2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实品质蓝筹一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额有所下降，净资产略有增长，净利润实现扭亏为盈，同时在投资策略和业绩表现上呈现出一定特点。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏，资产规模微升

本期利润与净资产情况

嘉实品质蓝筹一年持有期混合基金在2024年实现了净利润的大幅增长，成功扭亏为盈。数据显示，2024年该基金净利润为16,859,360.57元，而2023年则亏损44,989,750.00元。从净资产方面来看，期末净资产为128,681,964.04元，较上年度末的128,018,051.23元，增长了0.52%。这表明基金在2024年的运作取得了一定成效，资产规模实现了微幅增长。

项目	2024年	2023年	变动情况
净利润（元）	16,859,360.57	-44,989,750.00	扭亏为盈
期末净资产（元）	128,681,964.04	128,018,051.23	增长0.52%

基金份额净值表现

2024年，嘉实品质蓝筹一年持有期混合A基金份额净值增长率为13.99%，嘉实品质蓝筹一年持有期混合C基金份额净值增长率为13.12%，而业绩比较基准收益率为14.11%。从不同阶段来看，过去一年虽实现正增长，但在过去三个月，A类和C类份额净值增长率分别为 -8.33%和 -8.49%，跑输业绩比较基准。这反映出基金在短期面临一定波动，且在部分时段未能达到业绩比较基准的表现。

阶段	嘉实品质蓝筹一年持有期混合A			嘉实品质蓝筹一年持有期混合C
	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去三个月	-8.33%	-1.23%	-7.10%	-8.49%	-1.23%	-7.26%
过去六个月	9.39%	11.96%	-2.57%	9.00%	11.96%	-2.96%
过去一年	13.99%	14.11%	-0.12%	13.12%	14.11%	-0.99%
自基金合同生效起至今	-16.72%	-9.13%	-7.59%	-18.59%	-9.13%	-9.46%

投资策略与业绩表现：持仓调整，把握政策机遇

投资策略分析

2024年权益市场波动较大但最终实现正收益，该基金基于对市场和政策的观察，对持仓结构进行了调整。继续小幅增加航空板块配置，调整快递板块内部配置，回避股息率吸引力不足的静态红利标的，增加供给端有收缩逻辑的行业内优质公司以及有全球竞争力的中国企业配置。例如，增加了吉祥航空、中国南方航空等航空股的配置，反映出对航空业未来供需改善的预期。

业绩表现归因

基金在2024年取得了一定业绩增长，但仍未跑赢业绩比较基准。这可能与市场热点板块切换迅速，基金调仓节奏未能完全匹配有关。尽管基金管理人积极调整持仓，但市场的复杂性使得把握投资机会存在一定难度。同时，主动权益基金的天然多头属性，在顺周期资产较弱的市场环境下，也面临较大的跑输基准压力。

费用分析：管理费、托管费双降

管理人报酬与托管费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为1,525,390.31元，较2023年的2,428,036.87元下降了37.18%；当期发生的基金应支付的托管费为254,231.59元，相比2023年的404,672.84元，下降了37.17%。管理费和托管费的下降，一方面可能与基金资产规模的变动有关，另一方面也反映出市场竞争等因素对费用的影响。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变动比例
当期发生的基金应支付的管理费	1,525,390.31	2,428,036.87	-37.18%
当期发生的基金应支付的托管费	254,231.59	404,672.84	-37.17%

销售服务费

2024年基金应支付的销售服务费为33,995.92元，较2023年的49,737.25元有所下降，降幅为31.65%。销售服务费的变化与基金销售渠道策略以及基金份额变动等因素相关。

投资组合分析：股票为主，行业分散

资产组合情况

截至2024年末，基金总资产为128,992,200.35元，其中权益投资占比93.33%，金额为120,389,004.96元，主要为股票投资。固定收益投资占比0.08%，金额为101,446.05元，银行存款和结算备付金合计占比5.80%。这表明基金以股票投资为主，权益资产在资产配置中占据主导地位。

项目	金额（元）	占基金总资产的比例（%）
权益投资	120,389,004.96	93.33
固定收益投资	101,446.05	0.08
银行存款和结算备付金合计	7,487,895.17	5.80
其他各项资产	1,013,854.17	0.79
合计	128,992,200.35	100.00

股票投资行业分布

从行业分布来看，境内外股票投资涉及多个行业。制造业、交通运输仓储和邮政业、医疗保健等行业占比较高。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为58,041,469.26元，占基金资产净值的比例为45.10%，显示出对港股市场的一定布局。这种行业分散的投资策略有助于降低单一行业风险，但也需要精准把握各行业的发展趋势。

行业类别	公允价值（人民币）	占基金资产净值比例（%）
制造业	28,583,749.60	22.21
交通运输、仓储和邮政业	19,942,624.60	15.50
医疗保健	8,446,040.42	6.56
工业	15,192,255.70	11.81
信息技术	6,496,407.50	5.05
金融业	1,507,892.00	1.17
公用事业	2,053,257.56	1.60

份额持有人结构与变动：个人投资者为主，份额有所下降

持有人结构

截至2024年末，嘉实品质蓝筹一年持有期混合A类基金中，个人投资者持有份额占比99.87%，机构投资者持有份额占比0.13%；C类基金个人投资者持有份额占比100%。整体来看，该基金以个人投资者为主。这种持有人结构可能与基金的投资策略、宣传推广以及投资者对该基金风险收益特征的认知有关。

份额级别	持有人户数（户）	机构投资者		个人投资者
		持有份额	占总份额比例（%）	持有份额	占总份额比例（%）
嘉实品质蓝筹一年持有期混合A	1,111	197,817.46	0.13	149,452,507.64	99.87
嘉实品质蓝筹一年持有期混合C	650	-	-	4,969,698.62	100.00
合计	1,735	197,817.46	0.13	154,422,206.26	99.87

份额变动情况

2024年，嘉实品质蓝筹一年持有期混合A类基金份额从期初的169,049,043.45份减少至期末的149,650,325.10份，减少了19,398,718.35份；C类基金份额从期初的6,259,354.45份减少至期末的4,969,698.62份，减少了1,289,655.83份。整体基金份额减少了20,688,374.18份，缩水幅度约为11%。份额的下降可能与投资者对市场预期、基金业绩表现以及自身资金安排等多种因素有关。

项目	嘉实品质蓝筹一年持有期混合A（份）	嘉实品质蓝筹一年持有期混合C（份）	合计（份）
本报告期期初基金份额总额	169,049,043.45	6,259,354.45	175,308,397.90
本报告期基金总申购份额	216,862.76	389,592.81	606,455.57
减：本报告期基金总赎回份额	19,615,581.11	1,679,248.64	21,294,829.75
本报告期期末基金份额总额	149,650,325.10	4,969,698.62	154,620,023.72

风险与机会提示

风险提示

• 市场波动风险：尽管2024年权益市场最终实现正收益，但年内波动较大，基金净值也随之起伏。如四季度市场整体波动较大，热点板块切换迅速，基金在短期面临净值回调压力，投资者需承受市场波动带来的资产价值变动风险。
• 行业集中风险：虽然基金投资涉及多个行业，但部分行业如制造业、交通运输等占比较高。若这些行业出现系统性风险，如行业政策调整、市场需求变化等，可能对基金净值产生较大影响。
• 业绩不及基准风险：从2024年表现来看，基金份额净值增长率略低于业绩比较基准收益率，反映出基金在投资运作过程中，可能由于投资策略、市场把握等因素，未能完全跟上业绩比较基准的表现，投资者可能面临实际收益低于预期的风险。

机会提示

• 政策驱动机会：管理人预计2025年相关政策支持能落地的行业，存在较大的发展机会。如房地产行业在四季度已出现止跌回稳迹象，家电行业在政策支持下零售额增长显著。基金可能会继续围绕政策导向，挖掘相关行业机会，为投资者带来收益。
• 行业景气上行机会：部分行业如航空业，需求端增长，供给端过剩产能逐步消化，行业整体供需有望改善，航空公司盈利可能显著提升。基金已布局相关行业，若行业发展符合预期，将对基金业绩产生积极影响。

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