转自：新华财经

新华财经上海3月18日电（葛佳明） 2025年以来，腾讯“火力全开”在AI大模型市场掀起了一场“元宝大战”，推动股价持续攀升，突破500港元/股大关，截至3月18日港股收盘，腾讯股价上涨超3%报541港元/股，年内涨幅接近30%。

在此关键节点上，腾讯将于3月19日（周三）发布2024年第四季度财报。市场普遍预计，第四季度预计实现营收1684.35亿元，同比增加8.53%；净利润或同比增长64.5%至444.6亿元；每股收益或同比增加62.21%，至4.553元。

多家机构对腾讯的业绩持乐观态度，本次财报仍将聚焦于游戏板块收入、视频号广告等高利润率业务增长等表现，并关注其在后续在AI领域投资布局计划以及最新回购指引。

从增值服务领域看，游戏业务料表现稳健并进一步推动腾讯营收增长，全年游戏业务收入预计突破1940亿元。摩根大通预计四季度增值服务业务收入将达到766.1亿元，同比增长10.9%。其中，游戏收入预计为475.3亿元，同比增长16.2%。

本土市场游戏方面，光大证券预计第四季度或实现收入319.4亿元，同比增长18.3%。《王者荣耀》、《和平精英》等长青游戏仍能保持在iPhone游戏畅销榜前列，同时腾讯新游戏如《无畏契约》、《地下城与勇士：起源》等也有望贡献增量流水，考虑游戏产品递延周期偏长，有望在第四季度继续确认至收入。

海外游戏方面，光大证券预计公司第四季度有望实现收入155.9亿元，同比增长12.2%，环比增长7.5%。

腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾在今年年初的内部全员大会上指出，腾讯的海外游戏业务份额已经接近国内游戏业务的一半，期待未来还会有更快的发展。

国海证券表示，Supercell 旗下《荒野乱斗》2024年以来流水持续强劲，海外递延周期较长，增量收入贡献有望延伸至2025年确认。根据 Sensor Tower 数据，2024第四季度该游戏实现流水约2.33亿美元，显著高于去年同期的5925万美元。

社交网络及营销服务（网络广告）方面，国海证券预计2024年第四季度该部门营收同比增长12%至334亿元，视频号广告加载率逐步提升至3%，或持续贡献显著增量，成为仅次于朋友圈广告的第二大广告来源。

光大证券认为，在微信生态方面，微信小店及“送礼”功能的上线将盘活全域流量，同时，腾讯AI 大模型有望加深赋能广告业务，带来广告投放效率提升。混元模型有望被更深度地用于分析用户在微信上的行为，精准总结画像进而优化广告定向投放，从而促进视频号点击率提升。

金融科技与企业服务领域，国海证券预计2024第四季度该部门营收562亿元，同比增长3%，环比增长 6%。一方面，理财等业务保持健康增长，有望带动利润结构改善，预计2024年理财AUM（包括零钱通、理财通）有望实现同比15%以上增长，带动理财业务保持较好增长；另一方面预计云业务保持稳健增长，受益于电商大促季，微信小店电商佣金持续提升。预计2024年第四季度微信小店支付口径GMV约1150亿元，对应佣金收入约15~20亿元。

此外，分析师普遍认为，2025年腾讯AI领域资本开支规划或将成为市场关注焦点。随着腾讯元宝接入DeepSeek后DAU大幅攀升，或将加速中国AI应用格局重塑。马化腾在年初的员工大会上表示，看好未来AI带给广告业务的提升空间。他同时提到，腾讯会持续投入资源进行算力的储备，希望各个BG都能拥抱大模型的产品化落地场景。

花旗表示，腾讯已加大AI布局，以全面迎接加速的AI转型。因此，市场可能将关注腾讯管理层后续对于AI前景的表态。花旗认为，在将DeepSeek整合到其云服务中后，腾讯的收入或加速增长，预计在本次财报后电话会上也将进一步加大资本支出计划。

高盛近期称，随着AI技术的快速发展和应用场景的不断拓展，中国互联网行业的竞争格局正逐渐分化为两大阵营：AI基建和AI应用。其中，阿里凭借其强大的云服务基础设施，成为AI基建的关键参与者；而腾讯则凭借其在C端应用的强大生态和用户体验，成为AI应用领域的核心受益者。随着AI技术的不断成熟与应用场景的持续拓展，有望为腾讯带来新的收入增长点与估值提升。

编辑：林郑宏