Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月25日，赣粤高速发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为59.85亿元，同比下降20.12%；归母净利润为12.79亿元，同比增长8.65%；扣非归母净利润为10.81亿元，同比增长5.06%；基本每股收益0.55元/股。
公司自2000年5月上市以来，已经现金分红24次，累计已实施现金分红为59.78亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赣粤高速2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为59.85亿元，同比下降20.12%；净利润为13.32亿元，同比增长9.53%；经营活动净现金流为26亿元，同比增长5.3%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为59.9亿元，同比下降20.12%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 67.58亿 | 74.92亿 | 59.85亿 |
| 营业收入增速 | 5.12% | 10.86% | -20.12% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降20.12%，净利润同比增长9.53%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 67.58亿 | 74.92亿 | 59.85亿 |
| 净利润（元） | 7.5亿 | 12.16亿 | 13.32亿 |
| 营业收入增速 | 5.12% | 10.86% | -20.12% |
| 净利润增速 | -24.71% | 62.2% | 9.53% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-20.12%，销售费用同比变动2.32%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 67.58亿 | 74.92亿 | 59.85亿 |
| 销售费用（元） | 7644.75万 | 8983.15万 | 8042.58万 |
| 营业收入增速 | 5.12% | 10.86% | -20.12% |
| 销售费用增速 | -26.2% | 17.51% | 2.32% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为9.31%、10.84%、12.91%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.29亿 | 8.12亿 | 7.73亿 |
| 营业收入（元） | 67.58亿 | 74.92亿 | 59.85亿 |
| 应收账款/营业收入 | 9.31% | 10.84% | 12.91% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.43、2.03、1.95，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 25.75亿 | 24.69亿 | 26亿 |
| 净利润（元） | 7.5亿 | 12.16亿 | 13.32亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.43 | 2.03 | 1.95 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.29%，同比增长23.45%；净利率为22.26%，同比增长37.11%；净资产收益率（加权）为7.05%，同比增长3.22%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为39.29%，同比大幅增长23.45%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 32.05% | 31.97% | 39.29% |
| 销售毛利率增速 | -17.7% | -0.25% | 23.45% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期31.97%增长至39.29%，存货周转率由去年同期1.85次下降至1.5次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 32.05% | 31.97% | 39.29% |
| 存货周转率（次） | 1.54 | 1.85 | 1.5 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期31.97%增长至39.29%，应收账款周转率由去年同期10.39次下降至7.55次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 32.05% | 31.97% | 39.29% |
| 应收账款周转率（次） | 10.87 | 10.39 | 7.55 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.03%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 2.81% | 4.73% | 5.03% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.71%，同比下降1.88%；流动比率为1.02，速动比率为0.72；总债务为75.2亿元，其中短期债务为25.88亿元，短期债务占总债务比为34.42%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-22.84%，营业成本同比增长-28.86%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 85.98% | -9.15% | -22.84% |
| 营业成本增速 | 16.99% | 10.99% | -28.86% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.55，同比下降27.33%；存货周转率为1.5，同比下降19.06%；总资产周转率为0.16，同比下降22.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为10.87，10.39，7.55，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 10.87 | 10.39 | 7.55 |
| 应收账款周转率增速 | 3.08% | -4.34% | -27.33% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为38.9亿元，较期初增长57.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 24.64亿 |
| 本期在建工程（元） | 38.89亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.13%、1.2%、1.34%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 7644.75万 | 8983.15万 | 8042.58万 |
| 营业收入（元） | 67.58亿 | 74.92亿 | 59.85亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.13% | 1.2% | 1.34% |
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