2025年3月29日，国投瑞银景气行业混合发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额有所下降，净资产也出现了一定程度的缩水，但净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏，资产规模缩水
本期利润与资产净值
| 时间 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 | 期末可供分配基金份额利润 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 14,510,609.98 | 0.0407 | 2.67% | 504,826,955.10 | 1.4934 | 0.4934 |
| 2023年 | -31,514,434.20 | -0.0830 | -5.16% | 564,276,598.06 | 1.5268 | 0.5268 |
| 2022年 | -198,531,033.94 | -0.5018 | -28.62% | 626,129,575.73 | 1.6116 | 0.6116 |
2024年，国投瑞银景气行业混合本期利润为14,510,609.98元，相比2023年的 -31,514,434.20元实现扭亏为盈。加权平均基金份额本期利润为0.0407元，本期加权平均净值利润率为2.67%。期末基金资产净值为504,826,955.10元，较2023年末的564,276,598.06元下降了10.53%，期末基金份额净值为1.4934元。
基金份额与资产规模变化
从资产负债表来看，2024年末资产总计586,981,705.25元，较上年度末的708,800,389.39元下降17.2%。负债合计82,154,750.15元，较上年度末的144,523,791.33元下降43.15%。实收基金338,048,296.12份，较上年度末的369,576,858.66份减少31,528,562.54份，降幅为8.53%。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
各阶段净值增长率与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.66% | 1.26% | -0.94% | 1.30% | -2.72% | -0.04% |
| 过去六个月 | 2.20% | 1.24% | 11.00% | 1.24% | -8.80% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.64% | 1.08% | 12.39% | 1.00% | -9.75% | 0.08% |
| 过去三年 | -25.68% | 0.86% | -13.55% | 0.88% | -12.13% | -0.02% |
| 过去五年 | 21.39% | 1.00% | 0.73% | 0.92% | 20.66% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 746.71% | 1.13% | 213.64% | 1.19% | 533.07% | -0.06% |
过去一年，该基金份额净值增长率为2.64%，同期业绩比较基准收益率为12.39%，基金跑输基准9.75%。过去三年，基金净值增长率为 -25.68%，业绩比较基准收益率为 -13.55%，跑输基准12.13%。然而，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为746.71%，大幅跑赢业绩比较基准收益率213.64%，超额收益达533.07%。
投资策略与业绩表现：市场判断准确，配置适时调整
投资策略分析
2024年，国投瑞银景气行业混合按照资产配置模型，对A股市场转向乐观。整体配置思路是利用市场相对低位优选高质量公司，把具备持续盈利能力、估值合理偏低的行业和公司作为基础配置，同时优选具备竞争力和成长性的制造业公司。重点配置行业包括煤炭、有色、家电、通信、汽车和零部件、电子等。下半年适度降低资源和化工行业配置，增加消费和国产算力配置。
业绩表现归因
尽管基金在2024年实现盈利，但跑输业绩比较基准。这可能与市场风格切换、行业配置比例以及个股选择有关。虽然基金管理人对市场整体趋势判断较为准确，但在具体行业和个股的表现上，未能完全契合市场节奏。
费用分析：管理托管费双降
管理费用
| 时间 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 6,537,268.82 | 5,128,899.38 |
| 2023年 | 8,349,072.65 | 6,625,524.42 |
自2023年7月17日起，本基金的管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年。2024年当期发生的基金应支付的管理费为6,537,268.82元，较2023年的8,349,072.65元下降21.7%。
托管费用
| 时间 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 1,089,544.91 |
| 2023年 | 1,391,512.17 |
自2023年7月17日起，本基金的托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年。2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,089,544.91元，较2023年的1,391,512.17元下降21.7%。
投资组合分析：股票债券配置调整
资产配置
| 序号 | 项目 | 2024年末金额（元） | 占基金总资产比例（%） | 2023年末金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 356,602,902.94 | 60.75 | 360,249,037.06 | 50.82 |
| 2 | 固定收益投资 | 209,512,829.79 | 35.69 | 307,920,824.05 | 43.44 |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 20,680,743.99 | 3.52 | 40,211,884.79 | 5.67 |
2024年末，权益投资占比60.75%，固定收益投资占比35.69%。与2023年末相比，权益投资占比有所上升，固定收益投资占比下降，反映了基金在资产配置上的调整。
股票投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，宁德时代、美的集团、贵州茅台等为前十大股票投资。报告期内股票投资组合有较大变动，累计买入金额超出期初基金资产净值2％或前20名的股票包括中微公司、比亚迪等；累计卖出金额超出期初基金资产净值2％或前20名的股票包括长安汽车、中微公司等。
债券投资
期末债券投资公允价值209,512,829.79元，占基金资产净值比例41.50%。其中国家债券占24.15%，企业债券占4.08%，可转债占13.28%。
持有人结构与份额变动：机构占比低，份额赎回多
持有人结构
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 2,000,463.46 | 0.59% |
| 个人投资者 | 336,047,832.66 | 99.41% |
期末基金份额持有人户数为14,058户，户均持有基金份额24,046.68份。机构投资者持有份额占比仅0.59%，个人投资者占比99.41%，表明该基金主要由个人投资者持有。
份额变动
| 时间 | 基金份额总额（份） |
|---|---|
| 2024年期初 | 369,576,858.66 |
| 2024年申购 | 14,286,627.02 |
| 2024年赎回 | 45,815,189.56 |
| 2024年期末 | 338,048,296.12 |
本报告期内，基金总申购份额14,286,627.02份，总赎回份额45,815,189.56份，净赎回31,528,562.54份，导致期末基金份额总额下降8.53%。
风险提示与展望
风险提示
尽管2024年基金实现盈利，但短期业绩波动较大，且在过去一年和三年中跑输业绩比较基准。市场风险、信用风险和流动性风险依然存在，如市场利率变动、个别证券违约以及大规模赎回导致的流动性紧张等。此外，单一投资者大额赎回可能引发赎回申请延期、净值大幅波动等风险。
未来展望
基金管理人对2025年A股权益市场维持乐观，认为机会大于风险。一方面，沪深300股息率相对国债利率有优势，部分优质公司具有配置价值；另一方面，政策积极定调将修复市场信心。2025年经济有望开启新周期，科技和消费行业投资机会增多。基金将继续优选高质量公司，关注科技和消费行业发展。投资者应密切关注市场动态和基金持仓调整，合理评估风险收益特征。
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