本期主题：欧盟将为14万亿美元SFDR基金设立更清晰的标签

（彭博行业研究）——根据欧盟委员会的工作计划，《可持续金融信息披露条例》(SFDR)修订将于第四季度进行。此次审查将最终引入正式的产品类别，并为价值14万亿美元的SFDR第6条、第8条和第9条的基金提供更清晰的分类。市场参与者和欧盟顾问机构可持续金融平台会为这一举措提供支持。

争议问题：披露机制不够充分

欧盟委员会去年就SFDR的实施进行了定向调查，结果表明，76%的金融市场参与者(FMP)认为仅提出披露要求是不够的，还需要明确的产品分类。在145位作出回答的金融市场参与者中，53%的人赞成创建新的产品类别，24%的人表示反对。SFDR修订是欧盟委员会2025年工作计划的一部分，可能排在其他立法工作之后，于第四季度进行。此次调查后，欧盟顾问机构可持续金融平台建议设置可持续、转型和ESG集合策略三个产品类别，不满足对应标准的其他产品均不分类。

对于SFDR定向调查的回复

数据来源：彭博行业研究

潜在影响有多大？第8条和第9条以及强制性ESG披露要求

SFDR范围内基金的披露要求取决于其ESG目标。第9条“深绿”基金将可持续活动作为可衡量的核心目标；第8条“浅绿”基金将可持续发展特征和非ESG特征纳入了考量；第6条基金不以ESG为重点。在14万亿美元的SFDR资产中（2024年增长16%），第9条基金仅占3%（3,900亿美元），而第8条基金占57%（8.2万亿美元），这可能引得市场担忧后者被用作“全包全揽”基金池。第8条和第9条制定目的并非用作SFDR概念下的产品标签，但却意外增加了“漂绿”风险，阻碍了可持续发展的努力。

SFDR基金评级上调和下调情况

数据来源：彭博行业研究

标准化技术标准

合同前文件、网站和年报中披露信息的内容、方法和呈现方式包括：报告模板、一套14项强制性主要不利影响(PAI) ESG指标，以及从46项自愿性指标中选择两项指标，以“无重大损害”为核心理念。然而，定义的不确定性导致不同质量水平的基金被归入同一类别，影响了系统的透明度和可信度。

ESG SFDR

数据来源：彭博行业研究

BI SFDR晴雨表跟踪基金重新分类情况

彭博行业研究的数据涵盖被归类为SFDR第6条、第8条和第9条的28,000多只基金。投资者可以追踪所管理的美元资产评级上调和下调情况，并监测资产管理公司和基金持仓情况。2024年第三季度第8条类别基金的管理资产额总计超过8.2万亿美元，较第二季度增长7.5%，同比增长40%。第8条类别基金的资产增长得益于货币市场基金的持续流入、第6条基金重新分类至第8条基金，以及一些新发行的基金。我们的模型显示，截至2024年第三季度，第8条类别基金资产规模最大的基金公司是法国农业信贷银行（8%）、贝莱德（7%）和摩根大通（5%）。

按SFDR条例划分的资产管理规模（美元）

数据来源：彭博行业研究