深圳高速公路集团股份有限公司（以下简称“深高速”）近日发布2024年年报，报告期内，公司实现营业收入92.46亿元，同比下降0.53%；归属于上市公司股东的净利润11.45亿元，同比下降50.80%。本文将基于深高速2024年年报，对公司营收、利润、费用、现金流等关键财务指标进行深入解读，剖析公司经营状况及潜在风险。

营收微降，业务结构有调整

营收整体平稳，业务板块有分化

2024年，深高速实现营业收入92.46亿元，较上年的92.95亿元微降0.53%。从业务板块来看，收费公路业务收入为50.53亿元，占总收入的54.66%，同比减少5.98%，主要因益常公司自2024年3月底起不再纳入集团合并范围，扣除该因素，同口径下路费收入基本持平。环保业务方面，清洁能源发电收入5.49亿元，同比减少15.83%，主要系部分风场项目受风资源波动及弃风率上升影响；固废资源化处理收入8.51亿元，同比减少9.27% ，其中拆车及电池综合利用收入受锂电池价格下跌影响，减少24.71%。

营业收入项目	本期数（千元）	所占比例(%)	上年同期数（千元）	所占比例(%)	同比变动(%)
主营业务收入–收费公路	5,053,338	54.66	5,374,901	57.82	-5.98
主营业务收入–清洁能源发电	549,085	5.94	652,330	7.02	-15.83
主营业务收入–固废资源化处理–餐厨垃圾处理	683,562	7.39	715,684	7.70	-4.49
主营业务收入–固废资源化处理–拆车及电池综合利用	167,074	1.81	221,897	2.39	-24.71
主营业务收入–其他环保业务	9,317	0.10	28,343	0.30	-67.13
其他业务收入–委托建设与管理	444,044	4.80	509,116	5.48	-12.78
其他业务收入–房地产开发	29,262	0.32	89,710	0.97	-67.38
其他业务收入–特许经营安排下的建造服务收入	1,963,891	21.24	1,346,855	14.49	45.81
其他业务收入–其他业务	346,118	3.74	356,468	3.83	-2.90
营业收入合计	9,245,691	100.00	9,295,304	100.00	-0.53

利润下滑明显，盈利能力受挑战

净利润腰斩，联营企业收益等因素致业绩承压

深高速2024年归属于上市公司股东的净利润为11.45亿元，相较于2023年的23.27亿元，大幅下降50.80%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.74亿元，同比下降52.05%。基本每股收益为0.441元/股，同比下降55.09%；扣非每股收益为0.409元/股，同比下降56.58%。业绩下滑主要源于联营企业联合置地房产开发收益大幅减少、集团计提资产减值准备增加等。联合置地于2023年底交付梅林关更新项目三期商品房确认收益，而2024年梅林关更新项目办公楼竣工验收，联合置地仅根据交付的少量办公楼物业确认相关房产开发收益，导致深高速应占联合置地投资收益同比减少约5.4亿元。

主要财务指标	2024年	2023年	本期比上年同期增减(%)
基本每股收益（元／股）	0.441	0.982	-55.09
稀释每股收益（元／股）	0.441	0.982	-55.09
扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股）	0.409	0.942	-56.58
加权平均净资产收益率（%）	5.31	11.99	减少6.68个百分点
扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）	4.97	11.52	减少6.55个百分点

费用控制成效显现，研发投入略有下降

销售、管理、财务费用均下降

2024年，深高速销售费用为1269.6万元，同比减少35.83%，主要因附属公司精简销售人员，以及贵龙房开项目销售策划费用同比减少。管理费用为4.60亿元，同比减少4.78%，得益于相关中介机构费减少及冲回部分以前年度计提的奖金。财务费用为10.38亿元，同比减少16.28%，主要受资金成本降低等影响，利息支出同比减少。研发费用为3293.1万元，同比减少1.63%，部分附属公司研发投入有所减少。

科目	本期数（千元）	上年同期数（千元）	变动比例（%）	变动原因
销售费用	12,696	19,786	-35.83	附属公司精简销售人员，贵龙房开项目销售策划费用同比减少
管理费用	460,064	483,183	-4.78	相关中介机构费减少及冲回部分以前年度计提的奖金
财务费用	1,038,239	1,240,207	-16.28	资金成本降低等影响，利息支出同比减少
研发费用	32,931	33,477	-1.63	部分附属公司研发投入有所减少

现金流表现不一，经营现金流仍为正

经营现金流减少，投资、筹资现金流有波动

2024年，深高速经营活动产生的现金流量净额为37.17亿元，同比减少9.22%，主要因益常公司于2024年3月底起不再纳入集团合并范围，相关经营活动现金流相应减少，以及风场项目本年收到电费补贴款同比有所减少等。投资活动产生的现金流量净额为-3614.6万元，同比减少96.09%，主要系本年处置益常公司股权收回的投资款增加。筹资活动产生的现金流量净额为-28.07亿元，同比减少36.33%，主要系本年为借贷净流入，上年同期借贷净流出。

项目	2024年（千元）	2023年（千元）	变动比例（%）	变动原因
经营活动产生的现金流量净额	3,717,306	4,094,812	-9.22	益常公司于2024年3月底起不再纳入集团合并范围，相关经营活动现金流相应减少，以及风场项目本年收到电费补贴款同比有所减少等
投资活动产生的现金流量净额	-36,146	-923,610	-96.09	本年处置益常公司股权收回的投资款增加
筹资活动产生的现金流量净额	-2,807,276	-4,409,044	-36.33	本年为借贷净流入，上年同期借贷净流出

风险与挑战并存，需关注业务前景

行业政策及营运风险需关注

深高速面临行业及政策风险，收费公路通行量受经济环境变动影响，清洁能源业务弃风率可能上升，且收费公路及大环保业务受国家行业政策变化影响大，优质项目获取难度加大。营运管理方面，收费公路业务受天气、节假日免费等影响，部分环保项目经营发展不及预期，如餐厨垃圾处理项目运营盈利水平受油脂销售价格下降等因素影响，新能源发电项目受自然天气、电网政策等影响。公司虽采取了一系列应对措施，如推进数字化转型、加强与政府沟通等，但仍需持续关注这些风险对公司未来业绩的影响。

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