3月18日， 钧达股份 交出了2024年成绩单，全年营收99.52亿元，同比下滑46.66%；归母净利润亏损5.91亿元，同比下滑172.47%。

如果不是政府补贴，情况则更加糟糕。

数据显示，钧达股份在2024年得到的政府补贴相当丰厚，仅捷泰项目企业扶持资金一项就拿到了5.4亿多元。

这对行业、对钧达股份来说并非新鲜事。钧达股份近年一直收获各地开发区的扶持资金。2023年3月28日，淮安捷泰拿到了3亿元设备补贴，累加之前也拿了不少；2022年底，滁州捷泰也收到了安徽来安汊河经济开发区2.2亿元。

政府补助在短期内“回血”确实立竿见影，要知道钧达股份2023年、2022年利润也不过8.16亿元和8.21亿元。

2024年扣除非经常性损益后，钧达股份的营业亏损达到了11.18亿元，营业利润同比下滑299.96%。

除了业绩问题外，钧达股份迎来了一次技术人员巨幅变动。

钧达股份在年报一口气写了相当多的技术进展，囊括了TOPCon、BC和钙钛矿。例如，2024年公司继续推进TOPCon降本增效，单瓦非硅成本比2023年低30%，推出“MoNo 2”系列N型电池，采用J负HEP半片边缘钝化和J负WBSF波浪背场等新技术；TBC中试线效率可比主流N型电池提升1负1.5个百分点，钙钛矿叠层实验室效率已突破31%，后续还要往产业化推进。

可和这些热闹形成对比的是，公司研发人员数量减少了1000多人，目前只有324人，同比下滑75.96%。相应地，研发投入也从3.04亿元变成1.99亿元。

官方解释称这是自动化提升、TOPCon研发需求减少，但很难不让业内怀疑钧达股份遇到了大麻烦。

作为InfoLink统计的2024年电池片出货排名前五位中，唯一专精电池片的上市企业，钧达股份身上有着多重标签，它是跨界企业，是一体化浪潮中的专精派，是谋求A+H两地上市的先锋，还是迟到的出海水手。

钧达股份的年报能够让行业窥探到重重标签下的无奈和环环相扣。

作为一家纯电池企业，钧达股份的亏损并不让人惊讶——inforlink数据显示，电池片价格从年初的0.47元/瓦一路下探到12月末的0.28元/瓦，整整跌了40%。

这一价格足以让整个电池环节陷入亏损。

事实也的确如此，年报信息显示，钧达股份全年的营业收入仅剩99.24亿元，下降了46.73%，接近腰斩。就算公司在年报里拿出了营业成本的巨额降幅——37.86%，其中电池单瓦非硅成本降低约30%，依旧难以抵消市场价格的断崖式下跌。

但如此猛烈的降本不仅不能代表钧达股份技术上有了远超同行的突破，反而能够说明一个问题。

如果对比2023年营业成本和营业收入均同比增长超过60%的数据，则能感受到2024年钧达股份仍处在跨界之后的剧烈波动中，钧达股份无法通过降低开工率消解产能扩张带来的折旧等要素对营业成本的冲击。

钧达股份原本就带着跨界底色，而跨界企业的产能往往呈“旱地拔葱”式增长。

回看过去，2022年底钧达股份才堪堪通过收购等方式持有了17. 5G W电池片产能，2023年这一数字迅速跳到40GW，而且还全是N型先进产能。相比较之下，2024年产能拉升幅度已经不高，总产能只增加了大约4GW。

扩张速度够猛，负债同样水涨船高：资产负债率在2023年底已经达到了74.39%，而到了2024年末甚至再次有所上涨，达到了76.38%。

在资产负债率高企的前提下，业绩格外敏感。钧达股份四个季度的营收曲线紧绷着业内的神经。年报显示，其2024年第一季度营收37.14亿元，第二季度26.6亿元，第三季度18.28亿元，第四季度17.5亿元；归母净利润先是0.2亿元，然后负1.86亿元、负2.51亿元，最后是负1.74亿元。

虽然前三季度亏损不断扩大，但好在四季度亏损有所收窄。对比inforlink价格走势，国内价格不存在回暖情况。海外市场很可能是钧达股份的一大依靠。年报数据也有相关数据佐证，一年内其海外销售占比从4.69%猛增到23.94%。

虽然贵为电池环节业绩“晴雨表”，钧达股份还是难免再次印证业内残酷现实，想盈利，必须要出海。

不过，出海需要雄厚的资金作为支撑。即便是出海的意义被业内一再强调，成功走出去的企业也不过是“隆晶晶天”以及 TCL中环 之类的超级头部。

钧达股份因为负债高企，要想奔赴海外，只能不断找钱。但曾经钧达股份面临融资机会锐减的A股市场，并没有机会和余力推进尚不明晰前景的海外项目建设。

其实早在2023年钧达股份就开始瞄准海外客户，积极进行全球市场认证，与一众国内外主流客户保持合作。但苦于没有海外生产基地，对外业务始终存在桎梏。

这一情况一直持续到了中东释放政策便利。

2024年7月，钧达股份终于宣布在阿曼砸下2.8亿美元，建5GW高效电池项目，这也是其在海外的首个生产基地。此消息后不久，钧达股份公布了一份关于阿曼项目的意向订单。

与此同时，港股上市政策一再宽松为急缺资金钧达股份打开了方便之门。

24年10月，钧达股份在第一次提交招股书无果后，几乎没有间歇就二度冲刺港股上市。根据钧达股份披露的招股书，募集资金的分配已经明确：60%投向海外产能布局，25%投入技术研发，剩下那部分则用来补充流动资金。

结合年报信息，钧达股份或有机会在2025年会依靠海外市场、产能止亏。