每经编辑 肖芮冬    

隔夜中概股大涨，港股今日开盘飙升。阿里巴巴大涨6.5%，腾讯控股涨超4%，港股科技ETF（513020）大涨超4%冲击三连阳，年内涨幅超40%。

回顾今年港股上涨的几个因素：

DeepSeek横空出世，中国科技股迎价值重估

随着“低成本+高性能+开源+国产”DeepSeek横空出世，中国科技股迎来估值逻辑重构。截至2025年2月26日，港股科技股与纳斯达克的估值比在50%左右，虽然较2024年有所收敛，但距离2021年~2023年的水平仍有明显空间。

在“AI+”产业链爆发的背景下，港股正从“红利牛”迈向“AI牛”。过去3年，港股科技公司的估值受到了宏观环境的较大影响，一方面，走向行业成熟后的科技互联网的业绩随着国内经济预期波动，由成长股蜕变成价值股，期间估值中枢不断下移；另一方面，整体港股估值受短期海外流动性影响，美债利率和美元高企压制港股表现，因此有较为稳定的现金流和红利的公司更受投资者青睐。随着AI格局改变，拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的“第二春”，从价值股重新蜕变为成长股，业绩兑现或许需要一些时间，但估值的重构已经出现。

政策叙事转向，科技势力再上牌桌

近期民营企业座谈会召开，科技势力集中，高度关注互联网科技、新能源、半导体、机器人等前沿赛道。体现出高层对民营企业发展“新质生产力”的高度重视，对培育未来产业、发展壮大战略性新兴产业的定力与决心，民营科技企业大有可为。

南向资金加速抢筹，外资仍有回流空间

1月中旬市场反弹以来，南向资金流入速度明显加快，开始积极布局互联网、半导体芯片等科技核心资产。截至2月27日，今年来南向资金净买入额超2500亿港元。南向资产的持续加码，赋能港股持续上涨。

另外，华尔街机构近期也陆续表达对中国股市看多的观点，并预计随着中国人工智能发展的助推，中国股市将迎来更为可持续的上涨。目前，外资在中国股市的仓位仍然偏低，外资仍有较大的回流空间。

互联网龙头盈利能力释放，对于港股构成利好

腾讯、阿里巴巴、小米等为代表的港股互联网龙头，在经历多年监管调整和业务优化后，2024年逐步释放盈利潜力。以阿里巴巴公布2025财年第三季度财报为例，数据显示，公司实现营收2801.5亿元，同比增长8%；净利润464.34亿元，同比增长333%。财报数据远超市场预期，提振市场信心。此外，阿里巴巴宣布未来三年将加大资本开支用于AI建设。小米发布SU7 Ultra，锁单量突破10000台，成功提前达成年度销售目标。随着港股互联网龙头盈利能力释放，有望对港股继续构成利好。

科技大厂聚集地，龙头属性尽显

港股科技ETF（513020）跟踪中证港股通科技指数，涵盖互联网、芯片、智能汽车等科技龙头股，集齐中国版M7包括阿里巴巴、小米、腾讯、美团、联想、比亚迪、中芯国际等热门股，为布局港股反弹之势的优质标的。

从板块估值角度看，当前港股通科技指数市盈率TTM在27倍左右，处于过去5年27.59%分位，距历史高点仍有一定修复空间，感兴趣的投资者可以持续关注港股科技ETF（513020），逢回调可以布局。