2025年3月28日，中国银河证券股份有限公司（以下简称“中国银河”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入354.71亿元，同比增长5.43%；归属于母公司股东的净利润为100.31亿元，同比增长27.31%。然而，公司信用减值损失大幅增加1215.80%，这一数据变化值得投资者密切关注。

关键财务指标解读

营业收入稳健增长

2024年，中国银河实现营业收入354.71亿元，较2023年度增加18.27亿元，增幅为5.43%。从具体业务来看，手续费及佣金净收入73.71亿元，同比增长12.45%，主要得益于经纪业务手续费净收入的增加；投资收益及公允价值变动损益114.99亿元，同比增长50.21%，主要源于处置金融工具取得投资收益增加，以及交易性金融资产和衍生金融工具公允价值变动的影响。不过，利息净收入38.49亿元，同比下降7.55%，主要是信用类业务利息收入和其他债权投资利息收入减少所致；其他业务收入127.36亿元，同比下降16.06%，主要是子公司银河德睿大宗商品销售业务收入减少。

项目	2024年（亿元）	2023年（亿元）	变动幅度
营业收入	354.71	336.44	5.43%
利息净收入	38.49	41.63	-7.55%
手续费及佣金净收入	73.71	65.55	12.45%
投资收益及公允价值变动损益	114.99	76.56	50.21%
其他业务收入	127.36	151.73	-16.06%

净利润显著提升

归属于母公司股东的净利润为100.31亿元，同比增长27.31%。加权平均净资产收益率为8.30%，同比增加0.78个百分点。这表明公司在盈利能力和资产运营效率方面取得了较好的成绩。

扣非净利润同步增长

扣除非经常性损益后的净利润为99.97亿元，同比增长27.33%，与净利润增长幅度基本一致，说明公司核心业务的盈利能力稳定增强。

基本每股收益与扣非每股收益上升

基本每股收益为0.81元/股，同比增长20.90%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.80元/股，同比增长21.21%。这两项指标的提升，反映了公司为股东创造价值的能力有所提高。

费用控制与结构变化

业务及管理费114.14亿元，同比增长10.05%，主要是由于公司业务拓展和运营成本的增加。信用减值损失4.41亿元，同比大增1215.80%，主要因为公司信用类业务预期信用减值风险增加，公司审慎评估风险，合理计提信用减值损失。

项目	2024年（亿元）	2023年（亿元）	变动幅度
业务及管理费	114.14	103.72	10.05%
信用减值损失	4.41	0.34	1215.80%

现金流状况分析

1. 经营活动现金流大幅改善：经营活动产生的现金流量净额为347.97亿元，较2023年度增加790.57亿元，主要原因包括代理买卖证券的现金流量净额同比增加546.89亿元、交易性金融资产与负债及衍生金融工具的现金流量净额同比增加251.56亿元、回购业务现金流量净额同比增加130.13亿元。这表明公司核心经营业务的现金创造能力显著增强。
2. 投资活动现金流出增加：投资活动产生的现金流量净额为-167.06亿元，较2023年度减少327.43亿元，主要是其他债权投资的现金流量净额同比减少176.72亿元，以及收到或支付其他与投资活动有关的现金流量净额同比减少156.63亿元。这显示公司在投资方面的资金支出有所加大。
3. 筹资活动现金流入减少：筹资活动产生的现金流量净额为83.21亿元，较2023年度减少87.10亿元，主要是报告期内公司发行债券及收益凭证收到的现金流量净额同比减少125.86亿元。这可能反映出公司在融资策略上的调整。

风险与挑战

市场风险

市场风险指在证券市场中因证券价格、利率、汇率等不利变动而导致所持金融工具的公允价值或未来现金流量发生波动，导致公司发生潜在或事实损失的风险。虽然公司采取了运用金融衍生工具对冲、实施风险限额管理等措施，但市场的不确定性仍然存在，可能对公司业绩产生影响。

信用风险

尽管公司债券投资信用风险偏好相对稳健，信用债投资主体以央企、国企为主，AA+级（含）以上占比约96.30%，整体信用等级较高，但信用风险依然是潜在威胁。公司通过完善内部信用评级体系、加强统一授信管理等措施来防控信用风险，但如果宏观经济环境恶化或个别企业信用状况突发变化，仍可能导致信用损失。

流动性风险

虽然公司总体流动性风险可控，优质流动性资产和储备较为充足，各项流动性风险监管指标持续满足监管要求，但如果市场出现极端情况，公司仍可能面临资金短缺导致无法正常履行支付等义务的风险。公司通过建立流动性风险指标体系、优化资产负债结构等措施来应对流动性风险，但需持续关注市场变化。

操作风险与网络安全风险

操作风险可能源于内部流程管理疏漏、信息系统故障、从业人员行为不当或外部发生不利事件等。网络安全风险则涉及公司信息和通信技术带来的数据保密性、完整性或可用性的风险。尽管公司采取了一系列措施，如健全操作风险管理体系、加强网络安全技术保障等，但这些风险仍难以完全消除。

高管薪酬情况

公司董事长王晟、总经理薛军在报告期内从公司获得的税前报酬总额均为163.77万元。公司在薪酬决策上，由薪酬与考核委员会或独立董事专门会议根据公司经营情况、绩效考核情况等确定董事、监事和高级管理人员报酬，确保薪酬的合理性和激励性。

综合评价

2024年，中国银河证券在营业收入和净利润方面实现了增长，核心业务表现良好，现金流状况也有显著改善。然而，信用减值损失的大幅增加需要引起重视，这可能对公司未来的盈利稳定性产生影响。同时，公司面临的市场、信用、流动性、操作及网络安全等风险，也需要持续有效的风险管理措施。投资者在关注公司业绩增长的同时，应密切留意这些风险因素对公司未来发展的潜在影响。

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