Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月22日，华菱钢铁发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1441.12亿元，同比下降12.07%；归母净利润为20.32亿元，同比下降59.99%；扣非归母净利润为13.06亿元，同比下降72.1%；基本每股收益0.2941元/股。
公司自1999年8月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为97.49亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华菱钢铁2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1441.12亿元，同比下降12.07%；净利润为32亿元，同比下降51.81%；经营活动净现金流为57.78亿元，同比增长9.58%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-1.8%，-2.5%，-12.07%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1680.99亿 | 1638.97亿 | 1441.12亿 |
| 营业收入增速 | -1.8% | -2.5% | -12.07% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为20.3亿元，同比大幅下降59.99%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 63.79亿 | 50.79亿 | 20.32亿 |
| 归母净利润增速 | -34.11% | -20.38% | -59.99% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为13.1亿元，同比大幅下降72.1%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 62.11亿 | 46.8亿 | 13.06亿 |
| 扣非归母利润增速 | -35.12% | -24.66% | -72.1% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-12.07%，销售费用同比变动9.6%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1680.99亿 | 1638.97亿 | 1441.12亿 |
| 销售费用（元） | 4.61亿 | 4.46亿 | 4.89亿 |
| 营业收入增速 | -1.8% | -2.5% | -12.07% |
| 销售费用增速 | 13.29% | -3.24% | 9.6% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.07%，税金及附加同比变动8.5%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1680.99亿 | 1638.97亿 | 1441.12亿 |
| 营业收入增速 | -1.8% | -2.5% | -12.07% |
| 税金及附加增速 | -11.94% | -1.84% | 8.5% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.84%，同比下降27.3%；净利率为2.22%，同比下降45.2%；净资产收益率（加权）为3.81%，同比下降61.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为10.32%、9.4%、6.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 10.32% | 9.4% | 6.84% |
| 销售毛利率增速 | -19.69% | -8.92% | -27.3% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.57%，4.05%，2.22%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.57% | 4.05% | 2.22% |
| 销售净利率增速 | -25.34% | -11.27% | -45.2% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.42%，9.87%，3.81%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.42% | 9.87% | 3.81% |
| 净资产收益率增速 | -45.38% | -26.45% | -61.4% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.08%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.47% | 5.88% | 2.08% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.02%，同比增长8.41%；流动比率为0.93，速动比率为0.76；总债务为512.95亿元，其中短期债务为404.44亿元，短期债务占总债务比为78.85%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.26 | 0.16 | 0.2 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.28、0.27、0.2，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.28 | 0.27 | 0.2 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.1、0.08，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 27.8亿 | -1.51亿 | 55.12亿 |
| 流动负债（元） | 527.32亿 | 531.46亿 | 680.69亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.05 | 0 | 0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为55.76%、58.13%、78.74%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 321.11亿 | 374.01亿 | 512.95亿 |
| 净资产（元） | 575.92亿 | 643.41亿 | 651.43亿 |
| 总债务/净资产 | 55.76% | 58.13% | 78.74% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为263.4亿元，较期初变动率为63.3%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 161.31亿 |
| 本期应付票据（元） | 263.41亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为31.28，同比下降6.82%；存货周转率为10.1，同比下降8.75%；总资产周转率为1.03，同比下降20.92%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为38.75，33.57，31.28，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 38.75 | 33.57 | 31.28 |
| 应收账款周转率增速 | -20.93% | -13.38% | -6.82% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为12.76，11.07，10.1，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 12.76 | 11.07 | 10.1 |
| 存货周转率增速 | -6.04% | -13.21% | -8.76% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.49，1.3，1.03，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.49 | 1.3 | 1.03 |
| 总资产周转率增速 | -14.29% | -12.72% | -20.92% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.4、3.06、2.64，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1680.99亿 | 1638.97亿 | 1441.12亿 |
| 固定资产（元） | 494.93亿 | 535.36亿 | 546.68亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.4 | 3.06 | 2.64 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为81.9亿元，较期初增长51.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 53.91亿 |
| 本期在建工程（元） | 81.88亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为125.1亿元，较期初增长62663.07%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1993.85万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 125.14亿 |
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