摘要
2025年3月18日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.29，较3月11日上升了0.04。截至3月18日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升了0.22和0.08，共同推动本周YHEI走高。周内，“30城市商品房销售指数”基本维持在同一水平，指数在0.47-0.49的区间波动。
国家统计局公布1-2月经济数据。消费方面，1-2月，社会消费品零售总额为83731.0亿元，同比增长4.0%，增速高于去年12月0.3个百分点。其中，1-2月，商品零售同比增长3.9%，增速与去年12月持平；餐饮收入同比增长4.3%，增速高于去年12月1.6个百分点，为去年7月以来的最高水平，餐饮消费显著提升。1-2月，除汽车以外的消费品零售额同比增速由去年12月的4.2%升至4.8%。
投资方面，1-2月，固定资产投资完成额为52619.0亿元，同比增长4.1%。分产业来看，1-2月，第一产业和第二产业固定资产投资完成额分别同比增长12.2%和11.4%；第三产业固定资产投资完成额则同比增长0.7%。
外贸方面，1-2月，进出口额为9093.66亿美元，同比下降2.40%。其中，1-2月，出口额同比增长2.30%；进口额则同比下降8.40%，是当月贸易总额同比有所下降的主要原因。其中，进口额在去年12月同比增长1.02%后，1-2月再次进入同比负增长区间，且降幅为去年年初以来的最大水平。
按产业来看，1-2月，规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速较去年12月回落了0.3个百分点。其中，1-2月，规模以上高技术产业增加值同比增长9.1%，增速高于去年12月1.2个百分点。分行业来看，1-2月，制造业增加值同比增速由去年12月的7.4%降至6.9%。1-2月，采矿业增加值同比增速高于去年12月1.9个百分点至4.3%；电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速则与去年12月持平（1.1%）。1-2月，服务业生产指数同比增速低于去年12月0.9个百分点至5.6%。
正文
一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）
2025年3月18日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.29，较3月11日上升了0.04。截至3月18日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升了0.22和0.08，共同推动本周YHEI走高。周内，“30城市商品房销售指数”基本维持在同一水平，指数在0.47-0.49的区间波动。
二、央行货币操作
截至3月18日的一周，央行通过公开市场净投放资金3694亿元。本周，央行逆回购投放额度为11463亿元，逆回购到期7769亿元，7天逆回购中标利率为1.5%。
三、利率与社会融资
截至3月18日的银行间隔夜利率在过去一周上升了16个基点至1.95%，在过去一个月下降了40个基点，较去年同期上升了10个基点。七天回购利率在过去一周上升了16个基点至1.99%，在过去一个月下降了51个基点，较去年同期下降了1个基点。
1年期和5年期互换合约利率在截至3月18日的一周均有所回落。1年期互换合约利率本周下降了4个基点至1.73%，较一个月前下降了2个基点，较去年同期下降了23个基点。5年期互换合约利率在过去一周下降了3个基点至1.68%，较一个月前上升了3个基点，较去年同期下降了47个基点。
截至3月18日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别上升了0.56和0.32个基点至1.59%和1.89%；5年期国债到期收益率下降了3.94个基点至1.7%。
四、企业部门
国家统计局公布1-2月经济数据。消费方面，1-2月，社会消费品零售总额为83731.0亿元，同比增长4.0%，增速高于去年12月0.3个百分点。其中，1-2月，商品零售同比增长3.9%，增速与去年12月持平；餐饮收入同比增长4.3%，增速高于去年12月1.6个百分点，为去年7月以来的最高水平，餐饮消费有显著提升。1-2月，除汽车以外的消费品零售额同比增速由去年12月的4.2%升至4.8%。
投资方面，1-2月，固定资产投资完成额为52619.0亿元，同比增长4.1%。分产业来看，1-2月，第一产业和第二产业固定资产投资完成额分别同比增长12.2%和11.4%；第三产业固定资产投资完成额则同比增长0.7%。
外贸方面，1-2月，进出口额为9093.66亿美元，同比下降2.40%。其中，1-2月，出口额同比增长2.30%；进口金额则同比下降8.40%，是当月贸易总额同比有所下降的主要原因。其中，进口额在去年12月同比增长1.02%后，1-2月再次进入同比负增长区间，且降幅为去年年初以来的最大水平。
按产业来看，1-2月，规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速较去年12月回落了0.3个百分点。其中，1-2月，规模以上高技术产业增加值同比增长9.1%，增速高于去年12月1.2个百分点。分行业来看，1-2月，制造业增加值同比增速由去年12月的7.4%降至6.9%。1-2月，采矿业增加值同比增速高于去年12月1.9个百分点至4.3%；电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速则与去年12月持平（1.1%）。1-2月，服务业生产指数同比增速低于去年12月0.9个百分点至5.6%。
1.第二产业
截至3月18日的钢坯价格在过去一周上升了0.33%，过去一个月下降了0.98%，较去年同期下降了8.73%。水泥价格持续走高，在截至3月18日的一周上升了2.04%，过去一个月上升了6.25%，较去年同期上升了19.82%。动力煤价格在过去一个月下降了1.58%，较去年同期下降了5.63%。
开工率方面，截至3月14日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的28.13%上升至69.79%；长流程钢厂电炉开工率由一个月前的48.33%上升至50.00%。截至3月13日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的68.78%上升至69.11%，低于去年同期0.54个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的82.78%上升至83.17%，高于去年同期4.61个百分点。
2.航运
中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至3月18日的一周上升了60点至1060.33点；波罗的海干散货价格指数上升了214点至1650点。
截至3月14日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1191.69（1998年1月1日=1000），较3月7日下降了19.46。本周，除东南亚和欧洲航线外，其余航线运价指数均有所下降。
3.房地产市场
截至3月18日的一周中，一线城市新房和二手房成交面积分别环比上升了18.29%和18.47%；二线城市两类房屋成交面积则分别环比下降了0.64%和5.34%。三线城市两类房屋成交面积分化，其中，新房成交面积环比上升了16.85%，二手房成交面积环比下降了32.6%。本周，除二线城市新房外，其余房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至3月9日的一周百城土地成交面积为249.51万平方米，周环比下降了81.84%。
五、居民部门
高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至3月18日的一周日均值为5092.14万元，较上周下降了3072.35万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了0.11%，较去年同期上升了2.20%。
六、全球视角
高频数据显示，截至3月18日的一周，美元指数下降了0.14点至103.25点；人民币兑美元汇率上升了90个基点至7.2216。
截至3月18日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降了5.22点至21.7点。标普大宗商品总指数则在本周上升了0.83%至3734.72。能源、工业金属和农业指数分别上升了0.42%、0.57%和0.25%至628.60、1785.52和518.70。
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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员
