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（来源：华泰证券研究所）

上周，欧元录得2010年来最大周度涨幅，10年德债利率大幅攀升45个基点。虽然近期欧元资产走势同时受到制造业周期回升、俄乌停火预期、及欧元区财政扩张预期推动，但我们认为，近期德国财政立场的大幅转向可能是最重要的催化剂。德国总理候选人默茨表示，可能十年额外增加1万亿欧元用于基建和国防支出，应对德国以及欧盟面临的挑战。德国和欧盟财政扩张落地仍有不确定性，但如果财政宽松落地，德国和欧元区增长修复或将明显加速，潜在增速和均衡利率/汇率水平也有望抬升。

研报《德国财政“不惜一切代价”时刻？》2025年3月12日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

胡李鹏 分析师 S0570525010001

陈玮 分析师 S0570524030003 | BVH374

03 A股策略：泛科技仍是中期主线

上周，两会召开及产业事件构成了市场修复的基底，对于后续市场演绎方向，我们认为：1）总量上，两会传递积极信号，或抬升市场风险偏好下沿，后续关注基本面预期何时改善，产业周期及政策周期共振的泛科技仍将是结构性行情的主要方向；2）节奏上，本轮泛科技行情呈现一定事件催化特征，关注3月下旬的大厂业绩、产业大会等，扰动项则来自于海外关税及4月财报季，整体看3月仍有空间、4月或需注意风格切换；3）结构上，当前基本面因子关注度有所提升，建议增配低位且景气改善品种，泛科技内部轮动，此外关注中游制造及低位消费。

研报《泛科技仍是中期主线》2025年03月09日

何康 分析师 S0570520080004 | BRB318

王伟光 分析师 S0570523040001

04 计算机/传媒：Manus AI——Agent的ChatGPT时刻

2025年3月5日，全球首个通用Agent应用“Manus AI”发布，可全自动执行多类型任务，涵盖多个应用场景。Manus的发布意味着什么，对Agent应用的发展有何影响。华泰研究计算机、传媒团队联合解读。

研报《Manus AI：Agent的ChatGPT时刻》2025年3月6日

谢春生 分析师 S0570519080006 | BQZ938  

岳铂雄 分析师 S0570524080004  

研报《Agent Manus突破，AI应用加速落地》2025年3月6日

朱珺 分析师 S0570520040004 | BPX711  

周钊 分析师 S0570517070006 | BQA910 

05 宏观：经济主题记者会——政策落实进一步细化

3月6日人大召开的经济主题记者会，相较3月5日的政府工作报告，对政策的表述更为具体、落实更为细化，主要亮点包括四个方面：1. 扩内需：供需并重促消费；2.  财政政策更加积极，且有充足的储备政策；3.  货币政策适度宽松，强调支持科创以及防风险；4.  多措并举“稳外贸”，并扩大对外开放。

研报《经济主题记者会:政策落实进一步细化》2025年3月6日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906

吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199

王洺硕 联系人 S0570123070085 | BUP051

06 宏观：“春斗”涨薪超预期助长日元升势

2月以来，日元对美元累计升值4.8%，3月7日达到147.5日元/美元。日元升值背后既有美元走弱的助推、也有日本国内基本面、尤其是“春斗”结果可能超预期的支撑。我们维持日央行今年可能加息两次以上的预测、不排除再次加息时点早于市场预期的7月——不排除日元兑美元升值的趋势刚刚启动。

研报《“春斗”涨薪超预期助长日元升势》2025年3月9日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

胡李鹏 分析师 S0570122120062

陈玮 分析师 S0570524030003 | BVH374