2025年3月28日，中信保诚基金管理有限公司发布中信保诚至裕灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现较大幅度下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏，资产规模缩水
本期利润情况
中信保诚至裕混合A类份额本期利润为11,358,309.44元，C类份额为7,785,372.51元，整体实现扭亏为盈，上一年度A、C类份额分别亏损847,089.99元和923,105.75元。本期已实现收益方面，A类份额为 -13,987,634.34元，C类份额为 -9,417,365.76元，表明基金在利息收入、投资收益等扣除费用后的余额为负。
| 类别 | 本期利润（元） | 本期已实现收益（元） | 上期利润（元） |
|---|---|---|---|
| 中信保诚至裕混合A | 11,358,309.44 | -13,987,634.34 | -847,089.99 |
| 中信保诚至裕混合C | 7,785,372.51 | -9,417,365.76 | -923,105.75 |
净资产变动
期末基金资产净值方面，A类份额为345,726,533.29元，C类份额为214,772,710.06元，相较于上一年度末，A类份额下滑37.63%，C类份额下滑40.43%。整体净资产从914,863,960.48元降至560,499,243.35元，减少38.73%。
| 类别 | 期末基金资产净值（元） | 上期期末基金资产净值（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 中信保诚至裕混合A | 345,726,533.29 | 554,301,961.59 | -37.63% |
| 中信保诚至裕混合C | 214,772,710.06 | 360,561,998.89 | -40.43% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率
过去一年，中信保诚至裕混合A份额净值增长率为2.65%，C份额为2.55%，而同期业绩比较基准收益率为10.41%，均跑输业绩比较基准超7个百分点。从更长时间维度看，过去三年A、C份额净值增长率分别为 -0.70%和 -0.99%，同样落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 中信保诚至裕混合A份额净值增长率 | 中信保诚至裕混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.65% | 2.55% | 10.41% |
| 过去三年 | -0.70% | -0.99% | 5.29% |
标准差
A、C份额过去一年净值增长率标准差均为0.11%，低于业绩比较基准收益率标准差0.39%，表明该基金净值波动相对较小，但也意味着获取超额收益的能力较弱。
投资策略与运作：股债配置调整
市场环境分析
2024年，美国经济较强，通胀下行但核心通胀有韧性，联储开启降息周期。中国经济呈现“前高、中低、后扬”态势，货币政策宽松，财政政策逆周期调节加强。债券市场利率债震荡下行，信用债跟随利率波动；权益市场沪深300指数上涨14.7%。
基金投资策略
纯债部分持仓以中高等级信用债和利率债为主，适度加杠杆，在债市收益率下行中取得较好收益。股票仓位下降，板块配置有所调整，在权益市场分化波动中股票资产有所波动。
管理人展望：关注政策变化，把握投资机会
管理人认为，2025年国内政策相机抉择，上半年经济增速或走高，下半年政策加码可能性大。债券市场利率预计低位震荡，信用债利差或压缩；权益市场低利率提升含权资产吸引力，需把握创新驱动行情。
费用分析：管理费、托管费随资产规模下降
管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,552,905.13元，相较于上一年度的6,860,014.45元，下降33.63%。其中应支付销售机构的客户维护费为2,174,739.15元，应支付基金管理人的净管理费为2,378,165.98元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 4,552,905.13 | 2,174,739.15 | 2,378,165.98 |
| 2023年 | 6,860,014.45 | 3,369,432.15 | 3,490,582.30 |
托管费
当期发生的基金应支付的托管费为758,817.48元，较上一年度的1,143,335.71元，下降33.60%。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。
交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳
交易费用
应付交易费用期末余额为55,296.05元，较上一年度末的37,655.45元有所增加。本期交易费用主要包括审计费用70,000.00元、信息披露费120,000.00元等，合计238,916.50元，较上一年度减少5.00%。
| 项目 | 本期金额（元） | 上期金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用期末余额 | 55,296.05 | 37,655.45 | 46.84% |
| 本期交易费用合计 | 238,916.50 | 250,864.07 | -5.00% |
股票投资收益
股票投资收益 -40,394,070.73元，主要源于买卖股票差价收入为负，卖出股票成交总额219,685,462.59元，成本总额259,750,217.57元，扣除交易费用后，买卖股票差价收入为 -40,394,070.73元，上一年度为 -22,982,690.13元，股票投资收益情况不佳且较上一年度进一步恶化。
| 项目 | 本期金额（元） | 上期金额（元） |
|---|---|---|
| 股票投资收益 | -40,394,070.73 | -22,982,690.13 |
| 卖出股票成交总额 | 219,685,462.59 | 227,643,932.72 |
| 卖出股票成本总额 | 259,750,217.57 | 250,142,730.29 |
| 买卖股票差价收入 | -40,394,070.73 | -22,982,690.13 |
关联交易：无重大关联交易
本报告期内，基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购及基金交易，也无应支付关联方的佣金。关联方报酬方面，基金管理费、托管费及销售服务费按规定计提支付。
股票投资明细：持仓分散，行业覆盖较广
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资包括贵州茅台、万华化学等，合计占基金资产净值比例约5.36%，持仓较为分散。行业覆盖消费、制造等领域，但整体股票投资占基金资产净值比例仅6.92%，较上一年度末的16.04%大幅下降。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 3,810,000.00 | 0.68 |
| 2 | 600309 | 万华化学 | 3,567,500.00 | 0.64 |
| 3 | 600690 | 海尔智家 | 3,416,400.00 | 0.61 |
| 4 | 600809 | 山西汾酒 | 3,315,780.00 | 0.59 |
| 5 | 600031 | 三一重工 | 3,296,000.00 | 0.59 |
| 6 | 600426 | 华鲁恒升 | 3,241,500.00 | 0.58 |
| 7 | 000568 | 泸州老窖 | 3,130,000.00 | 0.56 |
| 8 | 601899 | 紫金矿业 | 3,024,000.00 | 0.54 |
| 9 | 601225 | 陕西煤业 | 2,558,600.00 | 0.46 |
| 10 | 300760 | 迈瑞医疗 | 2,550,000.00 | 0.45 |
持有人结构与份额变动：份额缩水，机构持有稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为20,920户，其中A类份额持有人11,525户，C类份额持有人9,395户。机构投资者持有A类份额28,811,864.99份，占A类份额11.75%，较上一年度占比6.94%有所提升；C类份额无机构投资者大额持有。整体机构投资者持有占比6.94%，个人投资者持有占比93.06%。
| 类别 | 持有人户数 | 机构持有份额（份） | 机构持有占比 | 个人持有份额（份） | 个人持有占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信保诚至裕混合A | 11,525 | 28,811,864.99 | 11.75% | 216,400,511.21 | 88.25% |
| 中信保诚至裕混合C | 9,395 | - | - | 169,865,875.48 | 100.00% |
| 合计 | 20,920 | 28,811,864.99 | 6.94% | 386,266,386.69 | 93.06% |
份额变动
本报告期内，中信保诚至裕混合A类份额总申购3,540,047.52份，总赎回161,891,399.52份，净赎回158,351,352.00份；C类份额总申购124,213,176.80份，总赎回246,783,714.19份，净赎回122,570,537.39份。整体基金份额从696,000,141.07份降至415,078,251.68份，缩水37.49%。
| 类别 | 期初份额（份） | 总申购份额（份） | 总赎回份额（份） | 期末份额（份） | 份额变动幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信保诚至裕混合A | 403,563,728.20 | 3,540,047.52 | 161,891,399.52 | 245,212,376.20 | -39.24% |
| 中信保诚至裕混合C | 292,436,412.87 | 124,213,176.80 | 246,783,714.19 | 169,865,875.48 | -41.91% |
风险提示
- 业绩波动风险：基金净值增长率在过去一年及过去三年均跑输业绩比较基准，投资者需关注未来业绩能否改善。
- 市场风险：尽管管理人对市场走势有一定判断，但宏观经济、政策变化仍可能对基金投资产生不利影响。
- 流动性风险：基金份额出现较大幅度净赎回，若市场环境不利，可能面临资产变现困难等流动性问题。
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