转自：上观新闻

继1月底“按兵不动”后，当地时间19日，美联储再次决定维持利率不变，仍保持在4.25%至4.50%的区间。

外界认为，由于担心特朗普政府的关税、移民等政策带来更多不确定性，美联储上调通胀预期，下调经济增长预测，继续对利率政策保持审慎态度。

对此，美国总统特朗普仍一如既往表达不满，喊话美联储“最好还是降息”。

措辞变化有何意味

19日，美联储结束为期两天的货币政策会议。

根据美联储的声明，通胀上行风险与经济不确定性增加是维持当前利率水平的两大决策依据。

关于通胀形势，声明称，近几个月来美国失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，但通胀仍“一定程度上处于高位”。

今年2月份通胀数据显示，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.8%，核心CPI（剔除食品和能源价格）同比上涨3.1%。虽然低于预期，且较1月有所回落，但是仍高于2%的长期目标。

当天，美联储发布最新一期经济前景预期，预测核心CPI中值为2.8%，高于去年12月预测的2.5%。核心CPI是美联储最关注的通胀指标。

关于经济前景，美联储在声明中提到“经济前景的不确定性增加”，而在1月29日发表的声明中措辞为“经济前景不确定”。

同时，上次声明中“判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡”这一表述也被删除。

对于今年美国国内生产总值（GDP）增速，美联储最新预测中值为1.7%，较去年12月预测的2.1%下调0.4个百分点。

外界认为，措辞微调以及降低增长预期反映了美联储对美国经济形势判断的变化，已从“风险平衡”转向增长放缓、失业率攀升和通胀上行，隐含对经济前景的担忧。

甚至有评论称，美联储已看到滞胀风险，即经济增长放缓的同时通胀走高。

当天，美联储宣布放缓缩表的举措也被认为暗示对经济走势有所担忧。

美联储决定从4月1日起放缓资产负债表缩减步伐，将美国国债减持上限从每月250亿美元降至每月50亿美元。此举被视为在维持利率不变的情况下，通过松绑量化紧缩以缓解市场压力。

回应关税和衰退

美联储继续“按兵不动”，并调整对通胀与经济前景预期，一定程度上被认为与特朗普关税等政策密切相关。

舆论指出，美联储保持审慎观望立场，意在继续评估特朗普政府的政策变化如何影响美国经济。

当天，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，反映实际经济活动的“硬数据”（如失业率4.1%）显示经济仍具韧性，但部分反映情绪的调查类“软数据”（如消费者信心）走弱，这可能与特朗普政府上台初期的动荡有关。

鲍威尔说，目前的政策立场是准备好应对“风险和不确定性”，等待经济状况更明朗化。

随着特朗普接连打出“关税拳”，外界对美国经济衰退和通胀反弹的担忧升温。

在新闻发布会上，鲍威尔对市场关注的热点作出回应。

当被问及通胀预期较高有多少是由关税引起时，鲍威尔回答说“很大一部分”。

但他同时又淡化关税的“影响力”，指出对此进行精确评估“非常困难”，并强调关税或带来短期通胀压力，但只是暂时的，长期通胀预期依然稳定。

当被问及美国经济衰退风险时，鲍威尔表示，一些预测者已略微上调衰退的可能性，但衰退风险“仍然处于相对温和的水平”。

在输入“不确定性增加”的最新关键词后，鲍威尔一番“关税通胀暂时论”和“衰退风险温和论”似乎又安抚了投资者。

当天，利率决议公布后，“跌跌不休”的美股掉头上涨，显示市场情绪回暖。

但有观点指出，美联储此次声明的关键词是“不确定性增加”，股市反弹或许只是一时现象。

降息窗口在变小？

自去年9月进行4年来首次降息后，美联储一度“三连降”，至去年底累计降息100个基点，被认为开启降息周期。

然而，今年以来，美联储连续两次“原地踏步”，再加上特朗普政策的干扰，美联储的利率政策路径变得难以捉摸。

最新点阵图显示，美联储仍维持今年降息两次、共降50个基点的预测。

不过，此次有8名美联储官员预测今年不会降息或仅降息一次，而去年12月仅4名官员作出类似预测。

外界认为，这表明今年降息窗口虽未关闭，但与去年12月相比，降息窗口已变小。

总体来看，美联储今年的利率政策路径存在不确定性，将受经济与通胀因素影响。

如果核心CPI持续高于预测中值2.8%，降息可能推迟甚至暂停。

如果经济放缓超预期，如GDP增速低于1.7%的预测中值，或者劳动力市场意外疲软，可能被迫加速降息以“补降”，全年降息幅度或超过50个基点。

特朗普是巨大变数

无论是经济、通胀走势，还是美联储货币政策，都将取决于特朗普政策的效应。

鲍威尔表示，特朗普政府正在贸易、移民、财政政策和政府监管四个领域进行重大政策改变，这将对经济和货币政策走向产生重要影响。

具体而言，特朗普的贸易或关税政策可能推升通胀、拖累经济增长。严打非法移民政策可能导致某些行业出现劳动力短缺。联邦机构大裁员可能致使部分地方经济陷入衰退。不过，放松政府监管及延续2017年的减税措施料将促进经济增长。

综合来看，目前尚不清楚特朗普的政策对美国经济的“净影响”将如何。

正如鲍威尔所说，特朗普的政策变化及其对经济前景影响的不确定性仍然很高。

总之，对美联储来说，特朗普的政策是一个巨大变数。

有评论指出，美联储此次“以不变应万变”的决策，反映其对复杂经济环境的审慎态度。未来，利率政策路径将取决于关税等政策的传导效果和经济“硬数据”的表现。值得注意的是，特朗普当天在敦促美联储降息时承认关税影响开始向经济渗透。

还有观点认为，一旦关税政策对经济的抑制作用显现，如消费和投资走弱，美联储可能将政策重心从“抗通胀”转向“防衰退”。

不过，鲍威尔送上“定心丸”，表示美联储不会像上世纪70年代抗击滞胀时那样以经济衰退为代价来遏制通胀，而是更倾向于通过灵活调整政策路径实现“软着陆”。

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原标题：“不确定性增加”，美联储今年二次“按兵不动”，以不变应万变？

栏目主编：杨立群 题图来源：新华社

来源：作者：解放日报 廖勤