01

A股投资参考

3月31日，A股全天震荡调整，创业板指领跌。上证指数下跌0.46%，收报3335.75点；深证成指下跌0.97%，收报10504.33点；创业板指下跌1.15%，收报2103.7点；中证A500下跌0.77%，收报4591.71点。两市涨跌比1:3.1。个股中位数涨幅-1.21%，赚钱效应弱。两市成交金额12215亿，较前一日放量1025亿。北向资金成交额1781亿元，南向资金净流入25.57亿元。盘面上，市场继续调整，量能有所放大但持续性有待观察。当前A股的调整主要源于杠杆资金占比过高。午后有所拉升，可以起到延缓或者避免杠杆资金踩踏的局面，但难改市场格局。3月官方制造业PMI升至50.5，非制造业升至50.8，超市场预期，生产和新订单分项也上升，出口订单49，显示出口承压。板块方面，贵金属、算力、银行、次新股等板块涨幅居前，光伏、海南、养殖、旅游等板块跌幅居前。

3月官方制造业PMI升至50.5，非制造业升至50.8，超市场预期，生产和新订单分项也上升，出口订单49，显示出口承压。板块方面，贵金属、算力、银行、次新股等板块涨幅居前，光伏、海南、养殖、旅游等板块跌幅居前。展望后市，维持3200-3500的大区间震荡判断。PMI好转后，政策超预期的可能性在降低，在A股一季报仍有可能承压的情况下，更要看重企业的内生增长能力，避免踩雷。

02

债市投资参考

债市波动，配置机会或已出现。近期债市资金面紧张、负carry已大幅缓解，我们认为债市冲击最显著的时期已过，后续发生更大规模负反馈的概率偏低，当前基金久期相较2月初以来已有明显下降，银行理财赎回压力也较为可控，而且从央行态度来看，“防止利率单边下行风险”的同时，也要关注单边上行风险，而经济基本面同样暂不支持债市方向逆转，所以我们判断本轮下跌“有底”。修复的契机，需要关注央行态度，资金面能否维持在1.6%偏宽松的水平，引导短端进一步修复，市场对4月份宽松有所预期。

纽约尾盘，美元指数涨0.15%报104.19，月跌3.14%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.12%报1.0816，月涨4.25%；英镑兑美元跌0.17%报1.2917，月涨2.69%；澳元兑美元跌0.63%报0.6247，月涨0.61%；美元兑日元涨0.09%报149.98，月跌0.43%；美元兑瑞郎涨0.41%报0.8843，月跌2.08%；离岸人民币对美元涨45个基点报7.2652，3月累计涨2980个基点。

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨1.38%报3157.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.14%报34.765美元/盎司。3月份，COMEX黄金期货涨10.84%，COMEX白银期货涨10.38%。

国际油价全线上涨，美油5月合约涨2.94%，报71.40美元/桶，月涨2.35%。布油6月合约涨2.65%，报74.69美元/桶，月涨2.58%。