来源：盛达期货
摘要
近两年我国房地产行业处下行周期，基建作为经济逆周期调节工具在化债压力下对钢铁需求的拉动作用有限，钢材内需不足导致钢铁行业产能再次过剩；成本端炼钢原材料供应宽松，煤炭价格屡创新低。凭借低成本和规模生产形成的低价优势，我国钢材在海外市场获得了较强的竞争力，部分填补了地产和基建有效需求不足的空缺，从2023年起，我国钢材出口增速明显，占国内总需求比重显著提升。
与此同时，大量低价钢材输出引发了部分国家和地区的担忧，针对我国钢材发起的反倾销调查不断增多，至今调查中的反倾销案件已接近30起。除此之外，美国总统特朗普上台后再次发动关税战，3月12日美国总统特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措已正式生效，3月26日特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税并于4月2日生效。
反倾销和美国加征关税是今年我国钢材直（间）接出口的重要影响因素，经测算在乐观情形下预计今年我国钢材直接和间接出口量环比共减少685万吨，在中性情形下预计环比共减少1917万吨，在悲观情形下预计共环比减少3508万吨。
一、我国钢材出口现状
2024年我国终端用钢需求环比回落1.5%，其中房地产用钢需求环比回落22%，而钢材净出口环比上升28%，占我国钢材消费总量的10%。2023与2024年我国钢材分别出口9026万吨和11072万吨，环比增加2280万吨和2046万吨，增幅约36.2%和22.7%，连续两年保持较快增长势头。
图表1终端用钢需求分类占比（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
分品类观察，板材增幅最大，近两年分别增加1665万吨和1503万吨，占据钢材出口总增量的70%以上。
图表2我国钢材分类别出口情况（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
分地区看，东南亚国家一直是我国钢材主要出口区域，约占我国出口总量的30%，去年来自东南亚的钢材出口增量约684万吨。另外，2022年至今中东地区的出口量正在稳步提升，去年的出口增量约423万吨仅次于东南亚。出口地区细分到国家可以看到去年越南、阿联酋、沙特、伊拉克、埃及、印尼、巴西、菲律宾、巴基斯坦、台湾以及南非等地出口增量较稳定或环比有增，但土耳其、印度、韩国三国出口增量下滑较明显。
图表3我国钢材出口分地区占比变化（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
图表4 2024年钢材分国别出口占比（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
图表5 2024年钢材分国别出口增量（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
二、钢材出口增加主要因素
1. 国际钢材价格低洼地
我国钢材市场在供给侧结构性改革的推动下，经历的价格上行周期于2021年10月达到历史峰值，后随着国内房地产行业进入深度调整期，叠加美联储加息周期对全球大宗商品市场的冲击，国内钢材市场供需关系逐步转向宽松。2022-2024年期间，我国钢材价格重心持续下移，累计跌幅超30%，国际价格优势遂逐渐凸显。目前中国热轧板卷FOB价格为467美元/吨，低于东南亚CFR价格约15美元/吨，低于美国CFR价格约393美元/吨，低于欧盟CFR价约143美元/吨，低于东地区CFR价约33美元/吨。
图表6钢材现货价格走势（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
图表7热卷海内外价差（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
2. 人民币贬值
出口利润的理论测算方式主要有两种，其一是将出口价格与生产成本进行对比，出口价格高出生产成本的部分即为出口利润。其二是将出口价格与国内现货市场价格进行比较，出口价格高于国内市场价格的部分即为钢厂或钢铁外贸商的出口收益，通过这种方法能综合考量内销与出口的相对优势，从而提高企业的整体效益。第二种方式是目前国内许多大型钢企所采取的出口利润计算方式（出口利润=出口FOB价*汇率-国内港口市场价）。另外，出口利润计算中也包含了汇率波动，近年来，人民币贬值进一步加深了出口利润。
图表8我国热卷出口FOB价（折人民币）与国内市场价价差（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
2014-2015年期间，我国内需不足钢铁行业产能过剩，钢材价格跌至历史低位，但人民币汇率坚挺，出口利润理论值并不具备明显优势。2017-2021年人民币贬值，但国内钢铁经历了一轮产能出清，且房地产需求充分释放，我国钢材价格攀升至高位，这段时间钢材出口利润亏损程度较深。2022 年以来，中美经济分化、美元指数走强等原因致使人民币相对美元呈现持续贬值趋势，美元兑人民币汇率屡创十年新高。 国内钢材有效需求不足，产能再次过剩，钢价持续跌价有重走2015年之势。低价格结合高汇率，钢材出口利润尤为显著。
3.俄乌战争影响
俄罗斯和乌克兰均是钢铁主要出口国家，2022年2月俄乌战争爆发，乌克兰多数钢厂停产且运输物流受阻，俄罗斯虽钢厂生产影响不大，但欧美持续制裁限制其钢铁出口，2022年俄罗斯与乌克兰分别净出口1660万吨与410万吨钢材，环比减少1100万吨与1030万吨。俄乌钢材主要出口至欧洲及独联体国家，供应短缺推动了欧盟等地的钢价上涨，我国作为世界钢铁主产国与世界钢材价格低洼地，顺利承接了俄乌的钢材出口减量。
图表 9钢材净出口量（数据来源：钢联、Wind、WSA、盛达研究院）
三、反倾销调查汇总以及潜在影响
1.反倾销调查集中落地时间
从2024年起海外反倾销调查案件增多，几乎每月都有新的反倾销调查立案，跟2015年非常相似。从立案到初裁普遍需要6个月以上，上一轮反倾销落地集中在2016年，而本轮反倾销落地高发期大致在今年年中。
表格 1 2024年至今钢材反倾销调查案件统计表 （数据来源：中国贸易经济信息网、盛达研究院）
表格2 2015-2016年钢材反倾销调查案件统计表（数据来源：中国贸易经济信息网、盛达研究院）
2.相隔十年的两次反倾销高发期对比
上一轮反倾销调查在2016年集中落地，但从图10中我们发现当年钢材出口量却并无明显减量情况出现，环比仅减少3.47%，共390万吨。究其原因，可能是由国际上无出口替代所致。2016年世界钢铁需求环比增加1%，粗钢产量环比增加0.49%，全球钢铁供需平衡变动更有利于供应方。中国作为钢材出口第一国，钢铁净出口国际占比基本维持在30%以上的水平（疫情期间除外）。这时改变国际钢材出口结构，钢铁净进口国需要承担不小的贸易成本上行压力，在此压力下，我们猜测贸易商会寻求多种途径规避政策限制，例如转出口、调整出口品种等方式。
根据世界钢铁预测，2025年全球粗钢产量环比将增加1%，钢铁需求环比增加1.14%，世界钢铁供需平衡波动类似2016年，2023年我国钢铁净出口占比突破47%。在全球钢铁供应无净增量的情况下调整出口结构需要付出较大的成本，预计钢厂与贸易商们会寻求多种途径以躲避反倾销税带来的压制。所以我们预测反倾销调查集中落地前会加速我国钢材出口见顶，而巨大的结构调整成本会降低出口减量。
图表10我国钢材出口量（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
图表11世界钢铁产需情况（数据来源：WSA、盛达研究院）
图表12主要国家钢铁净出口情况（数据来源：WSA 、盛达研究院）
3.反倾销压力下的转移出口可能
2023年与2024年我国钢材出口增量主要来自亚洲以及中东地区，这两地区的出口增量约占总增量的50%，而欧盟与非洲的出口增量提速则相对更为显著。
非洲（出口增长有潜力）
2023 年非洲钢材消费量同比下降 3.5%，但 2024 年预计增长 5.0%，增速跃居全球前三。埃及、南非、尼日利亚等国需求占比超 60%，主要受基础设施建设和能源项目拉动。非洲本土钢铁产能不足，2023 年进口量占消费量的 40% 以上。埃及、南非等国具备较强生产能力（如埃及 2023 年粗钢产量 980 万吨），但西非、东非国家仍依赖进口，中国、土耳其为主要供应国。非洲人均钢材消费量仅 80 千克（全球平均 220 千克），城镇化率不足 40%。预计 2025-2030 年需求年均增速 3-4%，2030 年消费量或突破6000 万吨，基建、制造业、可再生能源为核心增长点，其本土产能不足与成本问题仍需时间突破，预计将继续保持高进口依赖性。
欧洲（出口变动较稳定）
俄乌战争爆发前俄罗斯、乌克兰和土耳其是欧洲钢材进口主要来源国，2022年以来俄罗斯与乌克兰钢材出口量急速下滑，中国承接了其原本出口至欧洲的部分钢材。受制造业复苏以及去库存周期结束影响2024年欧洲钢材需求预计反弹5.4%-6.2%。欧盟人均钢材消费量约 400 千克（全球平均 220 千克），城镇化率已达 75%，需求增量主要来自能源转型和高端制造。预计 2025-2030 年需求年均增速 1-2%，2030 年消费量或接近1.6 亿吨。欧盟钢材需求呈现 “短期复苏、长期低速” 特征，能源成本与绿色转型是核心变量。另外，主要欧盟委员会执行副主席在今年3月19日表示，欧盟将收紧钢铁进口配额，从4月1日起将进口量再减少15%，此举旨在防止廉价钢铁在美国征收新关税后涌入欧洲市场。所以在需求低增速以及欧盟收缩进口配额的压力下预计我国出口至欧洲的钢材增长空间较小，但在俄乌停战前欧洲钢材供需缺口将继续由我国钢材弥补。
中东（出口增长有潜力）
2023 年中东地区钢材消费量达5240万吨，同比增长 2.2%，2024 年预计增至5410 万吨（+3.2%），主要受沙特 “2030 愿景” 基建项目、阿联酋非石油经济发展及能源转型驱动。2025-2027 年预计年均增速 3-4%，2027 年表观消费量或突破6000 万吨，主要增量来自沙特、阿联酋及伊拉克战后重建。中国是中东主要钢材供应国，沙特、阿联酋、埃及对中国进口依赖度超 50%。2024 年中国对中东出口占总出口量 14%，厚板、管材及建筑钢材需求占主导，因此中东地区仍能继续承接我国钢材出口增量。
东南亚（出口环比有减量）
我国出口至东南亚地区50%以上的钢材由越南消化，而今年越南对我国的反倾销调查已部分落地——对原产于印度和中国的某些热轧钢产品征收19.38%至27.83%的临时反倾销税已于2025年3月7日落地执行，可能影响我国钢材出口减少400万吨。越南钢铁行业正处于产能扩张期，2025 年预计新增粗钢产能650万吨，至年底炼钢总产能增量超 1790 万吨 / 年。主要增量来自和发集团榕桔二期、台塑河静钢铁等项目。所以此次反倾销落地对越南内部钢材供应影响有限。
南美洲（难有出口增量）
南美洲钢材进口依存度约 28%，中国、土耳其为主要供应国。拉美国家人均钢材消费量仅 130 千克（全球平均 220 千克），城镇化率不足 60%，铁路、港口、能源网络等基建需求持续释放。但高利率政策抑制投资，多国政治领导层更迭影响外资信心，如阿根廷、哥伦比亚等国政策波动延缓钢铁项目落地。2025-2030 年需求年均增速预计 1.5%-2%，主要受基建投资和绿色转型驱动。
图表13我国钢材出口增量（分地区）（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
四、美国加关税带来的出口缩量预测
1.直接出口
2018年3月特朗普上任后以维护国家安全为由根据美国《1962年贸易扩展法》第 232 条款，宣布对进口钢铁征收25%的关税，加拿大、墨西哥等盟友最初获得豁免，后通过谈判取消关税，中国未被豁免，成为重点目标。受此影响，中国对美直接钢铁出口从2018年的115万吨降至2024年的89万。2025年3月12日，美国总统特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝加征25%关税的举措正式生效，但目前出口至美国的钢材仅占我国出总出口量的不到1%，所以此次加征关税对我国钢材直接出口影响几乎可以忽略不计。
图表14我国钢材直接出口美国情况（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
2.间接出口
2018年9月，美国宣布对2000 亿美元中国商品加征10%关税，涵盖机械、汽车零部件、电子产品等钢铁下游产品。2019年5月，美国将上述 2000 亿美元商品的关税税率从 10% 提高至25%。关税落地后中国对美钢铁下游产品出口量显著下降，2019 年中国对美汽车零部件出口额同比减少约15%，机械类产品出口增速放缓。据测算，我国钢铁制成品出口涉及的钢材体量约1.2亿吨左右，其中2024年出口至美国的钢铁制成品占比为13.63%共计涉及1635万吨钢材。2025年3月27日，美国总统特朗普宣布将对所有不在美国本土制造的汽车，以及特定汽车零部件加征最高25%关税，相关措施将于4月2日生效。特朗普在上台之前，曾经放话说要对中国加征高达60%的关税，美国加征关税之路远未结束。
图表15我国钢铁产品出口金额（亿美元）（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
3.转出口
2024年7月，拜登政府表示，如果未在墨西哥、美国和加拿大三国进行熔炼和浇铸，将根据美国《1962 年贸易扩展法》第 232 条款对进口自墨西哥的含有中国钢材的产品征收25%的关税。2024年美国进口钢材主要来自加拿大（595万吨）、巴西（408万吨）、墨西哥（319万吨）、韩国（254万吨）以及越南（136万吨），进口自以上五国的钢材数量占据美国总进口量的60%以上。2024年我国出口至以上五国的钢材量分别为67万吨、374万吨、117万吨、818万吨以及1273万吨，因此若美国后续加关税时严格追溯其所有进口钢材来源并加征相应关税，将影响我国钢材转出口最大量约948万吨。
五、反倾销和加关税冲击下的钢材出口减量预期
1.分情形预测
反倾销落地压力下我国钢材直接出口预计将在今年见顶回落，参考2016年反倾销集中落地后钢材出口情况，我们更倾向于乐观与中性预计下的出口减量，直接出口减量预计在440-1100万吨间。美国加征关税主要影响我国钢铁产品出口，影响量乐观预估约245万吨，中性预估约817万吨，悲观预估约1308万吨。短期内，特朗普可能凭借行政权力继续推进关税政策，但长期看，国内外阻力将迫使政策调整。国内通胀压力、盟友反制及经济衰退风险，加上中期选举的政治考量，均可能削弱其关税策略的可持续性，所以我们更倾向于中性情形下的间接出口减量。
乐观（万吨） | 中性（万吨） | 悲观（万吨） |
直接出口-4% | 直接出口-10% | 直接出口-20% |
440 | 1100 | 2200 |
间接出口-15% | 间接出口-50% | 间接出口-80% |
245 | 817 | 1308 |
直接+间接 | ||
685 | 1917 | 3508 |
表格3 2025年我国钢材出口分情形预测
2.分时间预测
参考2016年反倾销集中落地后我国钢材出口变化情况（图16），可以发现在2015年世界多国对我国钢材实施反倾销调查，经历过几个月的调查期以及初裁阶段后在2016年下半年我国钢材出口环比出现减量。因此我们推测，本次从2024年开始的集中反倾销调查，主要将从今年下半年开始实际影响我国钢材出口。
参考2019年5月美国加关税落地后我国钢铁产成品的出口变动情况（图17），可以看到从6月起我国出口至美国的钢铁相关制品金额同比下滑幅度明显扩大。3月26日特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税并于4月2日生效。因此我们猜测此次加征关税将从5月开始影响我国钢材间接出口。
图表16我国钢材月度出口（2014-2016年）（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
图表17我国钢铁相关制品出口至美国（月度金额：千美元）（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
3.中性情形下的钢材供需平衡表
表格4 2025年钢材供需平衡表（数据来源：钢联、Wind、盛达研究院）
（转自：盛达期货）
Hehson合作大平台期货开户 安全快捷有保障