长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

在中国传统零售商业深度调整之际，叶国富成为备受关注的焦点。

这名中专肄业从湖北十堰走出的年轻人，从不起眼的“十元店”起家，10年间，创造了让人意想不到的商业奇迹。2024年10月，叶国富以255亿元财富位列《2024年·胡润百富榜》第185位。

叶国富创立的名创优品（09896.HK，MNSO），在美国、中国香港两地上市，市值达400多亿元。截至2024年末，名创优品全球线下门店达7504家，当年盈利超过26亿元，且连续三年高速增长。

公开消息称，叶国富正在兑现诺言，分拆TOP TOY去港股上市。在分析人士看来，业绩及市场快速增长的TOP TOY寻求上市，是叶国富想抢泡泡玛特、布鲁可的生意。

豪掷62.7亿元入股商超巨头永辉超市（601933.SH），这被看作是叶国富的一场资本豪赌。

草根逆袭，从十元店到掌舵千亿零售帝国，叶国富用20年时间重构了中国零售的底层逻辑，被认为是中国商业颠覆者。名创优品的全球化、TOP TOY的潮玩革命、永辉超市的破局之战，争议之中，等待叶国富的挑战一个接一个，他能成功吗？

极致性价比支撑全球7504家店

当零售业纷纷推进产业转型升级、追求产品性价比之际，叶国富已经靠“性价比”登上了商业巅峰。

叶国富的商业人生从一名打工仔开始。1998年，叶国富南下广东佛山，在一家五金工具厂做流水线上的工人，后转行做销售，他的商业天赋觉醒。

2002年，叶国富和妻子杨云云共同创业，在佛山百花广场租了一个15平米摊位，做化妆品展销，投资10万元。

次年，叶国富创立饰品店“哎呀呀”品牌，后注册成立哎呀呀公司。到2011年，哎呀呀通过加盟在全国开设了3000多家店，明星应采儿、李湘和阿Sa都曾为其代言。

然而，电商迅速崛起，这个辉煌一时的品牌受到剧烈冲击，逐渐凋零。

2013年，叶国富以“名创优品”东山再起，仍然是“十元店”。

10元店卷土重来，叶国富追求质优价平、高性价比，他认为这样的商品才有生命力。

全球采购，与欧莱雅合作定制产品，与漫威合作版权。又风光用“极致性价比+快速迭代”策略，在全球范围内开店。

2019年，名创优品店落户美国哈佛。到2020年，名创优品在全球有4200多家门店，覆盖80多个国家和地区，成为全球最牛“十元店”。纽约时代广场店单日销售额破55万元的纪录，至今仍是中国品牌海外的高光时刻。

2020年10月，名创优品在美国成功上市，市值一度超过100亿美元。2022年7月，叶国富携名创优品在港股上市，实现了美股、H股双重上市。

截至今年3月28日，名创优品港股市值462亿港元。

3月21日，名创优品发布的2024年业绩公告显示，截至2024年底，公司在全球开了7504家门店，全年净新开1091家门店。其中位于中国内地的名创优品门店数量为4386家，全年净新开460家门店；位于海外的名创优品门店数量达成3000家的里程碑，共有3118家，全年净新开631家门店。

名创优品的门店还在扩张。叶国富说，到2028年，门店数较2023年末翻一倍，也就是超过万家。

2017年，叶国富登上了胡润百富榜，身家为80亿元。到2024年10月，叶国富以255亿元财富位列《2024年·胡润百富榜》第185位。

分拆上市抢泡泡玛特生意

除了擅长开店、深刻洞察消费者心理之外，叶国富也擅长资本运作。

叶国富看上了潮玩生意。

2020年12月，名创优品推出潮玩子品牌TOP TOY，将其定位于“全球最大最全的潮玩集合品牌”，产品线涵盖盲盒、积木、手办、拼装高达、娃娃模型、潮流玩具、原创产品等核心品类，以及未来待开发的X品类，商品价格为59元至上万元不等。

TOP TOY通过自有IP和联名合作，将不同文化的元素融合其中，一度产出不少潮流玩具。

目前，和TOP TOY合作的IP包括迪士尼、三丽鸥、漫威、小黄人等知名品牌，甚至近200位独立设计师也为其注入创意。无论是盲盒控、手办迷，还是积木拼装达人，都能在TOP TOY找到属于自己的“宝藏”。“不是泡泡玛特买不起，而是TOP TOY更有性价比。”有网友在小红书上如此评论。

名创优品曾在港股披露的招股书显示，2021年底，TOP TOY已在中国开设89家门店，GMV达到3.74亿元，在中国潮流玩具市场中排名第七。

当时，叶国富公开表示，非常看好潮玩赛道，接下来会聚焦精力发展名创优品和TOP TOY两个品牌，希望可以在三年内让TOP TOY实现单独上市。

三年承诺已经进入倒计时，TOP TOY也传出了港股上市的消息。

近期，有消息称，名创优品正考虑分拆旗下潮玩品牌TOP TOY并在中国香港上市，筹集资金约3亿美元。

根据名创优品披露，2024年，TOP TOY营业收入9.8亿元，同比增长45%，实现全年盈利，门店数增长128家达276家。

2024年，TOP TOY开始陆续推出系列独家产品。其中，2024年8月上新的搪胶毛绒品类深受消费者喜爱，该品类累计销量约130万个，销售额约1亿元。此外，TOP TOY的积木、盲盒等核心品类的毛利率显著改善，拉动整体毛利率提升了7.3个百分点。

当然，从营业收入方面看，2024年，TOP TOY的营业收入仅占名创优品总营收的5.77%。

相较于同靠IP起家的泡泡玛特，TOP TOY仍然有很大差距。2024年上半年，泡泡玛特营业收入45.6亿元。

此外，TOP TOY虽然也有自主IP，但主要靠外部IP授权，需要支付不菲的费用，且存在依赖外部IP风险。

分析人士认为，当前潮玩行业的特色是追热点、做爆款。TOP TOY想要抢泡泡玛特、乐高、布鲁可的生意，并不容易。

TOP TOY想要独立上市，还需要找到更多增长空间。

62.7亿豪赌永辉超市的风险

除了潮玩生意，叶国富还想在推进中国零售业转型升级方面有所作为。

2024年9月23日，名创优品宣布以62.7亿元拿下永辉超市29.40%股权，成为永辉超市第一大股东，创下近年来中国实体零售领域单笔收购的最高纪录。据名创优品财报透露，永辉收购事项已于2025年第一季度完成。

“零售不是模式不行了，而是服务和产品落后”，在名创优品拟收购永辉超市股权电话会议上，叶国富25次提到胖东来。他称胖东来为“中国零售界的神话，将品质零售推到了难以企及的高度，正在构建中国新的商业文明”。

他认为，正在进行胖东来爆改模式的永辉超市，会有脱胎换骨变化，未来将创造新标杆。

显然，62.7亿元巨资投入，叶国富不能置身于事外。近期，永辉超市出现了人事变动，被称为“功臣”的原CEO李松峰出局。公司成立改革领导小组，叶国富担任组长。

至于CEO，则是虚位以待，将进行全球招募。在此期间，改革领导小组代行CEO职责。

李松峰出局，遭到董事张轩宁强烈反对。

叶国富公布永辉超市的门店调改计划，2025年调改门店达200家左右，并关店250—350家，计划至2026年完成所有存量门店的调整。

在名创优品业绩会上，叶国富表示，永辉超市2025年最大工作核心就是减亏，在2026年底要把永辉超市现有的店全部进行调整，“该关的都关掉，剩下都是好店”。“调改店刚开业业绩较过去提升5—6倍，稳定之后为过去的2—3倍，未来这个标准低于三倍，我们认为都不合理。”

叶国富还表示，2026年，永辉超市应该能取得不错的业绩。

从入局时表态称“永辉超市的管理团队很成熟，相信可以自己继续调改好”，到如今亲自上场操刀推进调改，叶国富食言的背后，是永辉超市的经营业绩不理想。

业绩预告显示，2024年，永辉超市预计亏损14亿元，亏损扩大。期末资产负债率87.06%，短期借款44亿元，应付账款75.7亿元。公司称，虽然调改门店大幅提升客流和销售额，但全新的经营模式在前期需要大量的人力物力投入（包括长时间关店改造）以及足够时间的能力迭代；调改同时，公司也快速关闭了尾部门店，这些因素导致了业绩下滑。

叶国富亲自下场，未来的永辉超市能否达到“中国商超零售新标杆”的预期，还面临严峻挑战。

入局永辉超市，将给名创优品带来较大财务压力。截至2024年底，名创优品资金约67.37亿元，支付62.7亿元的股权收购款后，流动资金所剩无几。

今年初，名创优品宣布发行5.5亿美元可转债，一部分用于股票回购，另外用于海外市场开拓。

在市场人士看来，叶国富推动名创优品分拆TOPTOY，一定程度上也是缓解资金压力，推动TOP TOY独立发展。

名创优品的全球化正面临优衣库、无印良品、屈臣氏等围剿，TOP TOY还难以撼动泡泡玛特的霸主地位，永辉超市的调改面临资金等诸多压力，以几乎偏执的勇气改革创新，叶国富能持续创造传奇吗？

视觉中国图

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