Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月12日，岳阳林纸发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为81.35亿元，同比下降17.76%；归母净利润为1.67亿元，同比增长118.05%；扣非归母净利润为-2.03亿元，同比下降2139.24%；基本每股收益0.09元/股。
公司自2004年5月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为9.28亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对岳阳林纸2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为81.35亿元，同比下降17.76%；净利润为1.67亿元，同比增长108.27%；经营活动净现金流为7.63亿元，同比下降48.66%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为24.8%，-11.66%，-17.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 97.81亿 | 86.41亿 | 81.35亿 |
| 营业收入增速 | 24.8% | -11.66% | -17.76% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为160.8%，-98.32%，-2139.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5.48亿 | 922.04万 | -2.03亿 |
| 扣非归母利润增速 | 160.8% | -98.32% | -2139.24% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.76%，净利润同比增长108.27%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 97.81亿 | 86.41亿 | 81.35亿 |
| 净利润（元） | 6.21亿 | -2.34亿 | 1.67亿 |
| 营业收入增速 | 24.8% | -11.66% | -17.76% |
| 净利润增速 | 105.62% | -137.69% | 108.27% |
• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降17.76%，净利润为1.7亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 97.81亿 | 86.41亿 | 81.35亿 |
| 净利润（元） | 6.21亿 | -2.34亿 | 1.67亿 |
| 营业收入增速 | 24.8% | -11.66% | -17.76% |
| 净利润增速 | 105.62% | -137.69% | 108.27% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为1.7亿元，扣非净利润为-2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.21亿 | -2.34亿 | 1.67亿 |
| 扣非归母利润（元） | 5.48亿 | 922.04万 | -2.03亿 |
• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为1.7亿元，且前三季度为-0.9亿元，第四季度转负为正。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 净利润（元） | 8145.44万 | -4773.66万 | -9423.22万 | 1.67亿 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.2亿元、-2.3亿元、1.7亿元，同比变动分别为105.62%、-137.69%、108.27%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.21亿 | -2.34亿 | 1.67亿 |
| 净利润增速 | 105.62% | -137.69% | 108.27% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.11%，同比增长13.3%；净利率为2.06%，同比增长153.24%；净资产收益率（加权）为1.83%，同比增长120.48%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为15.41%、8.53%、13.11%，同比变动分别为2%、-44.66%、13.3%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 15.41% | 8.53% | 13.11% |
| 销售毛利率增速 | 2% | -44.66% | 13.3% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.53%增长至13.11%，存货周转率由去年同期1.56次下降至1.42次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 15.41% | 8.53% | 13.11% |
| 存货周转率（次） | 1.57 | 1.56 | 1.42 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.83%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.89% | -2.67% | 1.83% |
| 净资产收益率增速 | 99.71% | -138.75% | 120.48% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.99%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.46% | -1.72% | 0.99% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为43.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 155.7万 | 247.58万 | 7213.74万 |
| 净利润（元） | 6.21亿 | -2.34亿 | 1.67亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -0.67% | -1.06% | 43.1% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为254.05%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | - | - | 4.25亿 |
| 净利润（元） | 6.21亿 | -2.34亿 | 1.67亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | - | - | 254.05% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为61.02%，同比增长16.48%；流动比率为1.09，速动比率为0.57；总债务为96.71亿元，其中短期债务为64.98亿元，短期债务占总债务比为67.19%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为44.41%，45.33%，61.02%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 44.41% | 45.33% | 61.02% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.02，1.66，1.09，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.02 | 1.66 | 1.09 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.14 | 0.15 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.27、0.25、0.15，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.27 | 0.25 | 0.15 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为52%、56.57%、121.73%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 48.05亿 | 49.39亿 | 96.71亿 |
| 净资产（元） | 92.41亿 | 87.3亿 | 79.44亿 |
| 总债务/净资产 | 52% | 56.57% | 121.73% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为11.3亿元，较期初变动率为66.26%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 6.81亿 |
| 本期其他应收款（元） | 11.33亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为6.35%、7.34%、11.28%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 6.64亿 | 6.81亿 | 11.33亿 |
| 流动资产（元） | 104.58亿 | 92.82亿 | 100.44亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 6.35% | 7.34% | 11.28% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为22.4亿元，较期初变动率为1419.57%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 1.48亿 |
| 本期应付票据（元） | 22.43亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为5.1亿元，较期初变动率为210.39%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.63亿 |
| 本期其他应付款（元） | 5.06亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.89，同比下降11.08%；存货周转率为1.42，同比下降15.67%；总资产周转率为0.41，同比下降25.58%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.57，1.56，1.42，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.57 | 1.56 | 1.42 |
| 存货周转率增速 | 26.21% | -0.1% | -15.67% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.59，0.53，0.41，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.59 | 0.53 | 0.41 |
| 总资产周转率增速 | 21.8% | -10.35% | -25.58% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为59.5亿元，较期初增长66.57%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 35.71亿 |
| 本期固定资产（元） | 59.48亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.67、2.42、1.37，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 97.81亿 | 86.41亿 | 81.35亿 |
| 固定资产（元） | 36.69亿 | 35.71亿 | 59.48亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.67 | 2.42 | 1.37 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为23.1亿元，较期初增长261.87%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 6.39亿 |
| 本期在建工程（元） | 23.13亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.15%、1.26%、1.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.12亿 | 1.09亿 | 1.13亿 |
| 营业收入（元） | 97.81亿 | 86.41亿 | 81.35亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.15% | 1.26% | 1.39% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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