瑞银的最新目标价已算保守，更有甚者高喊3500美元，下一波带领黄金价格猛冲的叙事将是……

由于全球贸易战持续的可能性增加，瑞银集团成为最新一家上调黄金价格预期的银行。分析师预计，若发生这种情况，将继续推动投资者抢购这种终极避险资产。

该行分析师Wayne Gordon和Giovanni Staunovo在周一的一份报告中表示，未来四个季度，黄金价格将达到每盎司3200美元，高于该行此前长期预测的3000美元。贸易冲突升级凸显了贵金属在不确定时期作为价值储存手段的作用。

该行指出，美国总统特朗普计划于4月2日实施广泛的对等关税和额外的特定行业关税，这是一个迫在眉睫的风险事件，可能刺激市场持续的避险需求。

麦格理集团早些时候预测，第二季度黄金价格将飙升至每盎司3500美元，而法国巴黎银行则上调了预期，预计黄金今年的平均价格远高于3000美元。

上周五，黄金有史以来首次突破每盎司3000美元的关键心理关口。随着对经济衰退的担忧加剧，交易员们现在预计美联储将进一步降息，这将有利于黄金，美国经济前景的恶化也将利好黄金。

周一，尽管美国主导的关税战升级已开始威胁到美国经济增长，再加上其他地缘政治紧张局势，黄金价格仍略低于上一交易日突破的每盎司3000美元的里程碑。上周五，现货黄金创下3004.86美元的历史新高。作为对冲经济不确定性和通胀的工具，黄金在2025年迄今已上涨约14%。

分析师表示：“换句话说，我们看到的是从‘特朗普看跌期权’到‘美联储看跌期权’的转变。我们仍然认为，从长期多元化的角度来看，将约5%的美元均衡投资组合分配给黄金是最佳选择。”

与此同时，美国誓言将继续打击也门胡塞武装，直到他们停止对航运的袭击，而以色列的军事打击在过去24小时内造成加沙地带至少15名巴勒斯坦人死亡。

然而，在特朗普表示他计划周二与俄罗斯总统普京通话并讨论结束乌克兰冲突后，地缘政治困境有所缓解。市场现在正等待美联储周四的货币政策会议，以及美联储主席鲍威尔的讲话。

Wong表示：“美联储最新点阵图中通胀预测的升级，以及鲍威尔在新闻发布会上暗示贸易关税政策可能出现的经济不确定性，可能会支撑黄金价格走强。”

由于最近的数据显示，3月份消费者信心暴跌至近两年半以来的最低点，通胀预期飙升，人们担心特朗普总统的全面关税将推高物价并削弱经济。

由于担心经济衰退，美国财政部长贝森特上周日表示，不能“保证”不会出现经济衰退，尽管可能会进行调整。

OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示，“最近黄金的上涨是由滞胀担忧推动的。”他表示，黄金的短期势头仍然积极，下一个中间阻力位在3016美元或3030美元。

黄金ETF将带领金价继续冲锋？

瑞银分析师表示，以实物黄金为支撑的ETF资金流入也开始增加，他们补充说，对这些投资工具的持续需求仍然是价格进一步上涨的关键要求。分析师表示，各国央行的强劲需求也将继续起到“至关重要”的结构性支撑作用，并指出有迹象表明，央行购买量“可能再次接近近年来的水平，即每年约1000公吨”。

随着黄金创下纪录，在最大的黄金市场，黄金ETF正在“膨胀”。

根据世界黄金协会的数据，2月份的前三周，中国在岸基金的黄金持仓量增加了17.7吨，接近去年10月创下的20.9吨的月度流入纪录。

除了全球主题外，中国黄金市场本月早些时候还受到了提振，监管部门宣布了一项试点计划，允许保险公司首次购买黄金。博时黄金ETF基金经理王祥表示，这一转变有助于推动最近ETF的资金流入。

他表示：“当价格向下调整时，保险公司可能会增加黄金持仓量，从而提供支撑。”

今年迄今，全球以黄金为支撑的ETF持仓量增加了约81吨，达到2024年1月以来的最高水平。

许多大型银行预测，黄金的涨势可能还有进一步的空间，并可能刺激中国及其他地区的ETF的进一步兴趣。王祥表示，与海外同行相比，中国机构投资者对黄金的配置并不高，最新公布的保险试点计划允许黄金投资占总资产的1%。相比之下，全球长期保险基金或主权基金的黄金投资比例为7%至10%，

他表示，“国内投资者将逐步增加黄金持仓量。中国是最大的黄金消费国和生产国，因此我们在黄金市场的影响力可以更大。”