Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月14日，德赛西威发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为276.18亿元，同比增长26.06%；归母净利润为20.05亿元，同比增长29.62%；扣非归母净利润为19.46亿元，同比增长32.66%；基本每股收益3.63元/股。
公司自2017年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为15.71亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利12元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德赛西威2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为276.18亿元，同比增长26.06%；净利润为20.18亿元，同比增长30.91%；经营活动净现金流为14.94亿元，同比增长30.89%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长16.21%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 60.45亿 | 72.82亿 | 86.43亿 |
| 营业收入增速 | 27.5% | 26.74% | 16.21% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为42.22%，30.57%，29.62%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 11.85亿 | 15.47亿 | 20.05亿 |
| 归母净利润增速 | 42.22% | 30.57% | 29.62% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长382.77%，营业收入同比增长26.06%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 56.05% | 46.71% | 26.06% |
| 应收票据较期初增速 | 55.55% | -85.97% | 382.77% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长33.98%，营业收入同比增长26.06%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 56.05% | 46.71% | 26.06% |
| 应收账款较期初增速 | 72.45% | 60.59% | 33.98% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为29.89%、32.72%、34.77%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 44.64亿 | 71.68亿 | 96.04亿 |
| 营业收入（元） | 149.33亿 | 219.08亿 | 276.18亿 |
| 应收账款/营业收入 | 29.89% | 32.72% | 34.77% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.74低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.1亿 | 11.41亿 | 14.94亿 |
| 净利润（元） | 11.72亿 | 15.42亿 | 20.18亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.52 | 0.74 | 0.74 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.88%，同比下降0.49%；净利率为7.31%，同比增长3.84%；净资产收益率（加权）为23.07%，同比增长5.15%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.54%，同比下降1.29%；流动比率为1.51，速动比率为1.17；总债务为39.16亿元，其中短期债务为36.97亿元，短期债务占总债务比为94.4%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.15 | 0.09 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.15、0.11、0.09，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.11 | 0.09 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.2亿元，较期初变动率为265.34%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 3344.18万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.22亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.29，同比下降12.57%；存货周转率为6.36，同比增长21.13%；总资产周转率为1.4，同比增长1.4%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为32.45%、39.79%、44.7%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 44.64亿 | 71.68亿 | 96.04亿 |
| 资产总额（元） | 137.56亿 | 180.14亿 | 214.83亿 |
| 应收账款/资产总额 | 32.45% | 39.79% | 44.7% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.5亿元，较期初增长167.33%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1.67亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.45亿 |
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