Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月26日，复星医药发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为410.67亿元，同比下降0.8%；归母净利润为27.7亿元，同比增长16.08%；扣非归母净利润为23.14亿元，同比增长15.1%；基本每股收益1.04元/股。
公司自1998年8月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为117.45亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对复星医药2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为410.67亿元，同比下降0.8%；净利润为35.12亿元，同比增长21.33%；经营活动净现金流为44.77亿元，同比增长31.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为410.7亿元，同比下降0.8%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 439.52亿 | 414亿 | 410.67亿 |
| 营业收入增速 | 12.66% | -5.81% | -0.8% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.8%，净利润同比增长21.33%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 439.52亿 | 414亿 | 410.67亿 |
| 净利润（元） | 39.47亿 | 28.95亿 | 35.12亿 |
| 营业收入增速 | 12.66% | -5.81% | -0.8% |
| 净利润增速 | -20.67% | -26.66% | 21.33% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为39.5亿元、29亿元、35.1亿元，同比变动分别为-20.67%、-26.66%、21.33%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 39.47亿 | 28.95亿 | 35.12亿 |
| 净利润增速 | -20.67% | -26.66% | 21.33% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.8%，税金及附加同比变动15.77%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 439.52亿 | 414亿 | 410.67亿 |
| 营业收入增速 | 12.66% | -5.81% | -0.8% |
| 税金及附加增速 | -2.85% | 19.08% | 15.77% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为17.26%、18.46%、19.36%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 75.88亿 | 76.44亿 | 79.52亿 |
| 营业收入（元） | 439.52亿 | 414亿 | 410.67亿 |
| 应收账款/营业收入 | 17.26% | 18.46% | 19.36% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.8%，经营活动净现金流同比增长31.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 439.52亿 | 414亿 | 410.67亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 42.18亿 | 34.14亿 | 44.77亿 |
| 营业收入增速 | 12.66% | -5.81% | -0.8% |
| 经营活动净现金流增速 | 7.1% | -19.05% | 31.13% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为47.97%，同比增长0.29%；净利率为8.55%，同比增长22.31%；净资产收益率（加权）为5.9%，同比增长11.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为47.28%、47.84%、47.97%持续增长，存货周转率分别为3.75次、3次、2.89次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 47.28% | 47.84% | 47.97% |
| 存货周转率（次） | 3.75 | 3 | 2.89 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为47.28%、47.84%、47.97%持续增长，应收账款周转率分别为6.46次、5.44次、5.27次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 47.28% | 47.84% | 47.97% |
| 应收账款周转率（次） | 6.46 | 5.44 | 5.27 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.9%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 9.04% | 5.29% | 5.9% |
| 净资产收益率增速 | -26.92% | -41.48% | 11.53% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.44%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.4% | 3.09% | 3.44% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为58.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 19.15亿 | 31.32亿 | 20.48亿 |
| 净利润（元） | 39.47亿 | 28.95亿 | 35.12亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 66.14% | 108.18% | 58.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.98%，同比下降2.25%；流动比率为0.92，速动比率为0.73；总债务为342.35亿元，其中短期债务为237.92亿元，短期债务占总债务比为69.49%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.06，1，0.92，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.06 | 1 | 0.92 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.49、0.48、0.43，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.49 | 0.48 | 0.43 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.64%、1.81%、1.9%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 5.79亿 | 6.12亿 | 6.56亿 |
| 流动资产（元） | 352.79亿 | 337.93亿 | 344.91亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.64% | 1.81% | 1.9% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.27，同比下降3.12%；存货周转率为2.89，同比下降3.58%；总资产周转率为0.36，同比下降5.23%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.46，5.44，5.27，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 6.46 | 5.44 | 5.27 |
| 应收账款周转率增速 | -12.35% | -15.79% | -3.12% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.75，3，2.89，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.75 | 3 | 2.89 |
| 存货周转率增速 | -1.41% | -20.14% | -3.58% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.44，0.38，0.36，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.44 | 0.38 | 0.36 |
| 总资产周转率增速 | -0.52% | -14.42% | -5.23% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.28、2.74、2.36，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 439.52亿 | 414亿 | 410.67亿 |
| 固定资产（元） | 102.68亿 | 151.29亿 | 173.85亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.28 | 2.74 | 2.36 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为13.8亿元，较期初增长77.49%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 7.79亿 |
| 本期长期待摊费用（元） | 13.82亿 |
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