2025年3月29日，万家基金管理有限公司发布万家精选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中基金份额和净资产规模大幅增长，但却出现了近1.44亿元的净亏损。这背后的原因是什么？对投资者又有哪些启示？本文将对万家精选2024年年报进行深度解读。
万家精选2024年业绩概览
- 基金规模：2024年末，万家精选基金份额总额为1,386,962,157.70份，较期初增长103.80%。其中，万家精选A份额为1,031,479,439.45份，万家精选C份额为355,482,718.25份。期末净资产为2,324,967,595.97元，较期初增长80.66%。
- 基金收益：2024年，万家精选A份额净值增长率为3.20%，万家精选C份额净值增长率为2.59%，而同期业绩比较基准收益率为13.73%，基金跑输业绩比较基准。从利润情况看，本期净利润为 -143,892,750.56元，出现亏损。
- 费用情况：2024年，基金应支付的管理费为35,820,874.47元，托管费为5,970,145.70元 。
主要会计数据和财务指标分析
基金收益与利润情况
- 本期已实现收益：2024年万家精选A本期已实现收益为123,851,405.21元，万家精选C为39,070,542.74元。但本期利润方面，A类份额为 -89,661,714.03元，C类份额为 -54,231,036.53元，整体基金本期利润为 -143,892,750.56元，主要原因是公允价值变动收益为负，达到 -306,814,698.51元。
- 加权平均净值利润率：万家精选A本期加权平均净值利润率为 -4.00%，万家精选C为 -7.22%，反映出基金在该年度的盈利能力不佳。
- 基金份额净值增长率：万家精选A份额净值增长率为3.20%，万家精选C为2.59%，与同期业绩比较基准收益率13.73%相比，差距明显，表明基金在2024年的表现未能达到业绩比较基准的水平。
| 年份 | 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均净值利润率（%） | 份额净值增长率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 万家精选A | 123,851,405.21 | -89,661,714.03 | -4.00 | 3.20 |
| 2024年 | 万家精选C | 39,070,542.74 | -54,231,036.53 | -7.22 | 2.59 |
| 2023年 | 万家精选A | 44,120,156.11 | - | 19.07 | 21.25 |
| 2023年 | 万家精选C | 5,847,307.71 | - | 17.82 | 20.53 |
| 2022年 | 万家精选A | 180,963,081.15 | - | 23.93 | 35.50 |
| 2022年 | 万家精选C | 8,380,909.73 | - | -19.31 | 13.86 |
期末数据情况
- 可供分配利润：期末可供分配基金份额利润方面，万家精选A为0.6828元，万家精选C为0.6575元。
- 基金资产净值：2024年末，万家精选A期末基金资产净值为1,735,762,690.57元，万家精选C为589,204,905.40元，整体期末基金资产净值为2,324,967,595.97元，较上一年度末增长明显。
- 基金份额净值：万家精选A期末基金份额净值为1.6828元，万家精选C为1.6575元。
| 年份 | 类别 | 期末可供分配基金份额利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 万家精选A | 0.6828 | 1,735,762,690.57 | 1.6828 |
| 2024年 | 万家精选C | 0.6575 | 589,204,905.40 | 1.6575 |
| 2023年 | 万家精选A | 0.6656 | 921,202,487.29 | 1.7079 |
| 2023年 | 万家精选C | 0.6512 | 365,757,290.69 | 1.6923 |
| 2022年 | 万家精选A | 0.4522 | 789,317,742.70 | 1.4522 |
| 2022年 | 万家精选C | 0.4468 | 144,114,907.33 | 1.4468 |
基金净值表现分析
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 短期表现：过去三个月，万家精选A和C份额净值增长率均为 -13.16%，业绩比较基准收益率为 -1.00%，跑输基准12.16个百分点；过去六个月，份额净值增长率为 -8.59%，业绩比较基准收益率为11.97%，跑输基准20.56个百分点。
- 长期表现：过去三年，万家精选A和C份额累计净值增长率为69.57%，业绩比较基准收益率为 -13.39%，跑赢基准82.96个百分点；自基金合同生效起至今，份额累计净值增长率为323.69%，业绩比较基准收益率为57.86%，跑赢基准265.83个百分点。但从2024年当年来看，跑输业绩比较基准，说明短期投资策略或市场判断可能存在一定偏差。
| 阶段 | 份额类别 | 份额净值增长率①（%） | 份额净值增长率标准差②（%） | 业绩比较基准收益率③（%） | 业绩比较基准收益率标准差④（%） | ①－③（%） | ②－④（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 万家精选A | -13.16 | 1.73 | -1.00 | 1.39 | -12.16 | 0.34 |
| 过去三个月 | 万家精选C | -13.16 | 1.73 | -1.00 | 1.39 | -12.16 | 0.34 |
| 过去六个月 | 万家精选A | -8.59 | 1.82 | 11.97 | 1.32 | -20.56 | 0.50 |
| 过去六个月 | 万家精选C | -8.59 | 1.82 | 11.97 | 1.32 | -20.56 | 0.50 |
| 过去一年 | 万家精选A | 3.20 | 1.68 | 13.73 | 1.07 | -10.53 | 0.61 |
| 过去一年 | 万家精选C | 2.59 | 1.68 | 13.73 | 1.07 | -11.14 | 0.61 |
| 过去三年 | 万家精选A | 69.57 | 1.76 | -13.39 | 0.94 | 82.96 | 0.82 |
| 过去三年 | 万家精选C | 69.57 | 1.76 | -13.39 | 0.94 | 82.96 | 0.82 |
| 过去五年 | 万家精选A | 55.95 | 1.72 | 2.87 | 0.98 | 53.08 | 0.74 |
| 过去五年 | 万家精选C | 55.95 | 1.72 | 2.87 | 0.98 | 53.08 | 0.74 |
| 自基金合同生效起至今 | 万家精选A | 323.69 | 1.58 | 57.86 | 1.13 | 265.83 | 0.45 |
| 自基金合同生效起至今 | 万家精选C | 40.78 | 1.65 | 6.08 | 0.90 | 34.70 | 0.75 |
投资策略与业绩表现分析
投资策略
- 整体策略：2024年本基金继续以宏观基本面为导向，挖掘价值显著低估的A股企业，聚焦低负债、高股息的上游资源板块，辅以适时的调仓捕捉阶段性机会。
- 具体操作：年初市场大幅回调时，在恐慌阶段抄底了算力、新能源等成长行业，提升组合弹性，并在红利资产回调时兑现，回归能源、资源板块。
业绩表现
- 市场环境影响：2024年A股市场大幅波动，沪深300指数全年收益接近15%。一季度市场受流动性冲击大幅回调，随后在政策刺激下实现V型反弹，红利资产领涨；二季度地产新政推动指数冲高，但市场持续回落；三季度政策组合拳扭转悲观预期，非银金融、科技板块井喷式上涨；四季度情绪亢奋后回归震荡，中小盘股冲高回落，年末红利风格相对有所修复。全年来看上证50、沪深300指数跑赢中证1000、中证2000，金融、稳定类风格跑赢其他板块。万家精选基金在这样的市场环境下，虽有一定操作，但仍跑输业绩比较基准。
- 行业配置影响：从行业配置看，期末采矿业占基金资产净值比例最高，为81.18%，交通运输、仓储和邮政业占10.75%，制造业占2.57%等。过度集中于某几个行业，在行业表现不佳时，对基金业绩影响较大。如2024年部分周期行业波动，可能导致基金净值波动及跑输业绩基准。
管理人展望分析
展望2025年，管理人预计全球宏观经济波动性难以放缓。国内经济提振内需可能还需时日，PPI全年有望前低后高。海外方面，全球库存周期预计二季度承压，叠加美国对全球加征关税的冲击，出口压力不容小觑，地缘政治的复杂性也将凸显。在这种不确定性的经济环境中，管理人坚定看好红利央国企所代表的价值周期股作为时代的主线，动态优化持仓结构，力争为持有人创造稳健的回报。但需注意，宏观经济和市场的不确定性仍可能对基金业绩带来挑战。
费用分析
管理费用
- 管理费：2024年当期发生的基金应支付的管理费为35,820,874.47元，较上一年度的12,276,128.80元大幅增加。其中，应支付销售机构的客户维护费为10,114,241.33元，应支付基金管理人的净管理费为25,706,633.14元。2023年8月21日前，本基金的管理费按前一日基金资产净值的1.5%年费率计提；自2023年8月21日起，按1.20%年费率计提。
- 托管费：2024年当期发生的基金应支付的托管费为5,970,145.70元，上一年度为2,046,021.33元。2023年8月21日前，托管费按前一日基金资产净值的0.25%年费率计提；自2023年8月21日起，按0.20%年费率计提。
- 销售服务费：2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为4,489,367.84元，主要针对C类份额。其中，支付给建设银行78,937.94元，支付给万家基金1,342,454.36元，支付给中泰证券2,668.60元等。
| 年份 | 管理费（元） | 托管费（元） | 销售服务费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 35,820,874.47 | 5,970,145.70 | 4,489,367.84 |
| 2023年 | 12,276,128.80 | 2,046,021.33 | 13,234.23 |
交易费用
- 交易费用：2024年交易费用方面，股票投资收益中的买卖股票差价收入为11,262,347.35元，交易费用为10,222,490.32元。此外，应付交易费用相关科目如应付券商交易单元保证金、应付赎回费等也有一定金额。
- 关联方交易费用：通过关联方交易单元进行的交易中，2024年与中泰证券的股票交易虽无成交金额，但应支付中泰证券的佣金为144,998.20元，期末应付佣金余额为41,915.22元。
投资组合分析
股票投资明细
- 行业分布：期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，采矿业占比最高，达到81.18%，主要集中在煤炭等领域，如淮北矿业、山煤国际等；交通运输、仓储和邮政业占10.75% ；制造业占2.57%等。行业集中度较高，若相关行业出现不利变化，对基金净值影响较大。
- 个股投资：前十大重仓股包括淮北矿业、山煤国际、中国神华等，这些个股多为资源类企业。其中，淮北矿业公允价值为218,916,537.00元，占基金资产净值比例为9.42%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600985 | 淮北矿业 | 15,559,100 | 218,916,537.00 | 9.42 |
| 2 | 600546 | 山煤国际 | 18,413,688 | 217,833,929.04 | 9.37 |
| 3 | 601088 | 中国神华 | 7,967,698 | 212,633,563.04 | 9.14 |
| 4 | 601919 | 中远海控 | 10,000,000 | 208,000,000.00 | 8.95 |
| 5 | 601699 | 潞安环能 | 13,365,299 | 206,325,964.75 | 8.87 |
| 6 | 601225 | 陕西煤业 | 8,827,117 | 205,318,741.42 | 8.83 |
| 7 | 600256 | 广汇能源 | 30,344,811 | 204,220,578.03 | 8.78 |
| 8 | 601898 | 中煤能源 | 11,249,352 | 137,017,107.36 | 5.89 |
| 9 | 600348 | 华阳股份 | 17,208,833 | 122,010,625.97 | 5.25 |
| 10 | 601666 | 平煤股份 | 10,8 |
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