2025年3月28日，融通基金管理有限公司发布了融通增益债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润等关键指标均发生了显著变化，同时投资策略、业绩表现以及市场展望等方面也值得投资者关注。
主要财务指标：净利润增长超100%
本期利润与净资产显著增长
融通增益债券型基金在2024年展现出良好的盈利能力，本期利润达到37,565,168.26元，相较于2023年的16,985,958.53元，增长幅度超过100%。从净资产数据来看，期末净资产合计为1,527,697,991.40元，上年度末为1,319,611,524.63元，增长了15.76%。这表明基金在资产规模扩张的同时，盈利能力也得到了有效提升。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 37,565,168.26 | 16,985,958.53 | 121.15% |
| 期末净资产合计（元） | 1,527,697,991.40 | 1,319,611,524.63 | 15.76% |
各份额类别表现差异
从各份额类别来看，融通增益债券A/B、C、D三类份额在本期利润、期末可供分配利润等指标上存在一定差异。例如，融通增益债券A/B本期利润为23,159,054.26元，期末可供分配利润为46,265,288.03元；融通增益债券C本期利润为8,029,720.74元，期末可供分配利润为28,471,151.96元；融通增益债券D本期利润为6,376,393.26元，期末可供分配利润为174,954,282.61元。这些差异反映了不同份额类别在投资收益和分配上的特点。
| 份额类别 | 本期利润（元） | 期末可供分配利润（元） |
|---|---|---|
| 融通增益债券A/B | 23,159,054.26 | 46,265,288.03 |
| 融通增益债券C | 8,029,720.74 | 28,471,151.96 |
| 融通增益债券D | 6,376,393.26 | 174,954,282.61 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与业绩基准对比
2024年，融通增益债券A/B份额净值增长率为2.66%，同期业绩比较基准收益率为4.98%；融通增益债券C份额净值增长率为2.30%，业绩比较基准收益率同样为4.98%；融通增益债券D份额净值增长率为1.82%，同期业绩比较基准收益率为3.70%。可以看出，各份额类别均未达到业绩比较基准，存在一定差距。
| 份额类别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 融通增益债券A/B | 2.66% | 4.98% | -2.32% |
| 融通增益债券C | 2.30% | 4.98% | -2.68% |
| 融通增益债券D | 1.82% | 3.70% | -1.88% |
不同阶段表现分析
从过去三个月、六个月、一年等不同阶段来看，各份额净值增长率与业绩比较基准收益率的差值波动不大，但均为负值，显示出基金在2024年整体跑输业绩比较基准。这可能与基金的投资策略、市场环境等多种因素有关，投资者需关注基金后续能否调整策略以缩小与业绩基准的差距。
投资策略与运作：维持中短久期与低杠杆
债券市场走势影响策略
2024年债券市场走势超出预期，10年期国开债利率快速下行。在此背景下，融通增益债券基金全年维持中短久期，由于整体债券相较于资金利率利差偏低，整体杠杆维持相对偏低水平。这种策略旨在控制风险，避免因市场波动带来过大损失。
策略效果与反思
虽然基金采取的策略在一定程度上控制了风险，但从净值表现来看，未能充分把握债券市场牛市带来的收益，导致跑输业绩比较基准。未来，基金管理人可能需要进一步优化投资策略，在风险可控的前提下，提高对市场机会的捕捉能力。
业绩表现：未达业绩比较基准
各份额业绩回顾
如前文所述，融通增益债券A/B、C、D三类份额在2024年均未达到业绩比较基准。这对于追求稳健收益的投资者来说，可能会产生一定的失望情绪。基金管理人需要对投资组合进行深入分析，找出影响业绩的关键因素，以提升未来的投资回报。
与同类基金对比
尽管报告未提及与同类基金的对比情况，但投资者可以自行查阅相关数据，了解融通增益债券基金在同类产品中的表现。若长期处于落后地位，投资者可能需要重新评估该基金的投资价值。
市场展望：预计2025年市场波动加大
宏观经济与市场分析
管理人认为，2024年债券市场走势与经济数据关联度不高，社融规模在2 - 9月持续回落，金融机构新发放贷款加权平均利率不断走低，表明实体信用收缩更多来自主动性需求下降。这种情况与历次牛市初期社融表现相近。
2025年市场预测
展望2025年，政策积极转向且贷款利率大幅走低后，预计信用收缩环境将出现明显缓和，社融急剧收缩情形难以再现。但由于目前债券市场收益率曲线极度倒挂，管理人认为当前行情有所透支，短期内市场将大概率调整，全年来看市场波动率将会加大，全年收益较2024年大概率下降。投资者应根据这一市场展望，合理调整投资策略，控制风险。
费用分析：管理费等费用情况
管理费与托管费
2024年，融通增益债券基金当期发生的基金应支付的管理费为4,535,415.41元，相较于2023年的1,719,785.84元有较大幅度增长，主要原因可能是基金资产规模的扩大。当期发生的基金应支付的托管费为907,083.05元，203年为343,957.21元，同样随着资产规模增长而增加。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期应支付管理费 | 4,535,415.41 | 1,719,785.84 | 163.60% |
| 当期应支付托管费 | 907,083.05 | 343,957.21 | 163.72% |
销售服务费
销售服务费方面，2024年合计为1,190,051.37元，2023年为1,046,802.93元。其中，融通增益债券C类份额因收取销售服务费，在不同关联方获得的销售服务费有所变化。这些费用的支出会对基金的收益产生一定影响，投资者在选择基金时，需要综合考虑费用水平与基金业绩表现。
交易与投资收益分析
投资收益构成
2024年基金营业总收入为47,693,044.25元，其中投资收益为40,625,805.48元，主要来源于债券投资收益。债券投资收益中，利息收入为47,433,131.42元，买卖债券差价收入为 - 6,807,325.94元。公允价值变动收益为4,255,411.53元，对营业总收入也有一定贡献。
| 项目 | 金额（元） | 占营业总收入比例 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 47,693,044.25 | 100% |
| 投资收益 | 40,625,805.48 | 85.19% |
| 债券投资收益 - 利息收入 | 47,433,131.42 | 99.55%（占投资收益） |
| 债券投资收益 - 买卖债券差价收入 | -6,807,325.94 | -17.25%（占投资收益） |
| 公允价值变动收益 | 4,255,411.53 | 8.92% |
交易费用情况
应付交易费用方面，2024年末为19,686.51元，上年度末为18,919.89元，变动相对较小。交易费用虽然金额不大，但也会对投资收益产生一定的侵蚀作用，基金管理人在交易过程中需合理控制交易成本。
关联交易情况：遵循商业条款
通过关联方交易单元的交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票交易、权证交易均无发生。债券回购交易也无相关记录。应支付关联方的佣金同样无发生情况。这表明基金在关联交易方面较为谨慎，严格遵守相关规定。
关联方报酬
在关联方报酬方面，基金管理费、托管费以及销售服务费等，均按照正常业务范围内的一般商业条款订立。例如，基金管理费每日计提，按月支付，按前一日的基金资产净值的0.30%年费率计提；基金托管费每日计提，按月支付，按前一日的基金资产净值的0.06%年费率计提。这些费用的计提标准符合行业惯例，且在报告中进行了详细披露，保证了信息的透明度。
投资组合分析：债券投资为主
资产配置情况
报告期末，基金资产中固定收益投资占比最大，为67.03%，金额达到1,027,761,025.62元，全部为债券投资。买入返售金融资产占比26.16%，银行存款和结算备付金合计占比6.73%。这种资产配置结构符合债券型基金的特点，以固定收益类资产为主要投资方向，注重资产的稳定性和收益性。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,027,761,025.62 | 67.03 |
| 买入返售金融资产 | 401,033,252.34 | 26.16 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 103,194,786.46 | 6.73 |
债券投资明细
按债券品种分类，金融债券公允价值为474,598,275.72元，占基金资产净值比例为31.07%；其他债券为82,602,218.08元，占比5.41%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，20国开19占比6.69%，21进出16占比4.78%等。投资者可以通过这些债券投资明细，了解基金的投资偏好和风险暴露情况。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 474,598,275.72 | 31.07 |
| 其他 | 82,602,218.08 | 5.41 |
| 20国开19 | 102,201,890.41 | 6.69 |
| 21进出16 | 73,030,424.66 | 4.78 |
基金份额持有人信息：结构与变动
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数及持有人结构显示，融通增益债券A/B持有人户数为8,950户，户均持有基金份额22,844.09份，机构投资者持有份额占比96.09%；融通增益债券C持有人户数为3,150户，户均持有基金份额33,699.91份，机构投资者持有份额占比99.92%；融通增益债券D持有人户数为10,650户，户均持有基金份额72,807.25份，机构投资者持有份额占比99.99%。整体来看，机构投资者在各份额类别中占主导地位。
| 份额类别 | 持有人户数（户） | 户均持有基金份额（份） | 机构投资者占比（%） |
|---|---|---|---|
| 融通增益债券A/B | 8,950 | 22,844.09 | 96.09 |
| 融通增益债券C | 3,150 | 33,699.91 | 99.92 |
| 融通增益债券D | 10,650 | 72,807.25 | 99.99 |
份额变动情况
开放式基金份额变动数据表明，本报告期内融通增益债券A/B、C、D三类份额均有不同程度的申购和赎回。其中，融通增益债券D类份额在2024年3月25日增设后，申购份额为1,474,230,691.91份，赎回份额为698,833,515.01份，期末份额总额为775,397,176.90份。整体基金份额总额从期初的956,161,780.78份增加到期末的1,086,010,474.48份，增长了13.58%。份额的变动反映了投资者对该基金的关注度和投资决策的变化。
| 份额类别 | 本报告期基金总申购份额（份） | 本报告期基金总赎回份额（份） | 本报告期期末基金份额总额（份） |
|---|---|---|---|
| 融通增益债券A/B | 3,605,565,384.79 | 4,066,682,133.18 | 204,454,587.28 |
| 融通增益债券C | 557,335,785.55 | 741,767,520.36 | 106,158,710.30 |
| 融通增益债券D | 1,474,230,691.91 | 698,833,515.01 | 775,397,176.90 |
风险提示
- 业绩不达基准风险：2024年融通增益债券基金各份额类别净值增长率均未达到业绩比较基准，未来若市场环境不利或投资策略不当，仍可能存在业绩不佳的风险。
- 市场波动风险：管理人预计2025年债券市场波动率加大，收益可能下降，基金净值可能随市场波动而出现较大起伏，投资者需做好风险承受准备。
- 份额集中风险：机构投资者在各份额类别中占比较高，当基金份额持有人占比过于集中时，可能存在因某单一基金份额持有人大额赎回而引起基金份额净值剧烈波动的风险及流动性风险。
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