2025年3月25日跨国制药巨头诺和诺德与国内港股创新药企业达成一份金额最高达20亿美元的独家许可协议，用于买入该港股创新药企研发的减肥新药UBT251。这笔交易尤其引人注目，因为买方诺和诺德是全球减肥药市场几无争议的霸主，其一款现象级的“减肥神药”司美格鲁肽卖爆全球，2024年全年卖出293亿美元，距离问鼎全球药王K药仅差2亿美元。这一次，诺和诺德却重金押注了一款来自中国的在研减肥药，说明国产创新药企的研发实力获得了全球认可。

3月26日，港股市场小幅反弹，港股创新药板块延续修复，在近期国产创新药出海交易频现的背景下，港股创新药获得了较多市场关注。

盘面上，港股创新药ETF（159567）过去一个月日均成交额1.89亿元，流动性排名同指数第一，市场热度较高。港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，前十大成份股占比超70%，聚焦港股创新药板块龙头，锐度鲜明，其中包含多只AI制药龙头，具有较高的创新制药企业占比，在AI赋能创新药行情全面来临时有望展现高弹性。

港股创新药指数成份股中，三生制药涨超10%，晶泰控股-P、药明合联、康方生物涨超4%，泰格医药、康哲药业、康诺亚-B、昭衍新药涨超1%，其余成份股涨势积极。

港股医药题材相关ETF产品，包括恒生医疗ETF、港股医药ETF等均走势积极。

港股创新药企基本面持续向好。从近期密集披露的财报显示，部分龙头药企在业绩端迎来突破，进一步验证了行业基本面的改善趋势。港股CXO龙头企业药明康德2024年四季度营收创单季新高，在手订单规模同比增长47%至493亿元，为后续业绩增长奠定坚实基础。翰森制药2024年归母净利润同比大增33.4%，创新药收入占比攀升至77.3%。中国生物制药2024年度创新产品收入突破120亿元，同比增长21.9%；股东应占溢利35亿元，同比增长50.1%。

国产创新药出海交易频现。2020年中国在价值5000万美元以上的医药授权交易中占比不足5%，而到2024年这一比例已跃升至约30%。根据DealForma数据，2024年全球31%的跨国药企引进的创新药候选分子来自中国；2025年仅前两个月，中国创新药对外授权交易项目已达16项，交易金额全球占比接近50%，合作领域从肿瘤延伸至自免等新兴方向。

国金证券认为，港股创新药的估值扩张弹性、空间或强于A股。首先，更高的研发费用率和海外收入占比表明，港股创新药行业的“含新量”更高，同时板块整体净利润增速自2023年上半年以来持续领先于A股，结合盈利前景预测来看，这一比较优势将有望延续。其次，港股创新药行业对美债利率更加敏感，更受益于海外流动性宽松后对估值层面的提振。最后，港股创新药行业在估值层面也更具性价比优势，结合更好的基本面相对优势，也意味着潜在的估值弹性或更大。