转自：上海证券报

　　春节过后，货币基金市场出现了一个看似矛盾的现象：平均7日年化收益率回落至1.5%以下，收益吸引力下降，部分货币基金却开启了限购模式，如华安现金宝货币、华润元大现金收益货币、兴全天添益货币等。这背后隐藏着怎样的逻辑？

　　货基收益率下行却限购

　　Choice数据显示，春节过后，货币基金的7日年化收益率逐渐下滑。3月7日，该数据为1.43%，较春节前最后一个交易日的1.57%降低了0.14个百分点。在900余只产品中，仅8只货基的7日年化收益率超过2%，约50只产品收益率低于1%。

　　截至3月7日，7日年化收益率靠前的货基

　　在这样的情况下，3月以来却有一批货基选择了限购。

　　近日，华安基金公告称，为保护华安现金宝货币现有基金份额持有人的利益，自3月6日起，该基金每一类基金份额单日每个基金账户的累计申购、转换转入及定期定额投资的金额不得超过1000万元。

　　华润元大基金公告也显示，自3月6日起，调整旗下华润元大现金收益货币的大额申购（含转换转入及定期定额投资）业务限额，金额从原来的500万元（含）调整为10万元（含）。除此之外，3月以来发起限购的货币基金还有兴全天添益货币等。

　　多重因素推动货基限购

　　“春节前资金面较为紧张，货币基金获取收益的能力提升，7日年化收益率达到1.5%以上，资金流入也能获得比较好的回报。而现在获得回报的难度提升，资金快速涌入会进一步影响收益，我们便阶段性选择了加大限购。”管理近期限购货基的基金经理坦言。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳分析称，货币基金的主要配置资产，如短端债券的收益率调整明显。如果大量资金涌入，会导致基金规模迅速扩大，摊薄原有持有人的收益。通过限购控制规模，有助于保证基金的稳定运作，维护现有基金份额持有人的利益。

　　另一些货基限购则是为了防范套利资金的冲击。一位货基的基金经理告诉记者，其管理的货基常在周四公告限购，主要是为了应对大量闲置资金的涌入。这些资金往往会在周四买入，下周一便赎回套利。“我们固然希望资金流入，但是更期望是稳定的资金。快进快出的大额资金会影响产品收益率，我们基金的规模使其较易于用来套利，所以不得不强化规模控制。”

　　此外，曾方芳认为，首批重要货币市场基金名录的发布，对行业也有一定的引导作用。去年该名录发布后，行业整体对货基风险控制和规模管理的重视程度有所提升。不过，这种影响是否会逐步向行业内其他基金扩散，仍有待进一步观察。

　　收益率下行货基何去何从

　　货币基金7日年化收益率的下行，令货币基金的吸引力不如从前。

　　中国证券投资基金业协会数据显示，今年1月，货币基金规模较去年四季度末降低4095亿元至13.2万亿元。

　　一些产品还曾因收益率不高而不得不调整管理费率。比如兴证资管金麒麟现金添利货币按照合同规定，3月7日以0.90%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，因此将管理费下调为0.30%，并于3月8日恢复至0.90%。

　　面对困境，基金公司正积极从多个维度发力，提升货币基金的行业竞争力。

　　今年以来，部分基金公司增设了货币基金的E份额，或对E份额实行费率优惠。比如今年2月方正富邦货币E成立，并自3月7日起将该基金的销售服务费率从0.20%降低至0.01%；3月11日起，兴全天添益货币E类基金份额销售服务费率也从原来的0.18%下调至0.01%。

　　有基金公司人士告诉记者：“我们公司的货币基金E份额是对电商平台特供的，费率会低于其他份额。增设E份额是为了增加销售渠道，提升产品营销的竞争力。”

　　还有一些产品今年以来主动调整了管理费率。比如泰信天天收益货币，自2月20日起，该基金的管理费率由每年0.23%下调为每年0.18%。

　　业内人士认为，在货币政策适度宽松的大背景下，未来货币基金整体收益率或延续下行态势。这也促使货币基金不断挖掘新的竞争优势。除了采取费率优惠、拓展销售渠道等举措外，基金公司还可尝试嵌入支付场景、优化智能申赎体验等方式，提升用户体验，在激烈的市场竞争中寻求突破。