Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月14日，白云山发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为749.93亿元，同比下降0.69%；归母净利润为28.35亿元，同比下降30.09%；扣非归母净利润为23.56亿元，同比下降35.18%；基本每股收益1.744元/股。
公司自2001年2月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为96.06亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对白云山2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为749.93亿元，同比下降0.69%；净利润为30.01亿元，同比下降29.55%；经营活动净现金流为34.42亿元，同比下降16.11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为749.9亿元，同比下降0.69%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 707.88亿 | 755.15亿 | 749.93亿 |
| 营业收入增速 | 2.57% | 6.68% | -0.69% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为6.63%，2.25%，-30.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 39.67亿 | 40.56亿 | 28.35亿 |
| 归母净利润增速 | 6.63% | 2.25% | -30.09% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为23.6亿元，同比大幅下降35.18%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 33.19亿 | 36.36亿 | 23.56亿 |
| 扣非归母利润增速 | 0.39% | 9.53% | -35.18% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为70亿元、41亿元、34.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 69.99亿 | 41.04亿 | 34.42亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.7%，同比下降11.14%；净利率为4%，同比下降29.06%；净资产收益率（加权）为7.99%，同比下降33.8%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为16.7%，同比大幅下降11.14%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.76% | 18.79% | 16.7% |
| 销售毛利率增速 | -2.18% | 0.17% | -11.14% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.01%，5.64%，4%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 6.01% | 5.64% | 4% |
| 销售净利率增速 | 4.48% | -6.13% | -29.06% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.76%，同比增长0.81%；流动比率为1.48，速动比率为1.16；总债务为180.36亿元，其中短期债务为152.3亿元，短期债务占总债务比为84.44%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.11、0.09，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 17.12亿 | -7.41亿 | -20.37亿 |
| 流动负债（元） | 306.78亿 | 330.49亿 | 342.51亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.06 | -0.02 | -0.06 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.22%、1.46%、1.72%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 6.98亿 | 8.17亿 | 9.92亿 |
| 流动资产（元） | 570.64亿 | 559.84亿 | 577.62亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.22% | 1.46% | 1.72% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.86，同比下降3.49%；存货周转率为5.14，同比下降7.1%；总资产周转率为0.94，同比下降5.04%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.12，5.04，4.86，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.12 | 5.04 | 4.86 |
| 应收账款周转率增速 | -6.58% | -1.49% | -3.49% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为14.29%、14.64%、15.68%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 106.72亿 | 115.07亿 | 128.12亿 |
| 资产总额（元） | 746.65亿 | 785.87亿 | 816.84亿 |
| 存货/资产总额 | 14.29% | 14.64% | 15.68% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.01，0.99，0.94，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.01 | 0.99 | 0.94 |
| 总资产周转率增速 | -8.29% | -2% | -5.04% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为19.08、17.24、13.56，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 707.88亿 | 755.15亿 | 749.93亿 |
| 固定资产（元） | 37.09亿 | 43.8亿 | 55.3亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 19.08 | 17.24 | 13.56 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.1亿元，较期初增长146.05%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 8644.58万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.13亿 |
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