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3月EPMI、BCI、PMI指向一致，均指向经济环比在继续改善，但斜率信号分化较大，导致同比不易判断。从结构来看，新兴产业和政策红利集中的设备类领域景气度引领；可能和贷款条件好转有关，小企业景气度改善明显；上游原材料行业景气偏弱；耐用消费品之外的一般消费领域景气度仍低。同期高频数据似乎也是类似指向：汽车、家电等政策红利受益领域景气相对最强。房地产二手房和新房有所分化。基建的资金情况继续好转，但从相关产品量价特征看，开工仍需提升；工业表现缺少一致性信号；食品价格仍处于调整阶段。
核心观点
工业部门开工率同比涨跌互现，上游高炉、焦化开工率同比涨幅扩大。截至3月第四周，全国247家高炉开工率（期末值，下同）同比增长5.6pct；焦化企业开工率同比增长5.6pct。苯乙烯开工率同比增长16.3pct；PTA江浙织机负荷率同比回落4.6pct；山东地炼开工率同比回落3.6pct，PVC开工率同比回落0.8pct。汽车半钢胎开工率同比增长2.6pct，全钢胎开工率同比回落1.4pct。
据Wind数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至3月第四周，全国247家高炉开工率（期末值，下同）82.1%，环比、同比分别增长3.8、5.6pct。焦化企业开工率录得64.0%，环比、同比为-0.4、5.6pct。全国苯乙烯开工率录得75.3%，环比、同比为-0.4、16.3pct；PTA江浙织机负荷率录得69.3%，环比、同比分别变动3.0、-4.6pct。山东地炼开工率录得54.8%，环比、同比分别变动4.3、-3.6pct。3月汽车半钢胎开工率（周度）分别录得82.8%、83.2%、83.1%、83.0%，2月最后一周读数82.5%；3月全钢胎开工率分别录得68.8%、69.1%、69.1%、68.1%，2月最后一周读数68.6%。
燃煤发电量和耗煤量延续了前两个月增速中枢。中电联统计截至3月27日，纳入统计的发电集团燃煤电厂当月累计发电量同比下降6.7%；燃煤电厂耗煤量月同比下降6.6%。这与前期数据相当，统计局数据1-2月火电发电量同比-5.8%。不过需要指出的是：（1）火电是整体的一部分，1-2月发电量同比-1.3%；（2）发电量是统计规模以上发电企业，用电量统计整体，1-2月用电量同比1.3%；（3）1-2月用电量包含高基数（去年同期同比11.0%）和工作日减少影响；（4）从3月PMI数据看，高耗能企业景气环比下行，估计对发用电存在拖累。
根据中电联电力行业燃料统计，截至3月27日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降6.7%，本年累计发电量同比下降8.6%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降6.6%，本年累计同比下降7.5%。
据Wind数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：1-2月全国发电量累计同比-1.3%（去年全年4.6%），火电累计同比-5.8%（去年全年1.5%），全社会用电量累计同比1.3%（去年全年6.8%，去年1-2月累计11.0%）。今年3月基础原材料行业PMI为49.3，低于前值的49.8。
建筑资金到位率延续改善，实物工作量尚缺少一致性的信号。据百年建筑调研，截至3月25日，全国工地资金到位率57.9%，相较2月末环比回升1.4pct，非房建、房建项目资金到位率环比分别增长1.5、0.9pct。截至3月28日，全国水泥发运率录得42.7%，相较去年同比增长6.7pct。截至3月26日，全国石油沥青开工率录得26.7%，相较去年同比回落3.5pct。
据百年建筑调研，截至3月25日，样本建筑工地资金到位率为57.9%，月环比回升1.4pct。其中，非房建项目资金到位率为59.7%，月环比回升1.5pct；房建项目资金到位率为48.8%，月环比回落0.9pct。
截至3月28日，全国水泥发运率录得42.7%，相较2月末环比回升12.7pct，相较去年3月同期回升6.7pct，2月最后一周同比7.7pct。截至3月26日，全国石油沥青开工率均值26.7%，相较2月末回落1.4pct，相较去年3月同期回落3.5pct，2月最后一周同比3.2pct。
地铁航班代表的居民生活半径较为稳定，国际航班延续高增。3月十大城市地铁客运量均值6319万人次，相较去年同比增长2.4%（1-2月累计同比4.6%）；国内执行航班（不含港澳台）日均值12327架次，相较去年同比回落0.8%（2月同比-0.8%）；国际航班日均值较去年同比21.1%（2月同比21.9%）。
截至3月31日，全国十大城市地铁客运量日均值6319万人次，相较去年同期回升2.4%，环比回升8.7%。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比回升幅度1.0%~13.6%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化会影响消费和服务业。
截至3月31日，国内执行航班日均值录得12327架次，其中1-2月日均值分别为13511、13782架次，3月环比、同比分别录得-10.6%、-0.8%。3月国际航班日均值录得1662架次，同比、环比分别录得21.1%、-5.7%。历史上航班指标与服务业活动预期指数存在相关性。
二手房热度不减，新房成交同比小幅放缓。3月全国30大中城市日均成交面积28.8万方，相较去年同比回升1.3%（今年1-2月累计同比2.3%）。其中一、二、三线城市同比分别录得18.4%、-4.4%、-4.9%。二手房成交热度高位不减，广发地产组测算，3月前30日73城二手房中介认购同比28.1%，核心12城二手房网签同比增长38.5%。
截至3月31日，全国30大中城市商品房日均成交面积录得28.8万方，3月均值较去年同期增长1.3%，今年1-2月累计同比2.3%，去年12月同比增长19.8%。分能级城市来看，一、二、三线城市成交面积同比分别增长18.4%、-4.4%、-4.9%。
3月前30日，3月前30日73城二手房中介认购同比28.1%（1-2月累计同比45.7%），核心12城二手房网签同比增长38.5%（1-2月累计同比30.1%）。
3月乘用车零售、批发销量同比涨幅扩大。乘联会数据显示，3月前23日乘用车零售同比为18%（1-2月累计同比为1%）；批发销量同比为16%（1-2月累计同比为13%）；新能源汽车销售同比分别增长30%（1-2月累计同比为38%）。
乘联会口径显示：3月1-23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比去年3月同期增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；3月1-23日，全国乘用车厂商批发132.1万辆，同比去年3月同期增长16%，较上月同期增长33%，今年以来累计批发518.6万辆，同比增长13%。
3月1-23日，全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%。
家电仍维持相对偏高的线下销售增速。据奥维云网数据，3月第三周空调、洗衣机、冰箱线上销额同比-13.6%、-16.9%、-2.3%（1-2月累计同比8.8%、-11.8%、1.9%），3月第四周线下销额同比分别为5.0%、13.1%、19.1%（1-2月累计同比42.7%、5.3%、14.4%）。今年家电面临较为持续的以旧换新政策红利支持，仍有望取得较高的增长动能，未来拉长时间观察更有意义。
奥维云网口径显示：线上方面，3月第三周空调、洗衣机、冰箱销额同比-13.6%、-16.9%、-2.3%，第二周同比-14.3%、-3.1%、-2.5%，第一周同比-0.8%、-19.6%、-8.9%。
线下方面，3月第四周空调、洗衣机、冰箱销额同比5.0%、13.1%、19.1%，第三周空调、洗衣机、冰箱销额同比-19.1%、27.6%、41.3%，第二周同比-3.4%、14.7%、18.5%，第一周同比-14.9%、-11.1%、-1.1%。
3月集装箱吞吐量延续韧性。3月国内集装箱吞吐量均值同比增长9.8%（1-2月累计同比10.3%），港口完成货物吞吐量均值同比4.8%（1-2月累计同比2.8%）。我们理解集装箱数据主要映射出口情况。目前尚未出现显性变化，不过不排除货物运输滞后于订单和报关。
截至3月30日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值同比分别录得4.8%、9.8%，今年2月同比分别录得5.3%、12.1%，今年1-2月累计同比分别为2.8%、10.3%。3月韩国出口增速3.1%，韩国1-2月全月出口同比分别为-10.1%、0.7%。
3月基本金属延续强势，能源、化工、钢铁、建材等调整；广谱工业品价格指数BPI前半月震荡，后半月回落，3月末较2月末环比小幅下行0.2%；消费品领域弱势震荡，整体来看价格领域尚未出现一致性改善信号。居民消费品价格中，截至3月第四周全国猪肉平均批发价月环比回落0.1%，全国28种重点蔬菜价格月环比回落1.6%。截至3月17日，全国二手房挂牌价指数录得156.22，今年2月24日、1月27日读数分别为156.61、157.94。值得注意的是，上海二手房挂牌价格连续第二个月改善，月环比（截至3月17日）回升0.4%，2月环比读数2.2%。
截至3月31日，生意社BPI指数收于899点，年内高点为3月16日的907点。2月1日-2月28日区间为887-904点，1月1日-1月31日区间为877-889点。其中有色金属指数月涨幅达3.6%，能源、化工、钢铁、建材指数月环比分别为-2.0%、-1.9%、-1.4%、-2.7%。
居民消费价格整体符合季节性，全国猪肉平均批发价录得20.9元/公斤，环比回落0.1%，全国28种重点蔬菜价格环比回落1.6%。
截至3月17日，全国二手房挂牌价指数录得156.22，今年2月24日、1月27日读数分别为156.61、157.94。北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价格指数环比分别录得-0.5%、0.4%、-0.9%、-0.1%。
3月EPMI、BCI、PMI指向一致，均指向经济环比在继续改善，但斜率信号分化较大，导致同比不易判断。从结构来看，新兴产业和政策红利集中的设备类领域景气度引领；可能和贷款条件好转有关，小企业景气度改善明显；上游原材料行业景气偏弱；耐用消费品之外的一般消费领域景气度仍低。同期高频数据似乎也是类似指向：汽车、家电等政策红利受益领域景气相对最强。房地产二手房和新房有所分化。基建的资金情况继续好转，但从相关产品量价特征看，开工仍需提升；工业表现缺少一致性信号；食品价格仍处于调整阶段。
注：
1.https://mp.weixin.qq.com/s/GyNA569Qu8hkt488jH2sBw
2.https://www.100njz.com/a/25032520/1152192F2AD41BAC.html
3.http://cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=3798
