Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月1日，云南白药发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为400.33亿元，同比增长2.36%；归母净利润为47.49亿元，同比增长16.02%；扣非归母净利润为45.23亿元，同比增长20.18%；基本每股收益2.66元/股。
公司自1993年12月上市以来，已经现金分红32次，累计已实施现金分红为266.26亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利11.85元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对云南白药2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为400.33亿元，同比增长2.36%；净利润为47.67亿元，同比增长15.63%；经营活动净现金流为42.97亿元，同比增长22.68%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长308.56%，营业收入同比增长2.36%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 0.32% | 7.19% | 2.36% |
| 应收票据较期初增速 | 140.62% | -71.18% | 308.56% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.901低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 32.09亿 | 35.03亿 | 42.97亿 |
| 净利润（元） | 28.4亿 | 41.23亿 | 47.67亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.13 | 0.85 | 0.9 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.9%，同比增长5.25%；净利率为11.91%，同比增长12.97%；净资产收益率（加权）为11.99%，同比增长14.08%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.32%、26.51%、27.9%持续增长，应收账款周转率分别为4.48次、4.1次、4.03次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 26.32% | 26.51% | 27.9% |
| 应收账款周转率（次） | 4.48 | 4.1 | 4.03 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.55%，同比增长2.88%；流动比率为2.66，速动比率为2.17；总债务为24.28亿元，其中短期债务为24.26亿元，短期债务占总债务比为99.91%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为13亿元，较期初变动率为38.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 9.39亿 |
| 本期其他应付款（元） | 13亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.03，同比下降1.93%；存货周转率为4.53，同比增长13.81%；总资产周转率为0.75，同比增长2.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.48，4.1，4.03，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.48 | 4.1 | 4.03 |
| 应收账款周转率增速 | -33.81% | -8.46% | -1.93% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为17.05%、18.53%、18.75%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 90.9亿 | 99.66亿 | 99.23亿 |
| 资产总额（元） | 533.21亿 | 537.84亿 | 529.14亿 |
| 应收账款/资产总额 | 17.05% | 18.53% | 18.75% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为7亿元，较期初增长32.8%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 5.3亿 |
| 本期在建工程（元） | 7.03亿 |
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