伴随以阿里巴巴为首的互联网企业加大人工智能领域资本开支，数据中心行业被资本所关注。港股数据中心龙头企业新意网集团股价近段时间接连大涨，股价较2025年2月已翻倍。

在AI爆火的背景下，各大科技企业对于算力的需求逐年攀升。作为算力基础设施的数据中心因此受益。

在此背景下，业绩增速放缓的新意网集团盈利能力能否持续上涨，依靠大规模贷款扩张的新意网集团是否还具备扩张能力？

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阿里上调资本开支，

公司股价创新高

DeepSeek的爆火，让AI企业对于推理预测的需求开始上升。在此背景下，以阿里巴巴、腾讯为首的科技企业纷纷上调了资本开支。

而大模型训练、推理的基础便是依靠IDC数据中心。在此背景下，投资者对于IDC数据中心行业的增长抱有较大的期望。作为人工智能计算的基础设施，数据中心企业备受资本市场关注，这也是新意网集团股价大涨的重要原因。

所谓数据中心，是一种复杂的基础设施，用于集中处理、存储、传输、交换和管理数据信息。作为算力领域的基础设施，由于涵盖大量的服务器、路由器等大型设备，因此数据中心主要以房间、大型建筑物形式存在。

2010年前后，国内互联网大厂开始着手布局云计算，数据中心概念开始兴起。2015年后，随着AWS、阿里云互联网大厂推出成熟的云产品，企业开始大规模向公有云领域迁移，在此背景下，我国云计算市场规模快速扩张。

iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2015年中国云计算产业规模为1500亿元，2019年中国云计算产业规模增长至4300亿元。在此背景下，作为云计算基础设施的数据中心充分受益，无论是建设规模还是数据中心租赁价格都在上升。

新意网集团也是如此，2014财年（2013年7月1日至2014年6月30日，以下均为如此）新意网集团经营收入及股东应占利润分别为8.46亿港元、5.86亿港元，到2020财年，公司经营收入及股东应占利润增长至17.14亿港元、7.83亿港元。

2020年至2023年，疫情使得在线办公、远程办公需求大增，服务器、数据中心需求开始上升。在下游需求旺盛带动下，新意网集团业绩开始持续增长，2024财年公司收入及除税后利润进一步增长至26.74亿港元、9.07亿港元。

2024年由于前期建设的数据中心集中放量、加之云计算市场规模增速放缓，数据中心租赁价格有所下滑，新意网集团盈利几乎停滞增长。

股价方面，此次，在阿里巴巴等科技企业加大资本开支带动下，新意网集团股价最高涨至10.36港元/股，较2024年4月股价涨幅超400%，股价一举创下历史新高。

新意网集团股价大涨，与DeepSeek爆火有很大关系。DeepSeek的横空出世，让科技企业对推理、预测更加关注，在此背景下，大型科技企业纷纷上调资本开支。

以阿里巴巴为例，此前，阿里巴巴宣布要上调资本开支。仅2025财年第三季度（截至2024年12月31日止季度），公司资本开支达到人民币318亿元，环比大增80%。未来三年，阿里巴巴计划投资3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。

在大型科技企业大幅增加资本开支的背景下，投资者对于数据中心企业寄予厚望。不过未来新意网集团订单是否会持续增长，还需要时间验证。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向新意网集团了解，在大型科技企业上调资本开支的背景下，近期公司签约金额如何，较往年是否大幅上升？截至发稿，未获得新意网集团回复。

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背靠中国香港

四大家族之一，

大规模举债扩张

与国内其他数据中心企业不同，新意网集团业务集中在中国香港，而这与其股东背景有很大关系。据悉，新意网集团成立于2000年，是香港四大家族之一郭得胜家族‌旗下新鸿基地产的全资子公司。

成立之初，新意网集团主要以企业网络服务、数据中心托管为主。2000年，公司数据中心JUMBO落成，该数据中心占地12万平方尺。

依靠新鸿基强大的资本实力，新意网集团在中国香港这片供地极为珍贵及紧张的地区大肆拿地建设数据中心。

2001年，新意网集团占地35万平方尺的MEGA-i落成。此后，新意网集团持续在中国香港推进MEGA系列数据中心建设。截至目前，新意网集团运营了8座总面积达230万平方尺的数据中心。

在中国香港地区，由于用地、供电较为紧张，新意网集团依靠规模优势，在数据中心领域竞争优势十分明显，连续拿下了多个大型云计算企业订单，为公司业绩增长奠定了基础。

但数据中心属于重资产业务，建设数据中心需要配套土地、服务器、路由器等建筑设施，一般而言，建设一个数据中心的成本在每平方英尺600到1100美元之间。

以新意网集团2024年建成的占地50万平方尺的MEGA IDC第一期为例，粗略计算，该数据中心投资成本约为3.6亿美元至6.6亿美元之间，投资规模不可谓不大。

为了筹措建设数据中心所需资金，新意网集团不得不大规模向银行等金融机构借贷。截至2024年6月30日，新意网集团借长期借款多达172.12亿港元，占公司总资产比例近70%。

不过由于背靠新鸿基地产，加之股东给其提供借款，新意网集团整体借款利息并不高。2023年7月1日至2024年6月30日，公司财务成本2.20亿港元，贷款利率极低。

在新鸿基地产强大的财务实力及信用背书下，新意网集团能够大规模通过借款的方式来扩张。不过鉴于中国香港整体供地有限，数据中心占地面积又十分庞大，未来公司是否具备持续扩张数据中心的能力值得关注。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向新意网集团了解，在中国香港供地有限的情况下，未来公司是否会在内地或者海外建设数据中心，以此来扩大公司经营规模？截至发稿，未获得新意网集团回复。

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电价、设备折旧

持续上升，

毛利率、净利率持续下滑

依靠新鸿基的支持，新意网集团近几年在持续扩大数据中心的数量及规模。持续扩大的经营规模让公司营业收入和经营利润也同步提升，但公司主营业务毛利率和净利率却在走弱。

2016年上半年，新意网集团毛利率及净利率分别为63.91%、54.96%，2024年上半年，公司毛利率及净利率分别下降至52.90%、33.93%。

新意网集团毛利率及净利率下滑与行业竞争激烈和公司运营成本上升有很大关系。相关数据显示，数据中心运营近一半的成本来源于电力成本。

与内地政府指导电价不同，中国香港电力供应基本由少数私营企业垄断。据中国香港立法会文件披露的数据，2010年至2023年，香港两大电力供应企业中电集团和港灯电力加价幅度均在60%以上。

在此影响下，新意网集团营业成本逐年上升。以公司销售成本为例，2017财年，公司销售成本为4.38亿港元，2024财年公司销售成本增长至12.59亿港元，销售成本增幅高达187.44%，同期公司营收增幅134%左右。

除电费增长外，由于数据中心的持续扩大，固定资产及设备的折旧与摊销也推高了公司运营成本。在最新年报中，新意网集团也表示，数据中心设施的扩大使得公司折旧费用提升，导致公司整体运营成本增长。

此外，由于新意网集团持续加大借贷规模，公司利息支出开始增加。在此影响下，同期新意网集团除税后利润增长幅度远小于营收增长幅度。

除成本持续上升外，新意网集团也面临激烈的同行竞争。如Global、Switch、Equinix等企业均在亚太地区扩大数据中心建设规模。此外，面对阿里云等大型云服务厂商，公司议价能力并不强，或也存在被压价的情况。

从内地的数据中心企业来看，数据中心属于重资产行业，其净利率普遍在10%以下。以近期大火的数据港为例，2024年前三季度，公司毛利率及净利率分别为26.65%、8.87%。

作为对比，即便近两年新意网集团毛利率及净利率有所下滑，但2024年上半年其毛利率及净利率仍高达52.90%、33.93%。

与内地不同，由于香港供地较为紧张，一定程度上制约了竞争对手的无限扩张。但从国内外数据中心企业发展历程来看，目前公司毛利率及净利率依旧偏高。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向新意网集团了解，在电价持续上升及折旧摊销成本持续加大的背景下，公司毛利率及净利率为何持续下滑？对此，公司是否有能力将营业成本上升的压力转移给下游客户？截至发稿，未获得新意网集团回复。

对于新意网集团而言，在AI发展的浪潮下，大型科技企业纷纷加大资本开支，数据中心租赁价格很有可能触底回升，新意网集团因此受益。但长期来看，由于香港电费持续上升，亚太地区竞争对手开始加大数据中心建设，公司毛利率及净利率或有进一步下滑的风险。

*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。