Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月26日，*ST汉马发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为42.22亿元，同比增长8.91%；归母净利润为1.57亿元，同比增长116.33%；扣非归母净利润为-10.79亿元，同比增长22.35%；基本每股收益0.1元/股。
公司自2003年4月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为5.88亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST汉马2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.22亿元，同比增长8.91%；净利润为1.05亿元，同比增长110.87%；经营活动净现金流为-10.5亿元，同比下降707.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为1.1亿元，且前三季度为-4亿元，第四季度转负为正。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 净利润（元） | -7378.14万 | -1.64亿 | -4.01亿 | 1.05亿 |
• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-15.3亿元、-9.7亿元、1.1亿元，较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -15.31亿 | -9.67亿 | 1.05亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.91%，税金及附加同比变动-7.54%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 34.29亿 | 38.77亿 | 42.22亿 |
| 营业收入增速 | -35.55% | 13.07% | 8.91% |
| 税金及附加增速 | -23.31% | -2.98% | -7.54% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.91%，经营活动净现金流同比下降707.95%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 34.29亿 | 38.77亿 | 42.22亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -6.15亿 | -1.3亿 | -10.5亿 |
| 营业收入增速 | -35.55% | 13.07% | 8.91% |
| 经营活动净现金流增速 | -269.23% | 78.85% | -707.95% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-10.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6.15亿 | -1.3亿 | -10.5亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-10.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6.15亿 | -1.3亿 | -10.5亿 |
| 净利润（元） | -15.31亿 | -9.67亿 | 1.05亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-9.993低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6.15亿 | -1.3亿 | -10.5亿 |
| 净利润（元） | -15.31亿 | -9.67亿 | 1.05亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.4 | 0.13 | -9.99 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.4、0.13、-9.99，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6.15亿 | -1.3亿 | -10.5亿 |
| 净利润（元） | -15.31亿 | -9.67亿 | 1.05亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.4 | 0.13 | -9.99 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为2.83%，同比增长10009.8%；净利率为2.49%，同比增长109.98%；净资产收益率（加权）为-21.27%，同比增长92.53%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-21.27%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -162.29% | 0% | -21.27% |
| 净资产收益率增速 | -156.22% | 100% | 92.53% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为1130.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1.24亿 | 1.2亿 | 11.89亿 |
| 净利润（元） | -15.31亿 | -9.67亿 | 1.05亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -12.81% | -12.39% | 1130.8% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.5亿元，归母净利润为1.6亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -3751.58万 | -426.79万 | -5211.74万 |
| 归母净利润（元） | -14.94亿 | -9.63亿 | 1.57亿 |
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为81.95%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 55.69% | 66.59% | 81.95% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.86%，同比下降49%；流动比率为1.62，速动比率为1.35；总债务为7.07亿元，其中短期债务为6403.05万元，短期债务占总债务比为9.05%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为64.04%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 5270.22万 |
| 本期预付账款（元） | 8645.53万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.45%、1.19%、2.06%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 2475.69万 | 5270.22万 | 8645.53万 |
| 流动资产（元） | 54.42亿 | 44.18亿 | 41.95亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.45% | 1.19% | 2.06% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长64.04%，营业成本同比增长5.86%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -68.71% | 112.88% | 64.04% |
| 营业成本增速 | -29.44% | 7.26% | 5.86% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.1亿元，较期初变动率为108.42%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 5471.77万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.14亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、2.7亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-6.1亿元、-1.3亿元、-10.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1813.19万 | 2.71亿 | 2281.01万 |
| 经营活动净现金流（元） | -6.15亿 | -1.3亿 | -10.5亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.64，同比增长26.13%；存货周转率为5.82，同比增长9.75%；总资产周转率为0.55，同比增长24.96%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.86%、8.81%、9.56%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 7.61亿 | 7.01亿 | 7.1亿 |
| 资产总额（元） | 96.85亿 | 79.49亿 | 74.21亿 |
| 存货/资产总额 | 7.86% | 8.81% | 9.56% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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