2025年3月28日，南华基金管理有限公司发布了南华价值启航纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现大幅下降，净利润也有所下滑。以下是对该基金2024年年报的详细解读。
主要财务指标：净利润下滑，资产规模缩水
本期利润与净资产变化显著
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 62,656,256.57 | 122,411,663.86 | -48.80% |
| 期末净资产（元） | 141,231,771.93 | 4,313,971,422.61 | -96.73% |
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为62,656,256.57元，相较于2023年的122,411,663.86元，下降了48.80%。期末净资产为141,231,771.93元，与2023年的4,313,971,422.61元相比，大幅缩水96.73%。这表明基金在2024年的盈利能力和资产规模均受到较大影响。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率低于业绩比较基准
| 阶段 | 南华价值启航纯债债券A | 南华价值启航纯债债券C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | |||
| 过去一年 | 3.47% | 4.98% | -1.51% | 3.26% | 4.98% | -1.72% | ||
| 过去三年 | 157.58% | 7.69% | 149.89% | 155.88% | 7.69% | 148.19% |
在基金净值表现方面，过去一年，南华价值启航纯债债券A类基金份额净值增长率为3.47%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，跑输业绩比较基准1.51个百分点；C类基金份额净值增长率为3.26%，业绩比较基准收益率同样为4.98%，跑输1.72个百分点。不过，从过去三年的数据来看，两类基金份额净值增长率大幅超过业绩比较基准收益率，显示出长期投资下基金的增值能力。
投资策略与业绩表现：债券配置为主，收益受市场影响
债券投资策略及业绩情况
报告期内，该基金主要以配置中短期债券为主，参与了部分利率债的波段交易，并综合运用骑乘和杠杆策略力争增厚收益。截至报告期末，南华价值启航纯债债券A基金份额净值为1.3416元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.47%；南华价值启航纯债债券C基金份额净值为1.3539元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.26%。然而，由于债市波动，如三季度债市出现两次急跌以及三季末四季度初的大幅调整，对基金收益产生了一定影响。
市场展望与策略：关注股债性价比，保持灵活配置
管理人对市场及策略的展望
展望2025年，管理人预计国内经济在政策以及新经济蓬勃发展下迎来一定改善，物价预计回升但上行幅度大概率有限。海外方面，政治和经济风险有增不减，生产率增长和高债务水平对经济增速形成制约。对于债券市场而言，收益率处于历史较低位，反观权益市场在连续下跌后估值处于较低位并且市场信心有所提升，出于股债性价比考虑可能会出现部分资金的大类资产切换，债市全年可能呈现偏震荡的走势。基于此，组合将继续以利率债券为主要投资方向，保持灵活的久期和杠杆水平，在力争获取稳健收益的基础上，关注债券市场波动带来的投资机会。
费用情况：管理费等费用随资产规模下降
各项费用变动明显
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 7,277,298.57 | 18,464,707.52 | -60.59% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 2,425,766.22 | 6,154,902.53 | -60.59% |
| 当期发生的基金应支付的销售服务费 | 2,267,033.98 | 7,086,999.81 | -68.01% |
从费用情况来看，2024年当期发生的基金应支付的管理费为7,277,298.57元，相较于2023年的18,464,707.52元，下降了60.59%；托管费为2,425,766.22元，较2023年的6,154,902.53元，下降60.59%；销售服务费为2,267,033.98元，相比2023年的7,086,999.81元，下降幅度达68.01%。各项费用的下降主要是由于基金资产规模的大幅缩水。
投资组合：债券投资占主导
债券投资组合情况
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 金融债券 | 144,235,966.77 | 102.13 |
| 其中：政策性金融债 | 144,235,966.77 | 102.13 |
期末基金资产组合中，权益投资为0，债券投资方面，金融债券公允价值为144,235,966.77元，占基金资产净值比例为102.13%，其中政策性金融债占比102.13%。这表明基金主要投资于政策性金融债，投资较为集中。
份额持有人信息：机构持有比例高，从业人员持有少
持有人结构及从业人员持有情况
| 份额级别 | 持有人户数 (户) | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 | |
|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 个人投资者 | |||
| 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 南华价值启航纯债债券A | 27,839 | 1,119.79 | 2,899.46 | 0.01% |
| 南华价值启航纯债债券C | 5,804 | 12,650.51 | 64,196,441.53 | 87.43% |
| 合计 | 33,643 | 3,109.04 | 64,199,340.99 | 61.38% |
| 项目 | 份额级别 | 持有份额总数 （份） | 占基金总份额比例 | |
| --- | --- | --- | --- | |
| 基金管理人所有从业人员 | 南华价值启航纯债债券A | 12.63 | 0.00004% | |
| 基金管理人所有从业人员 | 南华价值启航纯债债券C | 200.00 | 0.0003% | |
| 合计 | - | 212.63 | 0.0002% |
从期末基金份额持有人户数及持有人结构来看，C类份额中机构投资者持有份额占比87.43%，整体机构投资者持有比例为61.38%，显示出机构投资者对该基金的青睐。而基金管理人的从业人员持有本基金的份额总数较少，合计仅占基金总份额的0.0002%。
开放式基金份额变动：赎回规模远超申购，份额大幅下降
基金份额申购与赎回情况
| 份额级别 | 本报告期期初基金份额总额 | 本报告期基金总申购份额 | 减：本报告期基金总赎回份额 | 本报告期期末基金份额总额 | 份额变化幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 南华价值启航纯债债券A | 1,874,431,065.87 | 1,230,766,917.90 | 3,074,024,114.91 | 31,173,868.86 | -98.34% |
| 南华价值启航纯债债券C | 1,039,767,748.49 | 2,898,340,152.90 | 3,864,684,343.76 | 73,423,557.63 | -92.94% |
开放式基金份额变动数据显示，2024年该基金面临较大规模的赎回。南华价值启航纯债债券A期初份额为1,874,431,065.87份，总申购份额1,230,766,917.90份，总赎回份额3,074,024,114.91份，期末份额为31,173,868.86份，份额变化幅度为 -98.34%；C期初份额1,039,767,748.49份，总申购份额2,898,340,152.90份，总赎回份额3,864,684,343.76份，期末份额73,423,557.63份，份额变化幅度为 -92.94%。大规模赎回导致基金份额大幅下降。
风险提示
- 市场风险：2025年债券市场可能呈现偏震荡走势，收益率处于历史较低位，若市场利率上升，债券价格可能下跌，导致基金净值下降。同时，权益市场估值较低但信心有所提升，可能引发资金从债市流向权益市场，对债市造成压力。
- 流动性风险：报告期内基金份额出现大幅赎回，若未来市场出现极端情况，投资者集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对赎回申请，进而影响基金的流动性和投资者的赎回效率。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，这可能导致一系列特有风险，如超出比例的申购申请不被确认、大额赎回引发基金净值大幅波动、在基金份额持有人大会上拥有较大话语权等。
总体而言，南华价值启航纯债债券型证券投资基金在2024年经历了基金份额和净资产规模的大幅下降，虽然长期来看基金净值增长表现尚可，但短期面临市场波动、流动性等风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑上述风险因素，并结合自身的风险承受能力进行投资。
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