研报正文

【外盘】

巴西24/25年度大豆收割率超6成。美国农业部3月供需报告提示：全球2024/25年度大豆供需预估显示产量几乎不变，全球期末库存减少290万吨至1.214亿吨。周五晚美股三大指数集体收涨，道指上涨674.62点，涨幅1.65%;纳指涨幅2.61%;标普500指数涨幅2.13%。投资者关注即将召开的美联储政策会议。CBOT5月合约周五延续收阳于1017美分。

【现货】

周末43豆粕现货报价(仅供参考)：华北地区北京汇福、天津九三3480、天津中粮3500、京粮3490;辽宁地区营口益海、盘锦汇福3500;华东地区的泰兴邦基3435、镇江中储粮3420;山东地区日照中纺3420;华南地区的东莞嘉吉3400。

【库存】

Mysteel调查数据显示：2025年第9周(3.1-3.7)，大豆库存370.1万吨，较上周减少45.3万吨，减幅10.91%，同比去年减少24.69万吨，减幅6.25%。豆粕库存59.29万吨，较上周减少3.64万吨，同比去年减少5.11万吨，减幅7.93%。

【行业动态】

海关统计数据显示：2017年进口美国大豆3285.28万吨，占当年进口大豆总量的34.39%，而2024年中国从美国进口大豆2213.4万吨，占比已经下降至21.07%。25年1-2月进口大豆1360.6万吨，去年同期1303.5万吨，同比上涨4.4%，但低于5年均值1400万吨。巴西全国谷物出口商协会(Anec)：巴西3月大豆出口量预计将达1,545万吨，如果这一数据实现，将会刷新巴西3月出口的历史最高纪录。

【操作策略】

3月供需报告落实南美丰产格局，巴西产量创纪录，丰产压力不可小觑。4月以后逐步会有大量巴西大豆到港。美豆于1000美分有所企稳，周末期间，豆粕贸易商报价有所上调。5粕夜间交易时段向2900反抽，收盘2898。5粕持仓减少至200万手以下，但总量仍然较大，现货基差有所缩小，但仍贴水500元左右。周日提振消费政策方案或利于市场情绪修复，5粕期价收复2900后，或进一步上行，空单注意仓位和节奏。

（转自：曲合期货）

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