3月26日，港交所披露信息显示，瑞众人寿近日斥资约3200万港元买入中国神华H股，持股比例达到5%。根据香港市场规则，触及举牌线。

这已经是瑞众人寿3月以来在港股市场的第二次举牌。3月12日，瑞众人寿耗资1783.2万港元增持中信银行H股300万股，持股比例由4.98%上升至5%。

分析人士指出，新金融工具准则的实施，促使险企通过举牌来实现权益法核算，优化资产配置。与此同时，险资面临潜在的“利差损”压力，有进一步增厚投资收益的现实需求。

接连举牌H股

作为“煤炭一哥”，中国神华成立于2004年11月，是国家能源集团旗下A+H股上市公司，其H股和A股股票分别于2005年6月、2007年10月在港交所、上交所上市。

从业务布局来看，中国神华是以煤炭为基础的综合能源上市公司，主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运等七大板块业务。

据最新披露的财报，2024年中国神华实现营业收入3383.75亿元，同比下降1.4%；归属于公司股东净利润586.71亿元，同比下降1.7%。

备受市场关注的分红方案方面，中国神华拟派发现金红利449.03亿元（含税），占2024年度归属于公司股东净利润的76.5%，现金分红比例较2023年75.2%增长1.3个百分点。

国盛证券分析师张津铭指出，险资举牌中国神华H股，本质是对“高分红+强现金流”资产的价值发掘，龙头煤企的资源稀缺优势及高股息特性，是长线资金配置的核心逻辑。

东方财富Choice数据显示，截至3月26日收盘，中国神华H股股息率高达7.65%。

从举牌方来看，瑞众人寿于2023年6月获批开业，注册资本565亿元，总部设在北京，主要股东为九州启航基金和保险保障基金。2023年11月，瑞众人寿获批整体受让华夏人寿的保险业务及相应的资产、负债。

从业绩表现来看，2023年至2024年，瑞众保险分别实现总保费收入2691亿元、2368亿元。2025年1月，该公司实现总保费332亿元，位居行业前列。

2024年以来，瑞众保险调仓节奏明显加快。2024年7月，该公司增持龙源电力H股526万股，涉及资金3918.7万港元，增持后持股比例达5%，首次触及举牌线。随后，瑞众保险于同年9月至12月接连增持龙源电力H股，持股数量增至5.02亿股，占该上市公司H股股本的15.12%，三度触发举牌。

此外，瑞众保险还在2024年8月买入中国中免H股15.19万股，持股数量增至582万股，持股比例从4.87%升至5%，构成举牌。

高股息仍是“心头好”

瑞众人寿举牌中国神华H股，是险资青睐高股息标的的一个缩影。去年以来，随着入市政策利好不断，险资举牌迎来明显回暖，向市场释放积极信号。

记者梳理中国保险行业协会官网公告发现，2024年共有8家险企出手增持了18家上市公司，触发A股和H股举牌达20次，超过2021年（1次）、2022年（5次）、2023年（6次）三年举牌次数的总和。

步入2025年，险资举牌步伐加快。截至3月26日，已有11家上市公司被险资举牌，除瑞众人寿外，涉及的险企还包括平安人寿、中国人寿、长城人寿、阳光人寿和新华人寿。

国信证券分析师孔祥表示，在存量负债成本相对固定背景下，长债利率的持续走低进一步加大险企资产负债匹配压力。作为绝对收益型机构，险资较少进行信用下沉，因此进一步加大“资产荒”压力。

“在此背景下，险资持续加大具有高分红、高资本增值潜力、高ROE（净资产收益率）属性上市企业的投资力度，以获取中长期稳健投资收益，匹配负债端资金需求。”孔祥指出，准则计量方面，对于优质中长期权益类投资资产，险企或以FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）或长期股权投资权益法进行计量，在平滑报表波动的同时，匹配中长期收益现金流需求。

值得一提的是，今年以来的11例险资举牌中，有6例针对银行股，占据半壁江山。

对此，招商证券银行业首席分析师王先爽认为，银行盈利和分红稳定，股息率高，契合保险投资需求。较高的股息率意味着更丰厚的收益回报，这对于追求稳定现金流的险资而言，无疑具有巨大的吸引力。从长期投资视角来看，稳定且高额的股息收入能够为险资提供持续的资金流入，有助于险资的长期稳健运作，更好地匹配保险业务的赔付需求和资金运用计划。

“若险资在银行拥有董事席位，保险和银行的联系会更加紧密，战略上存在银保协同的深化空间。”王先爽补充道。