来源：中访网财观

曾被誉为“酱酒黑马”的金沙酒业，在经历华润入主后的短短两年内，正步入“高光褪去”的冷却期。根据华润啤酒（00291.HK）最新年报披露，2024年金沙酒业实现营收21.49亿元，同比增长仅4%，不仅远低于此前年初制定的40%增长目标，更与其“2024年实现主板上市、冲击百亿营收”的蓝图渐行渐远。

在白酒行业逐步回归理性、消费信心修复缓慢的当下，金沙酒业的业绩疲态、渠道紊乱、管理频换以及品牌力下滑等一系列问题正逐步暴露。这家曾代表“酱酒热”爆发力的企业，似乎正陷入深度调整期。

营收“停滞”，百亿目标渐行渐远

公开数据显示，金沙酒业2021年营收曾高达36.41亿元，而2024年这一数字却仅为21.49亿元，三年时间跌去四成，已不足其巅峰期六成水平。

值得注意的是，2023年金沙酒业营收20.67亿元，意味着其2024年仅增长8000万元左右，增长率不仅严重偏离年初定下的40%目标，甚至与2022年上半年水平相近。由此可见，其整体经营正处于明显的“停滞”阶段。

而对母公司华润啤酒而言，这一成绩更显尴尬。华润斥资123亿元将金沙收入囊中，曾寄望通过“啤酒+白酒”的双轮驱动模式分担主业增速放缓压力。然而，2024年白酒业务营收仅占华润啤酒总营收的5.56%，贡献仍属边缘。华润白酒转型战略，距离“第二增长曲线”的愿景，显然还有不短的路要走。

换帅频繁，核心团队“门外汉”质疑声起

在不到两年的时间里，金沙酒业已经完成三次董事长更迭、两次总经理更换。这背后，既是对业绩不及预期的“责任问责”，也暴露出管理体系的动荡与混乱。

从侯孝海、魏强，到如今的范世凯、李濮，无一不是出身啤酒系统。“啤酒人管白酒”的模式在业内广受质疑。有业内人士直言：“啤酒是快消，白酒是品牌+文化的长期经营，不能用卖啤酒的逻辑来卖酱酒。”

更重要的是，频繁换帅导致企业战略方向不断调整。年初还在喊出40%增速目标的魏强，在年底就被“实事求是”地替换；继任者范世凯亦坦言：“年初目标实现不了，我们调整。”

如此反复，已严重影响内部执行力，也在外部渠道与消费者中造成不小信任危机。

摘要酒价格倒挂，品牌力受损

金沙酒业近年来的市场声量主要集中于核心大单品“摘要”系列，然而，在“酱酒热”褪去后，其价格体系崩盘的速度令人意外。

摘要·珍品指导价为1199元，实际电商价低至459元/瓶，多地终端价跌破500元，腰斩已成常态。

在贵州乃至全国酱酒市场中，“价格即价值”的逻辑根深蒂固。当摘要价格在消费者心中持续“掉价”，其品牌力自然受损，难以支撑高端定位与盈利预期。

尽管公司试图通过约谈经销商、统一线上售价等方式治理乱价，但效果有限。电商平台仍充斥大量折扣货，经销体系信心动摇、价格体系失控，正在成为金沙的“品牌软肋”。

库存高企+渠道内耗，运营压力加剧

在价格倒挂的背后，是金沙酒业高库存的现实困境。行业数据显示，截至2024年，金沙摘要库存依旧高位，动销乏力明显。渠道商拿货意愿下降，部分经销商更因价格混乱与业绩压力选择“退场”。

与此同时，金沙酒业仍以强压式招商+高预期任务分解为主要销售方式。这种“快消式打法”下，经销商为完成任务被迫压货，进一步加剧库存积压，形成恶性循环。

当“控价—去库存—维持品牌”的节奏被打乱，金沙酒业的操盘逻辑便陷入混乱。高端定位无法落地、渠道信心疲弱、产品溢价能力丧失，是金沙当前最大的结构性风险。

合规问题频发，经营治理存疑

在经营疲态之外，金沙酒业也暴露出不少合规隐患：2023年7月，因污水排放不达标，被毕节市生态环境局责令改正；2024年3月，因违法建设项目未取得规划许可，遭金沙县自然资源局处以229万元罚款。

一边是“高喊战略转型”，一边却屡次“触碰监管红线”。这些问题背后，暴露出金沙酒业在治理能力、合规意识方面的明显短板。作为华润体系下的国资控股企业，频发的环保与规划违规事件，也令外界对其内控体系与管理规范性产生质疑。

金沙酒业的困境，不仅是其自身从“黑马”滑向“迷途”的缩影，也反映了白酒行业“热潮退去后，裸泳者现形”的残酷现实。

华润曾寄望金沙作为白酒业务的桥头堡，撬动白酒领域的话语权。但两年过去，金沙不但没实现独立上市，反而被价格战、高库存与组织失序困住。

品牌定位模糊、管理路径摇摆、人才断层严重、合规风控缺失——在这些结构性问题面前，仅靠换帅与降价难以扭转颓势。

金沙酒业的“百亿梦”，此刻看起来，似乎更像一个遥不可及的资本故事。而华润白酒的突围之路，也面临一次深刻的现实拷问。（内容来源|商业晨刊）

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表Hehson财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与Hehson财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。