期货日报 记者 张梦

3月中旬，历经包装、入库、质检等多道程序，一车车符合郑商所交割标准的瓶片被运出瓶片交割库，输送到瓶片消费企业手中。至此，瓶片期货顺利完成了上市以来的首次交割，开局良好。据悉，瓶片期货累计注册仓单33945吨。产业客户积极参与，共有12家产业企业和5家风险管理公司参与交割。从此次交割的瓶片2503合约来看，随着交割月临近，期现价差逐步收窄，基差由1月2日的-93元/吨收窄至2月28日的-9元/吨，期现货价格回归良好。

多方协同 做好全流程准备工作

期货日报记者了解到，为确保瓶片首次交割顺畅，涉及交割的各方主体做了不少准备工作。郑商所多措并举，确保交割渠道畅通：一是扎实开展交割库业务培训，讲清讲透交割规则。首次交割前，郑商所先后对15家交割仓（厂）库和两家质检机构的90多名相关人员开展3轮交割业务培训，确保服务机构熟练掌握交割规则，为高质量完成瓶片入库、仓单注册注销等工作打下坚实基础。二是主动“走出去”，为客户提供交割服务。首次交割前，郑商所深入市场调研，向相关生产、贸易等市场主体介绍交割规则，了解其仓单注册需求，使得市场主体对瓶片交割认识更深刻、理解更透彻、把握更准确。三是线上线下相结合，全程跟踪督导交割各环节。所有交割仓库首次注册仓单时，郑商所均派员赴现场进行检查指导，确保首批仓单注册顺畅。此外，郑商所还主动跟踪瓶片注销出库情况，及时为客户答疑解惑。

作为国内头部瓶片生产商之一，万凯新材料股份有限公司（下称万凯）是上述交割的卖方之一，其副总经理陈灿忠告诉记者，参与瓶片交割的作用有三点：一是将期货交割作为产成品销售的新渠道，通过卖出交割实现产品市场化流通；二是延续公司长期利用期货工具进行套期保值的策略，同步对原材料PTA采购和产成品瓶片销售进行风险管理；三是验证瓶片期货工具的实用性，为后续优化库存管理和销售模式积累经验。

浙江热联同裕实业有限公司（下称热联）买入交割200手瓶片2503合约。热联业务经理费洋表示，热联在3月份瓶片期货交割之前，已经向下游水厂、贸易商销售了3月份和4月份6000吨左右的瓶片现货。为了保证采购的瓶片质量，并且锁定采购绝对价格，热联在瓶片2503合约上进行了买入交割。

具体到产业企业实际操作，陈灿忠坦言，由于是首次交割，万凯在前期制订了交割应急预案和快速响应机制，得益于充足的准备，顺利处理了多起货物型号变更、提货数量调整和提货地点变更等需求，确保了仓单100%顺利注销和提货完成。交割完成后，万凯对交割全流程进行复盘，形成了标准化操作指南供后续参考，为未来常态化交割奠定了扎实基础。

热联为了确保能够按时、安全地在指定交割仓库注销仓单，让下游按时按量提到注销货物，对相关交割仓库进行实地调研考察，签订对应的仓储物流合同。此外，在对下游销售时，热联还提前确定了产品的属性是水料，避免实际交割货物与下游需求不符的情况。

价格公允 满足企业多样采购需求

谈及现货买卖与期货交割的区别，陈灿忠认为，相比现货，交割涉及的仓单注册、保证金管理、票据开具等环节，均需与财务、仓储、物流等多部门密切协同配合。在交割之前，万凯内部联合财务、信息部门对系统进行升级，实现销售合同、出库单与仓单数据的实时联动，这促使万凯建立了更高效的跨部门协作机制。期货交割模式更规范，通过标准化合约明确货物质量、交割时间和结算方式，减少了现货交易中对交易对象信用评估的依赖，降低了违约风险。

“瓶片现货通常是一对一的交易模式，交易及时性和灵活性比较差，成交也不容易上量，且签订合同后对价格和数量进行更改比较困难。期货市场交易灵活性较高，企业可以根据自身需求选择不同的交割月份、交易数量等，且可以根据需求调整自己的仓位。”费洋说。

除此之外，产业企业普遍表示，现货价格由买卖双方通过谈判确定，价格形成过程中可能受地域因素、买卖双方的议价能力、交易数量等多种因素影响。瓶片期货价格由众多交易者在郑商所集中竞价产生，是公开透明、客观权威的价格。通过参与瓶片期货交易，企业能够提前锁定利润空间，有利于避免现货市场价格波动对企业稳健经营的不利影响。

期现结合 将交割纳入常态化经营策略

“此次交割的顺利完成，充分体现了期货市场对实体企业稳健经营的保障作用。”陈灿忠说，万凯将持续利用郑商所瓶片期货工具，结合现货销售与期货套保，进一步完善企业的风险管理体系。

“未来我们会将期货交割纳入公司常态化经营策略。”费洋说，瓶片期货交割的标准化合约和严格的质量检验制度，可以提高企业产品的市场认可度和竞争力。期货市场在不断发展和完善，期货交割的作用也将越来越重要。

郑商所相关负责人表示，下一步，郑商所将总结首次交割经验，不断优化交割流程，持续提高交割效率，全面强化服务产业质效，更好服务实体经济高质量发展。

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