2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银瑞源灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润和管理费等关键指标呈现出不同变化，值得投资者关注。
主要会计数据和财务指标：盈利状况改善
本期利润显著增长
2024年，国投瑞银瑞源混合基金本期利润为66,948,595.85元，相比2023年的13,318,057.37元，增长幅度明显。这一增长得益于投资收益的提升，2024年投资收益达到78,738,638.89元，而2023年为 -16,454,444.63元。其中，股票投资收益从2023年的 -35,911,699.83元转为2024年的12,508,311.79元，债券投资收益也从2038363.56元增长至23,252,885.69元。
| 年份 | 本期利润（元） | 投资收益（元） | 股票投资收益（元） | 债券投资收益（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 66,948,595.85 | 78,738,638.89 | 12,508,311.79 | 23,252,885.69 |
| 2023年 | 13,318,057.37 | -16,454,444.63 | -35,911,699.83 | 2,038,363.56 |
净资产规模稳步上升
期末基金资产净值方面，2024年末国投瑞银瑞源混合A类为905,712,326.18元，C类为127,083,573.54元，合计1,032,795,899.72元，相比2023年末的1,001,818,269.23元，增长了3.09%。这表明基金资产的总体价值在增加，反映出基金投资组合的良好表现。
| 份额类别 | 2024年末资产净值（元） | 2023年末资产净值（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 国投瑞银瑞源混合A | 905,712,326.18 | 833,390,429.42 | 8.68% |
| 国投瑞银瑞源混合C | 127,083,573.54 | 168,427,839.81 | -24.54% |
| 合计 | 1,032,795,899.72 | 1,001,818,269.23 | 3.09% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
2024年，国投瑞银瑞源混合A类份额净值增长率为6.46%，C类为6.03%，而同期业绩比较基准收益率为10.83%。过去三年，A类份额净值增长率为 -0.98%，C类同样为 -0.98%，业绩比较基准收益率为 -7.59%。可以看出，该基金在2024年及过去三年的表现均落后于业绩比较基准。
| 份额类别 | 2024年份额净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 | 过去三年份额净值增长率 | 过去三年业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 国投瑞银瑞源混合A | 6.46% | 10.83% | -0.98% | -7.59% |
| 国投瑞银瑞源混合C | 6.03% | 10.83% | -0.98% | -7.59% |
净值增长率波动情况
从过去五年的数据来看，该基金净值增长率波动较大。2024年之前，市场环境复杂，上市公司盈利承压，直到2024年9月底政策转向，市场才有所改善，但基金净值增长仍未达业绩比较基准。投资者应关注基金在不同市场环境下的适应性和稳定性。
投资策略与运作分析：权益仓位相对稳定
权益仓位调整
2024年全年，主要指数涨幅表现较好但过程坎坷。本产品的权益仓位跟随市场波动进行了阶段性调整，但全年仓位中枢整体变化不大。在结构上，仓位变化也不大，主要集中在低估值、高现金流且远期仍有成长空间的细分行业龙头公司上。
行业配置思路
基金管理人认为，2024年9月以后市场分化显著，经济基本面相关的优质公司股价持续承压，而AI、机器人相关的行业和公司受益于技术突破，估值大幅提升。基金虽花费大量精力跟踪趋势变化，但因确定性和估值问题，在该方向配置仓位有限。后续会持续跟踪，增加相关领域配置权重。
业绩表现归因：多因素影响基金收益
市场环境因素
2024年上市公司盈利承压，投资者对上市公司盈利预期较为悲观，风险偏好和投资者信心成为决定性因素。尽管9月政策转向后市场有所改善，但整体市场环境仍对基金业绩产生一定影响。
投资组合因素
基金权益仓位相对稳定，集中于特定类型公司，在实体经济恢复缓慢的背景下，这些公司估值未显著修复，甚至压缩，影响了基金整体收益。不过，从长期看，基金管理人认为这些公司仍具投资价值。
宏观经济与市场展望：看好权益市场表现
市场积极因素
基金管理人展望2025年，继续看好权益市场的表现。2024年9月政策态度转向后，权益市场情绪和流动性大幅改善。近期中国企业在AI和机器人领域的技术突破，有助于投资者信心的改善。未来托底政策的逐步落实，经济持续下行的预期有望缓解，将有助于权益市场估值的提升。
行业配置展望
从结构上看，基金管理人将持续跟踪AI和机器人领域，尽力找到符合投资框架的品种并增加配置权重。同时，底仓仍以低估值、高现金流且远期有足够增长空间的公司为主，尽管短期内这些公司股价可能承压，但长期有望带来满意回报。
费用分析：管理费等费用有所变化
管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为14,443,872.83元，相比2023年的15,742,791.12元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费从2023年的5,074,717.24元降至2024年的4,160,696.81元；应支付基金管理人的净管理费从2023年的10,668,073.88元降至2024年的10,283,176.02元。自2023年7月17日起，本基金的管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 14,443,872.83 | 4,160,696.81 | 10,283,176.02 |
| 2023年 | 15,742,791.12 | 5,074,717.24 | 10,668,073.88 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,407,312.09元，2023年为2,623,798.50元，也有所下降。托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提。
交易费用与投资收益分析：投资收益结构变化
交易费用
2024年交易费用为2,015,704.40元，相比2023年的3,733,323.71元有所减少。这可能与基金交易策略调整或市场交易活跃度变化有关。
| 年份 | 交易费用（元） |
|---|---|
| 2024年 | 2,015,704.40 |
| 2023年 | 3,733,323.71 |
投资收益
2024年投资收益结构发生变化。股票投资收益从2023年的亏损转为盈利，买卖股票差价收入为12,508,311.79元。债券投资收益增长明显，达到23,252,885.69元。此外，衍生工具收益（主要为股指期货投资收益）为18,409,274.69元，对整体投资收益贡献较大。
关联交易分析：遵循商业条款
通过关联方交易单元进行的交易
报告期内，未发生通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券交易及债券回购交易，表明基金在关联交易方面较为谨慎，严格遵守相关规定。
关联方报酬
基金管理费、托管费等关联方报酬支付情况如前文所述，均按照相关规定和合同约定执行，体现了交易的规范性和透明度。
股票投资明细：行业与个股分布
行业分布
期末按行业分类的股票投资组合显示，制造业占比最高，为43.19%，公允价值达446,034,238.48元。其次是采矿业，占比8.92%；交通运输、仓储和邮政业占比5.59%。行业分布反映了基金对不同行业发展前景的判断和配置策略。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 446,034,238.48 | 43.19 |
| 采矿业 | 92,171,793.99 | 8.92 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 57,727,851.00 | 5.59 |
个股投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，裕同科技、京东方A、赛轮轮胎等个股位列前茅。基金对这些个股的投资，体现了其对公司基本面和市场价值的认可，但也需关注个股波动对基金净值的影响。
持有人结构与份额变动：份额微降，结构稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数方面，国投瑞银瑞源混合A类有312,350户，C类有8,834户。持有人结构上，A类中机构投资者持有份额占49.17%，个人投资者占50.83%；C类中机构投资者持有份额占70.92%，个人投资者占29.08%。整体来看，机构投资者在C类份额中占比较高。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 国投瑞银瑞源混合A | 312,350 | 49.17% | 50.83% |
| 国投瑞银瑞源混合C | 8,834 | 70.92% | 29.08% |
份额变动
2024年，国投瑞银瑞源混合A类基金份额减少10,760,432.92份，C类减少16,633,744.11份，总份额减少3.26%。份额变动可能受到市场行情、投资者预期等多种因素影响。
风险提示
- 市场风险：尽管基金管理人看好2025年权益市场，但市场仍存在不确定性，宏观经济波动、政策变化等因素可能影响基金业绩。
- 行业配置风险：基金目前集中于低估值、高现金流公司，虽长期可能有回报，但短期内这些公司股价可能继续承压，影响基金净值。同时，在新兴领域如AI和机器人配置不足，可能错过相关投资机会。
- 单一投资者风险：虽本报告期无单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，但投资者仍需关注潜在风险，如大额赎回可能导致基金净值波动、投资策略受限等问题。
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