年的总体通胀预期从1.0%下调至0.8%，主要由于近期油价下跌。低于目标的通胀和关税引发的增长担忧可能成为进一步放宽政策的理由。

高盛报告指出，泰国央行今年剩余时间可能将政策利率维持在2.00%，以保留一定的政策空间；泰国2月份整体通胀率同比放缓至1.1%，主要原因是燃料通胀降温。高盛认为，在泰国国内经济进一步恶化的情况下，风险偏向于泰国央行采取更加宽松的立场，泰国央行可能进一步降息。

美银美林认为，最有可能触发美联储降息的因素是失业率的快速上升。如果美国失业率在4月份升至4.3%，美联储可能会在5月份降息；若失业率进一步上升至4.5%以上，也可能触发降息。美国新增非农就业人数的三个月移动平均值迅速降至10万以下或面临经济衰退风险而触发降息。若出现经济衰退恐慌，美联储可能会将利率降至2-2.5%；若真正发生经济衰退，利率可能降至1%甚至更低。

Mirabaud Asset Management表示，不看好欧元，预计欧洲央行可能会进一步降息；欧元兑瑞士法郎将走软，尽管瑞士央行可能会进一步降息，但降息幅度或不及欧洲央行。瑞士法郎将受益于其避险资产地位，瑞士法郎兑美元可能走软。

三菱UFJ金融集团（MUFG）分析师指出，近期德债收益率曲线变陡，日本投资者对欧债的需求或增加。收益率曲线的陡峭化意味着日本投资者在对冲固定收益购买时，能够在欧元区获得更高的回报。欧洲央行降息和日本央行在1月加息使得日本投资者的对冲成本降低。Tradeweb的数据显示，2年-10年期德债利差目前为59个基点，上周扩大至接近60个基点，为自2022年7月以来的最高水平。

编辑：马萌伟