来源：金石期货 作者：金石期货

研报正文

【一、行情综述】

DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.41%，收于2907吨，较上一个交易日上涨12沿海主流区域油厂报价下降40-60元/吨，天津3440元/吨，较昨日下跌40元/吨，江苏3390元/吨，较昨日下跌50元/吨，广东3320元/吨，较昨日下跌涨50元/吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.62%，收于13705元/吨，较上一个交易日上涨85元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.56元/公斤，较昨日上调0.02元/公斤，最低价新疆13.40元/公斤，最高价广东15.63元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约0.20收1015分/蒲式耳。

【二、主产区天气】

巴西中东部地区本周不会有太多降雨，中西部总体条件良好。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】到本周一北方有零星阵雨。到上周六气温接近至低于正常温度，上周日至本周一气温接近至高于正常温度。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】到本周一有零星阵雨。到本周一气温接近至高于正常温度。作物影响：一股锋面在中南部地区停滞不前，未来几天只会轻微向北移动。正在发生的零星阵雨是急需的，但预计本周巴西中东部地区不会再有太多降雨，且第二季玉米正在遭受炎热干燥环境。南部的南里奥格兰德州是全季玉米和大豆的主产区，但作物却在恶劣环境中生长。中西部各州继续出现预计的零星阵雨，总体条件良好。

阿根廷大豆产区本周天气预计整体干燥。上周早些时候，一股锋面穿越中部地区，带来有限的降雨，但预计本周天气状况整体干燥。接下来的几天，天气温暖，但本周对一直较为干燥的地区来说，压力可能会很大，特别是北方地区，在近期的强降雨过后，南部和中部地区可以应对一些更加干燥的天气。

【三、宏观、行业要闻】

1、据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第11周，全国主要油厂豆粕库存68.3万吨，较上周增加9.01万吨，增幅15.20%，同比去年增加14.78万吨，增幅27.62%.

2、3月17日：豆粕成交总量30.795万吨，较前一交易日增加20.575万吨，其中现货成交8.95万吨，基差成交22.7万吨。豆粕提货量13.5万吨，较前一日减少0.02万吨。

3、3月18日美国大豆进口成本价为3770较上日上涨2元，触及一周新高巴西大豆进口成本价为3685元，较上日下跌4元。阿根廷大豆进口成本价为3692元，较上日涨3元。4、重点养殖企业样本数据显示，2025年3月17日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256980日上涨1.48%。

5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年3月17日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为116084头，较昨日增加0.35%。

6、报告称，2025年2月份NOPA会员企业的大豆压榨量达到1.7787亿蒲，比2025年1月份的2.00383亿蒲降低11.2%，比2024年2月份的1.86194亿蒲减少4.5%。

7、咨询机构AgRural周一称，截至上周四(3月13日)，巴西2024/25年度大豆收获进度为70%,一周前为61%，而去年同期为63%。

8、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2025年3月13日当周，美国对中国(大陆地区)装运420243吨大豆。前一周美国对中国大陆装运276437吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.99%，上周是32.74%。

9、据Wind数据，截至2025年3月17日，全国进口大豆港口库存为751.142万吨，3月10日为759.435万吨，环比减少8.293万吨。

10、美国零售销售不及预期，加剧外界对消费支出的担忧。2月美国零售销售环比上涨0.2%，不及预期的0.6%，1月份数据由下降0.9%下修至下降1.2%。

【四、数据图表】

【五、分析及策略】

豆粕总结：美豆压榨数据不及预期，NOPA压榨月报显示，美国会员单位2月共压榨大豆1.77870亿蒲，较1月下滑11.2%，较去年同期下降4.5%，美国2月大豆压榨量录得五个月最低水平。此外，巴西农业咨询机构AgRural公布，截至上周四，巴西大豆收割工作已完成70%，较前一周提高9%，去年同期为63%。巴西天气交易窗口缩窄，大豆产量基本定型，虽然保持丰产预期，但由于各国贸易关税影响，大豆进口需求转向巴西，支撑巴西大豆贴水走强，预计CBOT大豆期货维持窄幅震荡，巴西贴水易涨难跌。国内连粕反弹遇阻，主力M05围绕2900附件窄幅波动，预计维持区间震荡为主。豆粕现货价格先扬后抑，油厂豆粕远月基差成交放量，主要集中在华北、华东、广东地区6-9月远月基差成交，部分工厂远月基差价格较低，价格相对合适，刺激中下游买货情绪，但豆粕现货市场购销情绪仍表现一般，下游饲料企业高库存高头寸情况下，主要以滚动补库为主，全国油厂豆粕库存大幅增加，终端养殖需求清淡，抑制现货市场买货情绪。但油厂大豆库存持续降库，断豆停机预期逐步兑现，或将为现货价格提供一定支撑。

生猪总结：3月中上旬生猪及猪肉行情在供应端和需求端的博弈下，呈现出区间震荡态势。不过，市场中仍然存在一些潜在的影响因素。若养殖端在下旬集中出栏，将会对猪价形成较大的下行压力;同时，后续随着气温进一步升高，猪肉需求将步入消费淡季，需求增长速度或将会放缓。在此情况下，市场供大于求的局面将持续，价格大概率震荡偏弱运行。未来猪价的走势仍将取决于养殖端出栏节奏的调整、二次育肥的持续情况以及消费需求的变化。市场各方需密切关注这些因素的动态，以便及时调整经营策略，应对复杂多变的生猪及猪肉市场。

（转自：曲合期货）

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