在政策推动和市场需求双重作用之下，S基金（私募股权二级市场基金）市场正在快速活跃起来。

　　公开信息显示，今年，辽宁、浙江、江西、四川等地区已相继落地多只从千万到百亿级规模不等的S基金。

　　“我国S基金市场目前正处于爆发前夜，未来5年或成‘黄金赛道’。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《中国经营报》记者采访时表示，目前国内S基金市场正迎来政策与需求的双重爆发期，地方国资通过设立S基金盘活存量资本、服务产业升级，而区域性股权市场作为关键载体，将推动市场从“野蛮生长”走向规范化。未来，需在政策创新、生态协同、基础设施完善等方面持续发力，释放S基金的“耐心资本”价值，使其真正成为培育新质生产力的“助推器”。

地方国资牵头

　　S基金即私募股权二级市场基金，是一类专门从投资者手中收购其他私募基金份额的私募基金产品，可作为私募股权和创业投资基金的退出途径，也是接续投资的主要方式。

　　据了解，我国第一只S基金于2013年成立，2020年则被认为是中国S基金的元年，此后S基金市场发展明显提速。

　　执中（ZERONE）统计数据显示，2022年全年中国私募股权二级市场发生累计交易405起，覆盖396只基金，可获知的交易金额累计高达1021.45亿元。相较于2021年全年668.07亿元的交易额增长高达52.90%，近三年复合增长率达73.25%。

　　据FOFWEEKLY（母基金周刊）统计，2023年至2024年三季度末，共备案17只S基金，备案规模达139.60亿元，涉及关联投资机构14家、关联基金管理人15家，全国共有12个省及直辖市设立了S基金。

　　据记者不完全统计，2024年，安徽、上海、四川、福建、湖南、河南、天津等地相继设立区域性S基金。

　　今年，地方国资推动设立S基金的力度不减。2月26日，成都交子金控集团与建信信托、中国信达（01359.HK）等机构共同出资设立目标总规模达100亿元的S基金。2月14日，由江西联合股权交易中心发起设立的江西省首只S基金江西润信赣投接力基金完成备案，注册资本5亿元。1月9日，浙江省第一只由政府主导的S基金正式成立，首期规模5亿元，远期50亿元。1月8日，辽宁省国资企业盛京金控集团旗下的S基金科拓新力基金通过中基协备案，该基金总规模为2000万元。

　　“地方国有资本密集设立S基金的动因是国家政策驱动、新质生产力发展要求、国资保值需求和退出需求激增。”田利辉向记者表示，国务院近期发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）明确要求支持S基金发展，地方国资响应政策，通过设立S基金盘活存量资本，优化财政资金使用效率。S基金聚焦硬科技、新能源、生物医药等新质生产力领域，通过接续资金延长企业成长周期，匹配长期研发需求。同时，我国政府引导基金进入退出期且规模庞大，叠加IPO审核趋严，大量基金面临退出难题。此外，部分地方国资通过S基金承接自身出资的基金份额，避免低价退出导致的国资流失风险，也为新项目腾挪资金。

　　“退出渠道不畅已成为创投市场的重要堵点。未来，上市退出仍将是重要退出渠道，但是每年上市企业数量有限。而通过设立S基金，发展私募股权二级市场则是服务创投市场退出的重要渠道。”中国（上海）自贸区研究院（浦东改革与发展研究院）金融研究室主任刘斌在接受记者采访时也表示。

优化退出机制

　　对于私募股权创投基金而言，其本质是“投资—退出—再投资”的循环过程，退出是私募股权创投基金获取收益的核心环节，对于资金循环流通至关重要。

　　从创投市场退出需求来看，中国基金业协会（以下简称“中基协”）最新发布的数据显示，截至2025年2月末，存续私募股权投资基金30148只，存续规模10.95万亿元；存续创业投资基金25441只，存续规模3.38万亿元，合计达14.33万亿元。

　　从退出情况看，中基协发布的《中国证券投资基金业年报（2024）》显示，截至2023年年末，已进行季度更新、完成运行监测表填报且正在运作的私募股权投资基金投资项目共退出28505个，发生退出行为56415次，退出本金2.31万亿元。

　　从政策角度来看，从国家到地方各级政府也在着力优化退出机制。2025年1月，国务院办公厅印发《指导意见》，明确拓宽基金退出渠道，推动区域性股权市场规则对接、标准统一，鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等。完善多层次资本市场体系，提高新三板和区域性股权市场服务股权投资的能力，拓宽政府投资基金退出渠道。

　　此外，1月10日浙江省政府印发的《关于加快建设创新浙江因地制宜发展新质生产力的实施方案》、3月11日深圳市地方金融管理局等四部门印发的《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025—2026）》（以下简称《行动方案》）、3月14日江苏省政府发布的《关于加强财政金融协同支持实体经济高质量发展的若干措施》等地方政府出台的政策文件，也均包含支持S基金设立以及S基金份额转让等相关内容。

　　“从目前国内创投市场出资主体来看，国资已经成为重要的出资主体，国资出资金额超过70%。从S基金未来的构成来看，国资也是不可忽视的重要主体。因此，如何活跃创投市场，发挥国资作用非常关键，需要从中央到地方政府主动作为，出台支持政策，助力S基金市场发展。”就各级政府不遗余力支持S基金市场发展的原因，刘斌向记者表示，创投市场健康发展是关系到国家长远发展的重大战略，国家会尽一切可能支持创投产业发展，也显示了国家对于支持科技创新、引导金融支持科技创新的决心。

区域性股权市场迎重大利好

　　值得关注的是，无论是政府国务院出台的《指导意见》，还是浙江省、江苏省以及深圳市等地方政府发布的相关政策文件，均提到了支持区域性股权市场作为S基金交易平台。

　　比如，深圳地区印发的《行动方案》提到，创新开展私募股权创投基金份额转让试点。争取私募股权创投基金份额转让试点落地，形成“企业梯度培育+股权融资对接+份额转让退出”的全周期全链条服务体系，充分发挥区域性股权市场“培育+融资+交易”核心功能，引导国有基金份额通过区域性股权市场进行转让，推进区域性股权市场与风投创投行业协同发展。

　　自2020年以来，我国先后同意在北京、上海、广东、浙江、浙江宁波、江苏、安徽等区域性股权市场开展私募基金份额转让试点。

　　这对于区域性股权市场来说无疑是一大利好。以北京股权交易中心（以下简称“北京股交”）为例，记者注意到，今年3月3日，北京股交在官方移动客户端发布的数据显示，截至目前，北京股交基金份额转让平台累计上线基金份额转让113单，上线基金份额149.16亿份，共计完成73单基金份额转让交易，交易基金份额60.88亿份，交易金额48.46亿元；完成73笔基金份额质押业务，规模达143.74亿份。

　　“对于区域性股权交易市场来说，这显然是一项重大利好，无论是拓展区域性股权交易市场新的业务增长点，还是扩大区域股权交易市场的影响力和辐射力，都会带来重大利好。同时，也可以进一步提高市场交易活跃度，争取国家和地方政府政策支持和倾斜，完善和丰富区域股权交易市场金融产品种类，增强区域股权交易市场的竞争力。”刘斌向记者表示。

　　“对区域市场而言，这是重大利好，可以为区域市场带来新增长点。同时，能够推动区域市场的功能升级，从传统股权登记托管向‘交易+融资+定价’综合平台转型，增强对中小企业服务能力。”田利辉也表示。

　　不过，田利辉同时提示，区域性股权市场要应对交易系统、风控机制及专业人才储备的挑战，避免沦为“政策概念”。

（文章来源：中国经营网）

(原标题：疏通14万亿创投基金退出堵点 国资密集布局S基金)

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