【中信建投金融】银行业2024年报综述：营收、利润环比改善，关注零售风险压力_前沿资讯

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂无法设置访问限制，若您非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示歉意，感谢您的理解与配合！

核心观点：

其他非息收入高增+息差降幅收窄，2024年上市银行营收降幅环比收窄。拨备少提释放利润，业绩增速继续改善。但零售、小微等行业性风险需持续关注。展望2025年，规模保持稳定增长；存款成本优化下息差降幅有望收窄；中收表现边际改善。其他非息是最大变量，或一定程度上负向拖累营收。资产质量稳定下，利润能够保持正增长。银行板块配置上，在银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求，安全边际进一步提升。经济预期未见向上拐点前，板块内部难以全面切换至顺周期品种，继续看好高股息策略，关注再融资摊薄风险有限、股息率较高且扎实的标的。

年报综述：

其他非息收入高增+息差降幅收窄，上市银行营收环比改善：2024上市银行营业收入同比持平，较9M24（YoY：-1.1%）环比改善。国有行、股份行分别同比减少0.3%、1.3%，城商行、农商行分别增长4.6%、3.4%。具体来看，净利息收入同比减少2.3%，降幅较前三季度收窄，主要是规模稳定增长情况下息差降幅收窄。非息收入方面，中收增长受各项费率下调影响，下行压力较大。但得益于四季度债市走强，投资收益等其他非息有力支撑非息收入保持小幅正增长，有力支持营收。

营收趋势向好+拨备少提释放利润，业绩增速继续改善，大行利润增速回正。2024年上市银行归母净利润同比增长2.4%，增速较三季度提高1pct，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长1.8%、1.8%、9.1%、7.7%，增速均较前三季度回升。业绩归因来看，规模增长、拨备少提和其他非息分别正向贡献净利润6.8%、3%和2.5%。从负向贡献因子来看，息差缩窄、中收承压、成本收入比上升是主要拖累项，分别负向贡献利润增速10.4%、1.3%、1.1%。

信贷需求依然偏弱，扩表速度趋缓。信贷投放仍以对公为主，但零售信贷有改善趋势：4Q24上市银行资产、贷款规模分别同比增长7.4%、7.8%，均较前三季度下降，有效信贷需求仍然偏弱，信贷增速处于下行区间。增量结构上看，上市银行2H24对公贷款、零售贷款、票据贴现增量分别为35%、30%、34%。对公贷款增量上，大基建、制造业贡献下降，预计与地方化债相关。零售信贷投放好于上半年，增量以消费贷、经营贷为主，按揭贷款降幅收窄。预计与0924后刺激消费政策持续出台、消费贷利率持续下行有关，且存量按揭利率再次下调后按揭提前还款现象有所好转。

存款增速环比改善，定期化趋势放缓：4Q24上市银行负债、存款规模分别同比增长9.6%、5.3%，较3Q24分别上升0.7pct、1pct。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长4.9%、5.0%、12.7%、8.1%。存款增速环比改善，主要是二季度禁止手工补息影响逐步缓解，下半年存款增速企稳回升。结构上看，定期化趋势有所放缓，预计与0924后资本市场财富效应外溢、居民风险偏好修复相关。截至2H24，上市银行活期存款占比较年中下降0.2pct至40.0%，降幅较上半年有所收窄。

负债成本优化下，净息差降幅收窄：2024年净息差仍然承压，但得益于负债成本的调优，降幅有所收窄。2024年上市银行净息差较9M24仅小幅下降1bp至1.63%，其中国有行、股份行、农商行2024年净息差分别为1.44%、1.64%、1.79%，较9M24环比下降2bps、3bps、1bp。资负两端来看，LPR下行+需求不足+市场竞争激烈，贷款收益率下降幅度未见改善。但受益于存款挂牌利率下调的利好逐步显现，且存款定期化趋势放缓，存款成本得到大幅压降，有力托底息差。

非息收入保持小个位数正增，中收承压但趋势边际改善，投资收益持续高增：受代销费率下调影响，2024年银行业中收继续承压，仍处于9%的大个位数负增长，但降幅有所收窄，已经出现边际改善趋势。上市银行其他非息收入延续同比24%的高增。主要是2024年债市利率持续走低，特别是四季度宽松的货币政策基调确定后，机构提前交易降准降息，10年期国债收益率再次大幅下降，银行业债券投资收益表现强劲。

不良率基本保持稳定，但不良生成率、逾期率、重组贷款占比均继续上行。零售风险仍在持续暴露，资产质量趋势需要关注： 4Q24上市银行整体不良率为1.24%，季度环比下降1bp。但4Q24上市银行加回核销不良生成率为0.92%，季度环比提高3bps；2024年逾期率1.41%，同比上升13bps；重组贷款比例平均为0.5%，同比提高0.2pct；资产质量趋势需继续关注。重点风险领域方面，对公房地产不良率持续压降，风险不断化解。2H24上市银行对公房地产不良率同比下降10bps至4.11%。但零售贷款不良率环比1H24上升12bps，同比大幅上升22bps至1.16%，已处于2020以来的高位。各类型零售贷款不良率全线上升，零售领域风险仍在持续暴露。

展望2025年：规模保持稳定增长；存款成本优化下息差降幅有望收窄；中收表现继续边际改善。其他非息是营收最大变量，或一定程度上负向拖累营收。资产质量稳定下，银行业利润应能保持正增长。

1）规模上，信贷需求未见明显修复，开门红信贷储备基本符合预期，因此预计2025年信贷增量基本同比持平或略有多增，信贷增速小幅放缓。结构上看，国家拉动内需、刺激消费政策带动下，叠加按揭提前还款情况的好转，预计2025年零售信贷投放较2024年有所好转。

2）存贷两端利率同比下调情况下，2025年上市银行净息差仍有望较24年收窄，具体需观察25年“择机降准降息”的时点。若2025年降息时点相对偏后，预计2025年净息差下行幅度仍有望较24年收窄。季度上看，存量按揭利率重定价影响下，25Q1息差压力较大，预计下行幅度为25年最大，负债端成本优化能帮助降幅相对小于去年同期。

3）低基数+资本市场边际好转，中收将有所改善，降幅收窄。

4）债市由牛市转向震荡市，叠加去年同期高基数，投资收益等其他非息压力较大，预计将拖累营收。2024年投资收益占比低、其他综合收益浮盈留存多的银行受影响相对更小。

5）资产质量方面，预计不良率、拨备覆盖率能够保持稳定合理区间，但零售信贷的资产质量需要进一步关注。

投资建议：在银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求，安全边际进一步提升。经济预期未见向上拐点前，板块内部难以全面切换至顺周期品种，继续看好以国有大行为代表的股息率策略。银行板块配置上，略。

风险提示：宏观经济大幅下行，引发银行不良风险。

本篇报告样本数据为披露2024年报的23家上市银行：

六家国有行：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行

八家股份行：招商银行、中信银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、光大银行、平安银行、浙商银行

三家城商行：郑州银行、青岛银行、重庆银行

六家农商行：常熟银行、无锡银行、江阴银行、张家港行、渝农商行、瑞丰银行

为了更加可比，我们在分类汇总时，主要对比国有行、股份行、农商行。此外，在计算营收、利润、不良率、拨备覆盖率、存贷款规模增长等指标时，采用了23家已披露年报+12家披露业绩快报的上市银行口径。

一、盈利综述：营收同比持平，业绩增速环比上行

二、规模：扩表速度继续下行，存款定期化趋势放缓

三、价格：负债端成本大幅优化带动息差降幅收窄

四、非息收入：中收继续承压，其他非息高增支撑营收；2025年存在高基数压力

五、资产质量：不良率保持稳定，但不良生成率上行，零售风险仍在持续暴露

六、核心观点

一

盈利综述：营收同比持平，业绩增速环比上行

1.1 营收同比持平，业绩增速环比上行

2024年上市银行营业收入同比持平，趋势较前三季度有所改善，主要是得益于四季度非息收入高增，以及存款成本优化下息差降幅的改善。其中国有行、股份行分别同比减少0.3%、1.3%，城商行、农商行分别增长4.61%、3.4%，国有行降幅扩大0.34pct，城商行、农商行分别下降1.0pct、1.3pct，股份行降幅小幅收窄0.32pct。

2024年上市银行归母净利润同比增长2.4%，增速较三季度提高1pct，主要得益于其他非息收入带动的营收改善和资产质量指标表观稳定下的拨备少提。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长1.8%、1.8%、9.1%、7.7%，增速均较前三季度回升。

1.1 持续分化，优质城农商行营收、业绩增速领跑

营收增速方面，瑞丰、南京、常熟、江苏、青岛、宁波等优质城农商行领跑，增速分别为15.3%、11.3%、10.5%、9.6%、8.8%、8.2%、8.2%。

归母净利润增速方面，浦发2024年实现修复性增长，同比增速为23.3%，青岛、杭州、齐鲁、常熟、瑞丰等优质城农商行实现两位数利润增速，分别为20.2%、18.1%、17.8%、16.2%、11.3%。

营收5%以上、利润增速10%以上的银行有：瑞丰、南京、常熟、杭州、江苏、青岛、成都。

1.2 净利息收入表现环比改善，非息收入维持稳健

上市银行2024年净利息收入同比减少2.3%，降幅较前三季度有所收窄。其中，国有行、股份行、农商行分别同比减少1.6%、4.4%、2.5%，降幅分别较前三季度收窄1.2pct、0.6pct、2.0pct，净利息收入表现的改善主要得益于存款成本的持续改善下，息差降幅的同比收窄。

非息收入方面，中收增长受各项费率下调影响，下行压力较大，但得益于债券投资收益的有力支撑，非息收入延续前三季度趋势，表现稳健。

1.3 PPOP承压，ROE同比下降

2024年上市银行PPOP同比减少1.7%，继续延续负增长，但在营收改善下降幅较前三季度收窄。其中国有行、股份行分别同比减少1.8%、1.7%，农商行同比增长6.8%。

上市银行平均ROE同比下降。国有行、股份行、农商行2024年ROE分别为10.0%、9.0%、11.3%，分别同比下降0.7pct、0.7pct、0.4pct，银行业经营景气度整体偏弱，ROE的回升还需等待政策的进一步出台，刺激经济回暖。

1.4 ROE分化现象明显

ROE分化现象较为明显，成都、杭州、招行、常熟、宁波、江苏、齐鲁、南京等优质银行ROE维持领先水平，分别为17.3%、16.0%、14.5%、14.1%、13.7%、13.6%、12.9%、12.8%；郑州、民生、浦发、光大ROE落后于其他上市银行，分别为3.2%、5.2%、6.3%、7.9%。

1.5 规模扩张、拨备少提、其他非息共同支撑

规模扩张、拨备少提、其他非息增长是业绩主要驱动力。盈利驱动拆分来看，规模增长是2024年最主要的正向贡献因子，正向贡献净利润8.6%；拨备少提和其他非息分别正向贡献净利润3%和2.5%。从负向贡献因子来看，息差缩窄、中收承压、成本收入比上升是主要拖累项，分别负向贡献利润增速10.4%、1.3%、1.1%。息差的持续下滑仍是利润最大的拖累点

分板块来看，规模增长分别贡献国有行、股份行、农商行10.1%、4%、6%的利润，国有行信贷投放力度不减。其他非息分别贡献2%、3.5%、6.5%的利润。而息差收窄分别负向贡献利润11.3%、7.1%、8%。

二

规模：扩表速度下行，存款定期化趋势放缓

2.1 资产端：有效需求偏弱，扩表速度继续下行

需求不足+地方化债工作持续推进，上市银行扩表速度继续下行。4Q24上市银行总资产同比增长7.4%，较3Q24下降0.8pct，其中国有行、股份行、城商行、农商行总资产分别同比增长7.9%、4.8%、12.5%、6.7%，国有行、股份行增速分别较三季度下降1.1pct、0.3pct，城商行、农商行增速分别环比三季度上升0.1pct、0.4pct。

2024年资产规模增速超过15%的银行为：江苏16.1%、苏州15.3%、宁波15.2%。

2.1 资产端：优质区域性银行信贷增长持续强劲

面对“资产荒”的宏观大背景，上市银行业信贷增速明显放缓，但优质区域性银行信贷投放仍持续强劲。上市银行贷款规模同比增长7.8%，较3Q24下降0.4pct，优质城商行依旧保持较高的信贷投放景气度，城商行同比增长11.3%，增速小幅下降1.7pct。国有行同比增长8.8%，是扩表的另一大主力。而股份行、农商行同比增长4.3%、7.4%，增速分别较三季度下降0.1pct、上升0.5pct。

优质区域性银行信贷增长最为强劲。2024年信贷增速超过15%的银行为：宁波17.8%、杭州16.2%、瑞丰15.5%。

2.1 资产端：贷款占比下行，金融投资类资产占比上升

贷款占比下行，金融投资类资产占比上升。截至2024年末，上市银行贷款占总资产比重为55.0%，季度环比下降0.4pct。其中国有行、股份行、农商行占比分别为58.4%、56.7%、59.8%，分别较3Q24下降0.1pct、0.5pct、0.5pct。

2024年上市银行金融投资类资产占比为30.7%，季度环比上升0.6pct，其中国有行、股份行、农商行分别季度环比上升0.9pct、0.3pct、0.2pct。

2.1 资产端：下半年对公为主要增量，四季度零售呈复苏趋势

下半年主要由对公贷款贡献。上市银行2H24对公贷款、零售贷款、票据贴现增量分别为35%、30%、34%。下半年有效信贷需求不足的情况下，特别是四季度存在部分票据冲量现象。零售信贷下半年投放好于上半年，预计与0924政策转型后刺激消费政策持续出台、消费贷利率持续下行有关，且存量按揭利率再次下调后按揭提前还款现象有所好转。

四季度单季度来看，零售需求呈现复苏态势。上市银行4Q24对公贷款、零售贷款、票据贴现增量分别为-17%、52%、68%。四季度实体信贷需求较一季度整体回落，票据冲量现象较为明显，而在政策持续指引下，零售信贷表现有所改善，25年复苏趋势延续。

2.1 资产端：下半年大基建、制造业贡献明显减少

对公贷款增量上，大基建、制造业贡献约27%，贡献减少预计与地方化债相关。2H24上市银行基建、制造业、批发零售分别贡献23%、4%、2%的增量，超过总增量的25%，基建类贷款贡献的下降预计与地方化债等因素相关，待相关影响消除，基建、制造业贷款贡献有望上升。

对公贷款结构上看，基建类占比已达51%，对公房地产占比下降至8%。截至2024年末，上市银行对公贷款结构中，基建（含租赁及商务服务业）、制造业、批发零售业、对公房地产占比分别为51%、17%、6%、8%。

2.1 资产端：零售信贷增长主要由经营贷、消费贷贡献

提前还款和楼市低迷影响下，上市银行按揭类贷款占比持续下降。目前上市银行零售贷款结构中，按揭贷款占比已下降至56%，较2021的高点下降9pct。但考虑到924后各系列政策的持续出台以及开年来地产市场的逐步回暖，预计25年按揭表现有望好转。而信用卡贷款占比维持在13%。

2H24零售贷款增量主要由个人经营贷、消费贷贡献为主，信用卡做出部分贡献。2H24零售信贷仍主要由个人经营贷、消费贷贡献，2H24上市银行按揭、信用卡、其他零售贷款增量占比分别为-22%、35%及87%。分板块来看，国有行按揭对零售贷款负向拖累较大，贡献负增量203%。

2.2 负债端：负债规模保持稳定增长

2024年上市银行负债同比增长9.6%，较3Q24上升0.7pct，较前三季度有所改善。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长5.9%、8.6%、8.2%、6.0%，国有行、股份行分别季度环比下降2.2pct、4.4pct，而城商行、农商行分别季度环比上升0.9pct、0.6pct。

2024年负债规模增速超过12%的银行为：江苏15.7%、宁波15.2%、杭州14.2%、齐鲁13.9%、青岛13.6%、重庆13.2%。

2.2 负债端：存款增速环比改善，手工补息整改影响逐渐缓解

2024年上市银行存款同比增长5.3%，较3Q24上升1pct。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长4.9%、5.0%、12.7%、8.1%，分别季度环比上升0.9pct、1.2pct、1.5pct、0.8pct。城农商行存款增长依然强劲。受禁止手工补息、同业存款自律机制影响，国有行、股份行存款增速二季度出现明显下滑，下半年增速逐步企稳回升。

2024年存款规模增速超过12%的银行为：杭州21.7%、宁波17.2%、常熟15.6%、重庆13.5%、江苏12.8%、瑞丰12.8%、郑州12.1%。

2.2 负债端：存款占比基本持平

存款占比较前三季度持平，国有行改善幅度最大。4Q24上市银行存款占总负债比重为72.8%，季度环比持平。其中国有行、股份行、农商行占比分别为76.4%、64.9%、64.7%、76.7%，季度环比分别变化0.1pct、-0.2pct、-0.1pct，国有行改善幅度最大，主要是二季度手工补息整改后国有行企业存款有所流失，增速明显下滑，下半年逐步企稳后存款占比基本保持稳定。

国有行广义同业负债占比小幅上升。4Q24上市银行广义同业负债占比为23.9%，季度环比小幅上升0.3pct，其中国有行、股份行、农商行占比分别为20.0%、37.6%、19.7%，分别季度环比变化-0.4pct、1.7pct、0.6pct、0.8pct。

2.2 负债端：政策引导下，存款定期化趋势有所放缓

定期化趋势延续，但步伐有所放缓。截至2H24，上市银行活期存款占比较年中下降0.2pct至40.0%，降幅较上半年有所收窄。其中国有行、股份行、农商行占比分别为39.2%、39.5%、24.6%。定期化趋势的放缓，预计与0924后资本市场财富效应外溢、居民风险偏好修复相关。

下半年零售定期存款仍为主要增量。2H24零售活期、零售定期、对公活期、对公定期存款增量分别贡献3%、27%、-4%、72%，零售定期存仍为主要增量。其中，国有行、股份行零售定期存款增量分别贡献90%、37%，而农商行则负向贡献16%，其零售活期存款、对公定期存款则分别贡献了128%、82%的增量。

三

价格：负债端成本大幅优化带动息差降幅收窄

3.1 净息差：息差继续筑底，但负债端成本优化下降幅收窄

资产端下行压力下，息差继续筑底，但受益于存款成本的大幅压降，息差降幅趋缓。受有效信贷需求不足、LPR重定价等因素影响，2024年净息差仍然承压，但得益于负债成本的调优，降幅有所收窄。2024年上市银行净息差较9M24仅小幅下降1bp至1.63%，其中国有行、股份行、农商行24年净息差分别为1.44%、1.64%、1.79%，较9M24环比下降2bps、3bps、1bp，同比分别下降15bps、17bps、19bps，降幅明显收窄。

单季度来看，4Q24上市银行净息差（测算值）季度环比下降4bps至1.57%。其中国有行、股份行、农商行分别下降4bps、12bps、1bp。国有行息差环比下行幅度普遍在4-5bps，股份行中浦发、平安、浙商息差下行压力较大，城农商中瑞丰、郑州净息差环比改善。

3.2 存贷利差：存款成本压降，存贷利差降幅持续收窄

存贷利差更能代表银行基础业务的盈利情况：2H24上市银行存贷利差为2.03%，环比1H24仅下降10bps，环比降幅有明显收窄（1H24 HoH：-18bps）。分类来看，国有行、股份行、城商行、农商行存贷利差分别为1.74%、2.10%、2.05%、2.24%，环比2H23分别下降8bps、3bps、15bps、17bps。在存款挂牌利率持续下降的情况下，银行业的存贷利差下行幅度开始逐步收窄。

展望未来，为缓解银行业净息差压力，政策端不断优化利率传导机制，目前存贷款两端利率通常同步下调，存贷利差的下降幅度有望逐步收窄。

3.3 资产端：定价持续处于下行通道，降幅继续扩大

LPR持续下行，上市银行资产端收益率保持单边下降趋势，降幅未见改善。2H24上市银行资产收益率环比1H24大幅下降26bps至3.50%（1H24: HOH -11bps），分类来看，国有行降幅最小，国有行、股份行、农商行分别环比1H24下降18bps、24bps、37bps至3.17%、3.58%、3.58%。

有效信贷需求不足+市场竞争激烈，贷款收益率下降幅度仍大。2H24年上市银行贷款收益率环比1H24下降22bps至3.95%（1H24: HOH -25bps），已位于绝对低位。国有行、股份行、农商行环比1H24下降23bps、20bps、25bps至3.43%、4.01%、3.95%。对公、零售来看， 2H24上市银行对公贷款收益率环比1H24下降18bps至3.73%。零售贷款利率环比1H24下降27bps至4.47%，降幅较1H24（HOH：-24bps）有所加大，主要是部分消费贷产品竞争激烈。

3.3 资产端：市场竞争压力大，零售贷款定价降幅更大

支持实体经济力度不减，对公贷款定价保持稳定下行趋势。2H24上市银行对公贷款收益率环比1H24下降18bps至3.73%。其中国有行、股份行、农商行分别环比1H24下降12bps、21bps、17bps至3.29%、3.67%、4.12%。

居民收入预期未改善，零售需求不足；消费、小微贷款定价竞争十分激烈，部分零售贷款利率下降到2.5%低位，拖累整体零售贷款利率大幅下行。2H24上市银行零售贷款利率环比1H24下降27bps至4.47%，降幅较1H24（HOH：-24bps）有所加大。其中国有行、股份行、农商行环比1H24分别下降24bps、36bps、27bps至3.8%、4.78%、4.93%。股份行零售贷款利率下行幅度较大，主要是一方面部分高利率高风险信用卡贷款在压降，另一方面部分优质消费贷款利率“内卷”激烈，消费贷定价易下难上。

3.4 负债端：负债成本大幅压降，有力托底息差

受益于存款挂牌利率下调、高成本存款的持续到期重定价以及0924之后资金活化程度的提升，存款成本大幅压降，有力托底息差。

2H24上市银行负债成本环比1H24下降15bps至2.01%，降幅较1H24明显扩大（1H24 HOH：-7bps）。分类型来看，国有行、股份行、农商行分别较1H24下降14bps、18bps、14bps至1.85%、2.03%、2.01%，股份行存款成本压降幅度更大。

2H24存款成本明显下行，支撑息差维持合理区间。2H24上市银行存款成本较1H24下降12bps至1.92%。其中国有行、股份行、农商行分别较1H24下降14bps、16bps、8bps至1.69%、1.91%、2.0%。活期存款挂牌利率下调对银行业存款成本的压降更直接和明显。此外，随着长期限存款逐步到期，2023年以来存款挂牌利率下调的利好在持续显现。

3.4 负债端：手工补息整改后，企业存款成本压降幅度更大

企业存款方面，2H24企业存款成本环比1H24下降9bps至1.71%。其中，国有行、股份行分别环比1H24下降14bps、18bps至1.62%、1.87%，而农商行存款成本环比1H24上升4bps至1.8%。国有行、股份行的对公存款成本持续压降，预计与禁止手工补息整改后，高成本对公存款持续压降有关。

零售存款方面，2H24零售存款成本环比1H24下降8bps至1.94%。其中，国有行、股份行、农商行分别环比1H24下降9bps、12bps、8bps至1.64%、2.02%、2.22%。存款挂牌利率的下降叠加存款定期化趋势的缓解，持续带动零售存款成本压降。

3.4 负债端：存款挂牌利率下调利好在持续显现

活期存款挂牌利率下调+通知、协定类存款自律机制优化，活期存款成本的压降更加立竿见影。2H24企业存款成本环比1H24下降14bps至0.65%。其中，国有行、股份行分别环比1H24下降14bps、32bps至0.48%、0.63%，股份行的活期存款压降更加明显。农商行活期存款成本环比1H24上升9bps至0.84%。或与部分农商行更高的存款利率揽储有关。

定期存款成本压降明显。2H24定期存款成本环比1H24下降18bps至2.54%。其中，国有行、股份行、农商行分别环比1H24下降12bps、17bps、10bps至2.36%、2.58%、2.50%。

3.5 展望未来，2025年息差下行幅度有望较24年收窄

展望未来，存贷两端利率同比下调情况下，2025年上市银行净息差仍有望较24年收窄，具体需观察25年“择机降准降息”的时点。

从当前新发贷款利率上看，2024年12月一般贷款、按揭贷款新发利率分别季度环比下降33bps、22bps至3.82%、3.09%。在2025年宽松的货币政策导向下，央行明确表明今年将继续降息。特别是在实体经济环境未见明显改善的情况下，银行业支持实体经济力度不减。此外，存量按揭利率下调的影响也将大部分在2025年一季度集中体现，因此预计2025年资产端下行压力仍大。但目前监管在政策导向上也在尽力维稳银行息差，为银行减负，因此存款挂牌利率大概率跟随LPR同步下调，负债成本的持续优化有望对冲资产端利率下行的压力，从而托底息差。

考虑当前内外部经济形势和利率环境，若2025年降息时点相对偏后，如二季度末或下半年，则今年降息对25年的息差影响相对有限，预计2025年净息差下行幅度仍有望较24年收窄。

四

非息收入：中收继续承压，其他非息高增支撑营收；2025年存在高基数压力

4.1 非息收入保持小个位数正增，投资收益等其他非息是主要支撑

受益于2024年债市利率持续下行，银行业投资收益等其他非息同比高增，对冲了中收大幅下滑的影响，非息收入仍保持小个位数正增长，有力支撑营收。2024年上市银行非息收入同比增长4.8%，较9M24提速0.8pct，主要是四季度国债利率再次大幅下行带动的其他非息收入增长。其中国有行、股份行、农商行分别同比增长4.4%、4.4%、37.7%。城农商行中收占比更小，非息收入主要由债市投资业务支撑。

2024年上市银行非息收入占比同比提高3pct至27%，其中国有行、股份行、农商行非息收入占比分别为23%、32.2%、25.5%。

4.2 中收继续承压，但降幅呈现边际收窄趋势

受代销费率下调影响，2024年银行业中收继续承压，保持大个位数负增长，但已经出现边际改善趋势。2024年上市银行同比下降9%，较9M24降幅收窄2pct。其中国有行、股份行、农商行降幅分别收窄1pct、2pct、1pct至-8%、-12%、-3%。近年来减费让利大政策环境下，上市银行中收占比持续下行，2024年中收占比已经下降至9.5%的历史低位。其中国有行、股份行、农商行分别占比12%、14%、2%。

中收结构上看，财富管理、结算清算、卡服务仍是最主要的中收组成，分别占比34%、24%、23%。

4.2 零售客户数、AUM稳步增长

零售客户数量、AUM均进一步提升。2024年国有行零售客户数为38.3亿户，同比增长2.2%，较1H24增长1.5%；股份行（除华夏）零售客户数为10.68亿户，同比增长4.2%，较1H24增长1.3%。AUM方面，国有行AUM普遍保持10%左右的稳定增长，股份行中招行、中信AUM增长更快。

招行财富管理业务依然保持强劲，客群数量保持稳定较快增长。基础客户数、50万以上客户数、私行客户数分别同比增长6.4%、12.8%、13.6%，零售AUM同比增长12.1%，较2024年上半年有所改善。

4.2 中收边际改善，得益于政策发力下的资本市场回暖

展望2025年，资本市场改善+2024年低基数效应，预计中收能保持当前向好趋势，降幅持续收窄。下半年银行业中收趋势边际改善，主要得益于0924一揽子政策后资本市场的明显回暖，国内理财需求有所复苏。业务需求的改善能够一定程度上弥补费率大幅压降的影响，叠加2024年中收筑底产生的低基数，预计2025年中收降幅能够收窄。

4.3 4Q24债市利率大幅下行，其他非息收入延续高增

4Q24债市利率大幅下行，其他非息收入延续高增。2024年债市利率持续走低，特别是四季度宽松的货币政策基调确定后，机构提前交易降准降息，10年期国债收益率再次大幅走低，银行业债券投资收益表现强劲。在债券投资收益的有力支撑下，上市银行2024年其他非息收入同比增长24%。其中国有行、股份行、农商行其他非息收入分别同比高增23%、25%、49%，为营收的稳步增长提供了充足的动能。

个股来看，国有行中建行、农行、中行，股份行中平安、浙商非息收入增速靠前，城农商行投资收益保持较快增长。去年一季度来看，农行、中信、浙商、招行、城农商行基数相对高。

4.3 债市波动+高基数下，短期内其他非息收入或负向拖累营收

展望2025年，由于年初以来，央行综合考虑国内外经济和利率环境，一季度并未降准降息，银行间流动性紧张，十年期国债利率出现明显见底回升态势，债券利率从单边下行趋势向区间震荡转变，对银行业投资收益的利好减弱。叠加2024年以来投资收益逐季高增，对2025年产生了一定的高基数压力，预计短期内其他非息收入将对营收产生部分负向拖累。

4.3 投资收益占比低、其他综合收益浮盈留存多的银行受影响更小

考虑到投资收益等其他非息收入可能对2025年营收产生的负向拖累，预计2024年投资收益占比低、其他综合收益浮盈留存多的银行受影响相对更小：

从债券资产占比来看，银行业债券投资占总资产比重在30%-40%左右，其中交易性金融资产、OCI资产分别平均占比6%、9%。国有行，股份行中的招行、民生等OCI+TPL资产占比相对低，而股份行中光大、大部分城农商行OCI及TPL资产相对更高。

4.3 投资收益占比低、其他综合收益浮盈留存多的银行受影响更小

考虑到投资收益等其他非息收入可能对2025年营收产生的负向拖累，预计2024年投资收益占比低、其他综合收益浮盈留存多的银行受影响相对更小：

从投资收益占比和浮盈情况来看，城农商行投资收益占比普遍较高，股份行中兴业、浙商、平安、浦发占比较高。国有行占比相对较低。

其他综合收益来看，大部分银行都预留了部分投资收益浮盈以平滑2024年的高基数影响。已披露年报银行中，瑞丰、渝农、青岛、重庆等城农商留存较多，国有行中中行、农行、建行；股份行中光大、招行浮盈占营收比例更高。

五

资产质量：不良率保持稳定，但不良生成率上行，零售风险仍在持续暴露

5.1 不良率保持稳定，不良生成率延续小幅上升趋势

2024年银行业不良率整体保持稳定，4Q24上市银行不良率季度环比小幅改善。4Q24上市银行整体不良率为1.24%，季度环比下降1bp。其中国有行、股份行季度环比下降1bp至1.28%、1.21%，农商行季度环比持平于1.00%。

四季度上市银行加回核销不良生成率延续小幅上升趋势，预计与经济弱复苏形势下，零售资产质量持续边际恶化有关。4Q24上市银行加回核销不良生成率为0.92%，季度环比提高3bps。其中国有行、股份行不良生成率有所改善，分别季度环比下降3bps、4bps至0.40%、1.05%，资产质量仍相对平稳。而农商行4Q24加回核销不良生成率则大幅上升57bps至1.30%，不良生成率的提高预计与零售贷款、普惠小微贷款的资产质量恶化相关，同时房地产风险仍在持续出清过程中。

5.1 2024加回核销不良生成率国有行、股份行相对平稳

具体个股来看，2024年加回核销不良生成率国有行、股份行相对平稳，城农商行波动幅度较大。国有行中，工行、建行、中行不良生成率仍在同比下降，而农行、交行、邮储分别同比上升7bps、1bp、12bps。股份行中，中信不良生成率基本保持稳定，招行、民生、浦发、兴业、光大、平安不良生成率同比有所下降，但浙商银行不良生成率提高较为明显，同比提高69bps。城商行中，郑州、青岛不良生成率有所下降，重庆银行不良生成率同比上升25bps。农商行中张家港行不良生成率同比下降，江阴、瑞丰分别同比提升7bps、10bps，处于行业相对合理水平，但无锡、渝农、常熟不良生成率分别大幅提高50bps、30bps、52bps。

5.2 前瞻性指标来看，关注率基本稳定，逾期率有小幅提高

前瞻性指标来看，2024年上市银行关注率为1.71%，同比下降1bp，环比1H24持平。其中，国有行关注率同比下降5bps至1.65%，股份行、农商行的关注率分别同比提高10bps、24bps至1.9%、1.36%。国有大行中建行关注率明显下降，而工行、邮储关注率上升幅度大。股份行关注率普遍上升，预计与零售贷款资产质量有关。城商行中郑州、重庆关注率明显下，预计与化债有关。

2024年上市银行逾期率为1.41%，同比上升13bps，环比1H24上升2bps。其中，国有行、股份行、城商行、农商行的逾期贷款率分别同比上升14bps、11bps、20bps、3bps至1.28%、1.78%、2.74%、1.38%。国有行、股份行逾期率普遍上行10bps上下。邮储、兴业、中信、工行、建行、浙商上行幅度大，在20bps左右。无锡、常熟、江阴等江浙农商行逾期率上升幅度也在20bps左右。

目前来看，尽管银行业不良率仍保持相对稳定，但不良生成率上升趋势延续、逾期率也有所提高，表明当前经济持续弱复苏趋势下，居民和小企业的还款能力相对受影响，零售信贷、小微贷款的资产质量仍处于恶化趋势过程中，银行业的资产质量趋势需持续关注。

5.3 不良认定标准有所放宽

从不良认定标准来看，由于零售贷款、普惠小微等领域资产质量存在一定压力， 2024上市银行的不良认定标准普遍有宽松的迹象。2024上市银行逾期90天以上贷款/不良较年初大幅提11.6pct至73.52%，已处于20年以来的最高水平。其中国有行、股份行、农商行分别较年初提高13.6pct、4.8pct、0.9pct至70.0%、83.4%、76.4%。

逾期贷款/不良贷款指标方面，2024上市银行逾期贷款/不良贷款比例较年初上升12.0pct至112.5%，其中国有行、股份行、农商行分别较年初上升12.4pct、12.3pct、5.2pct。在房地产、零售等重点领域风险持续暴露的情况下，部分银行为保持不良率及信用成本的相对稳定，一定程度上放宽了不良认定标准。

5.4 风险抵补能力保持稳健，信用成本有所上行但仍处于近年来低位

拨备覆盖率小幅下降“以丰补歉”，风险抵补能力稳定。4Q24上市银行整体拨备覆盖率为240%，季度环比下降3pct。具体来看，国有行、股份行、农商行分别季度环比下降3pct、3pct、2pct。经济环境偏弱情况下，银行业持续拨备少提“以丰补歉”保持利润稳定释放，但整体来看银行业拨备覆盖充足，风险抵补能力稳健。个股上看，仅杭州，常熟拨备覆盖率仍在500%以上。成都、无锡、苏州还在450%以上。

信用成本季度环比有所上行。2024上市银行信用成本为0.83%，环比3Q24上升7bps，其中国有行、股份行、农商行分别环比上升11bps、1bp、23bps至0.5%、1.06%、0.77%。个股上看，国有行中邮储信用成本最低，股份行中招行信用成本率明显占优。

5.5 对公端：不良率继续下行，房地产风险逐步缓解

上市银行对公贷款不良率继续下行，主要得益于房地产风险的持续出清和城投化债的平稳落地。此外，国家对实体经济的持续支持力度也有利于存量对公贷款资产质量的优化。上市银行2024对公贷款不良率为1.35%，环比1H24下降7bps，同比下降19bps。其中国有行、股份行分别同比下降27bps、14bps。农商行同比上升54bps，预计与部分小微企业贷款资产质量恶化有关。

重点风险领域方面，对公房地产不良率持续压降，风险不断化解。2H24上市银行对公房地产不良率同比下降10bps至4.11%，其中国有行、股份行分别同比下降40bps、30bps至4.73%、2.92%。目前银行业房地产贷款不良率仍处于相对高位，但资产质量呈现向好趋势；随着地产融资端的压力改善和房市进入新的发展阶段，房地产风险有望逐步出清。

5.5 重组贷款占比普遍上行

重组贷款一定程度反映银行潜在对公不良风险。重组一般指发生借新还旧、降息展期的贷款。为使上市银行更好的支持房地产企业、城投化债、普惠小微等方面，新的商业银行风险管理办法将原本需计入不良的重组贷款调入关注类贷款，一般有一年的观察期。但考虑到未来可能面临的潜在风险，重组贷款比例越低的，潜在不良风险更小。

2024年上市银行重组贷款比例平均为0.5%，较2023年明显提高0.2pct。预计部分存在潜在风险的房地产贷款、大企业贷款仍暂时计入了重组贷款中。个股来看，常熟、平安重组贷款比例较高，在1%以上，浙商、浦发、民生、光大、中信等股份行在0.5%-0.7%左右，招行、邮储重组贷款比例较低。

5.6 零售端：各类型零售贷款不良率全线上升，零售领域风险需持续关注

上市银行零售领域风险需持续关注，不良率自2022年开始连续单边上行。2024年上市银行零售贷款不良率环比1H24上升12bps，同比大幅上升22bps至1.16%，已处于2020以来的高位。其中国有行、股份行、农商行零售贷款质量均有不同程度的恶化，分别同比上升31bps、5bps、11bps至1.07%、1.35%、1.44%。

各类型零售贷款不良率全线上升。从零售贷款类型来看，2024年上市银行信用卡、消费贷、个人经营贷不良率分别同比提高18bps、25bps、38bps至2.35%、1.83%、1.67%。按揭贷款不良率持平于1.05%左右。信用卡及个人经营贷的资产质量边际恶化趋势更为明显。在当前经济增速放缓的大背景下，居民收入能力没有明显修复，还款能力和还款意愿受到明显影响，叠加普惠小微贷款延期还本付息等支撑性政策的退出，零售贷款的资产质量仍在不断边际恶化。

5.6 零售端：房价未见明显改善，按揭贷款不良率继续上行

2024年上市银行按揭贷款不良率环比1H24上升11bps至0.67%。其中国有行、股份行、农商行按揭不良率分别同比上升11bps、11bps、95bps至0.68%、0.67%、1.29%。按揭贷款的不良率上升主要与房市低迷有关。目前房价跌幅较大，房产价值贬值较快，部分购房者还款压力大，法拍房数量增多，导致近期按揭贷款资产质量受到影响。但我国按揭贷款LTV比例相对不高，且征信系统完善，按揭信贷资产质量相对可控。

个股来看，除邮储外，国有大行按揭不良率均环比上升10bps上下。股份行民生、浦发、平安按揭不良率上升幅度较大，招行、兴业相对平稳。

5.6 零售端：信用卡不良率继续高位上行，部分股份行不良率见顶回落

2024上市银行信用卡不良率环比1H24上升7bps至2.35%。其中国有行、农商行分别较1H24环比上升19bps、140bps。经济弱复苏情况下，居民收入水平未见明显改善，还款能力弱，信用卡不良率继续大幅上升。股份行信用卡不良暴露早，清收力度大，已经出现见顶回落趋势，股份行信用卡不良率环比1H24下降8bps。

个股来看，国有行中工行、建行信用卡不良率上升幅度较大，分别较1H24大幅上行47bps、36bps至3.5%、2.2%。而邮储银行信用卡不良率环比下降25bps。股份行中大部分信用卡不良率出现见顶回落趋势，兴业、平安银行信用卡不良率分别环比下降24bps、14bps至3.64%、2.55%。常熟银行信用卡不良率大幅上升140bps至4.14%。

5.6 零售端：消费贷款资产质量边际恶化，国有行不良率上升幅度较大

2024年上市银行消费贷款不良率较1H24上升9bps至1.48%。其中国有行较1H24大幅上升24bps至1.54%，而股份行、城商行、农商行分别1H24环比下降17bps、43bps、20bps。经济弱复苏情况下，居民收入水平未见明显改善，还款能力弱，消费贷款资产质量继续边际恶化。

个股来看，国有行中工行、农行消费贷不良率上升幅度较大，工行消费贷不良率较1H24大幅上升74bps至2.39%。股份行中招行消费贷不良率基本持平，浦发、平安不良率分别较1H24下降70bps、11bps。浦发、平安的不良率压降与公司自身出清高风险贷款有关。

5.6 零售端：个人经营贷不良率普遍较大幅度上升

个人经营性贷款资产质量仍在持续恶化，2024年上市银行经营贷不良率较1H24大幅上升20bps至1.67%。其中国有行、股份行、城商行分别较1H24上升18bps、12bps、198bps。农商行较年初下降12bps。当前经济仍处在渐进复苏过程中，居民消费能力不强，内需不足，个体户经营相对困难。叠加普惠小微贷款延期还本付息等优惠政策的退出，个人经营性贷款资产质量不断恶化。

个股来看，国有行中工行、农行、交行、邮储经营贷不良率上升幅度都较大，分别较1H24上行28bps、62bps、33bps、33bps。股份行中，招行、民生、浦发的经营贷不良率平均上升20-30bps。常熟银行经营贷不良率较1H24小幅上升4bps至0.95%，仍处于相对低位。

六

核心观点

展望2025年：规模保持稳定增长；存款成本优化下息差降幅有望收窄；中收表现继续边际改善。其他非息是营收最大变量，或一定程度上负向拖累营收。资产质量稳定下，银行业利润应能保持正增长：

3）低基数+资产市场边际好转，中收将有所改善，降幅收窄。

4）债市由牛市转向震荡市，叠加去年同期高基数，投资收益等其他非息压力较大，预计将负增长拖累营收。2024年投资收益占比低、其他综合收益浮盈留存多的银行受影响相对更小。

5）资产质量方面，预计不良率、拨备覆盖率能够保持稳定合理区间，但零售信贷的资产质量需要进一步关注。

投资建议：在银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求，安全边际进一步提升。经济预期未见向上拐点前，板块内部难以全面切换至顺周期品种，继续看好以国有大行为代表的股息率策略。银行板块配置上，略

风险提示：

经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。

地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。

宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。

零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

报告信息

证券研究报告名称：《银行业2024年报综述：营收、利润环比改善，关注零售风险压力》

对外发布时间：2025年4月2日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

【马鲲鹏】SAC 执证编号：S1440521060001

【李晨】SAC 执证编号：S1440521060002

研究助理：

【王欣宇】

【刘子健】

免责声明

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

（转自：大金融研究）

中意资讯网

【中信建投金融】银行业2024年报综述：营收、利润环比改善，关注零售风险压力

热门标签

热门排行

最新更新

友情链接