2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰民福策略价值灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额总额和净资产均出现了较大幅度的下滑，净利润由负转正，同时管理费也有所下降。这些变化反映了基金在市场环境中的运作情况，对投资者的决策具有重要参考意义。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模缩水

本期利润实现转正

从主要会计数据和财务指标来看，国泰民福策略价值灵活配置混合A类本期利润为3,486,557.14元，C类为12,492.09元 ，相较于上一年度的亏损，实现了扭亏为盈。这一转变得益于基金投资策略的调整以及市场环境的变化。例如，2024年市场先抑后扬，基金在一季度大跌前减仓，大跌后加仓转债，四季度进一步加仓转债，且在9月下旬政策反转时及时加仓权益，这些操作对净值产生了正贡献。

数据和指标	国泰民福策略价值灵活配置混合A	国泰民福策略价值灵活配置混合C
本期利润（元）	3,486,557.14	12,492.09
上期利润（元）	-1,316,209.41	-30,383.34

资产净值下降明显

2024年末，A类基金资产净值为54,152,776.04元，C类为118,831.50元，与2023年末相比，A类减少了25,290,886.35元，降幅约为31.84%；C类减少了1,714.77元，降幅约为1.47%。资产净值的下降与基金份额的赎回以及投资资产的价值变动有关。

数据和指标	国泰民福策略价值灵活配置混合A	国泰民福策略价值灵活配置混合C
2024年末资产净值（元）	54,152,776.04	118,831.50
2023年末资产净值（元）	79,443,662.39	116,556.27
资产净值变化（元）	-25,290,886.35	-1,714.77
资产净值变化率	-31.84%	-1.47%

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，国泰民福策略价值灵活配置混合A类份额净值增长率为5.59%，C类为5.59%，而业绩比较基准收益率为11.86%，两类基金均跑输业绩比较基准，A类相差6.27个百分点，C类相差6.27个百分点。这表明基金在2024年的投资表现未能达到预期的业绩标准。

阶段	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去一年（A类）	5.59%	11.86%	-6.27%
过去一年（C类）	5.59%	11.86%	-6.27%

净值增长率标准差较低

A类和C类的份额净值增长率标准差分别为0.39%和0.39%，低于业绩比较基准收益率标准差0.66%，说明该基金净值波动相对较小，风险控制较好，但也可能因此在市场上涨时未能充分把握机会。

投资策略与业绩表现：操作有亮点，也存不足

投资策略分析

2024年基金操作层面有不少亮点，如在一季度大跌前减仓，大跌后加仓转债，四季度进一步加仓转债，全年对净值有正贡献；在9月下旬政策反转驱动市场反转时，及时加仓权益，也对净值贡献较大。然而，在投资结构上存在不足，对市场表现靠前的红利资产和AI、人形机器人等科技类板块及相关主题参与不够。

业绩归因

虽然基金在某些操作上取得了积极效果，但由于对部分热门板块参与不足，导致整体业绩未能跑赢业绩比较基准。例如，2024年表现靠前的是银行、家电、高速公路等红利资产，以及政策反转风险偏好提升后的非银，及通信、电子、汽车、军工等科技类板块，而基金在这些领域的布局相对较少。

市场展望：维持中性仓位，关注三大方向

展望2025年，基金管理人认为市场关键词是中美反复和经济企稳，判断市场不会有系统性风险，宽幅震荡向上的趋势不变。基于此，基金整体上将维持中性仓位，紧密跟踪好重仓股的基本面变化，适度提升个股的逆向操作频次。在结构上，组合会相对均衡，主要关注三个方向：一是内需相关，包括消费、设备更新、周期等；二是AI、红利等资产；三是出口链。

费用情况：管理费、托管费下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为525,987.79元，相较于2023年的1,480,822.89元，减少了954,835.1元，降幅约为64.48%。其中，应支付销售机构的客户维护费为233,228.73元，应支付基金管理人的净管理费为292,759.06元。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变化（元）	变化率
当期发生的基金应支付的管理费	525,987.79	1,480,822.89	-954,835.1	-64.48%
应支付销售机构的客户维护费	233,228.73	372,489.20	-139,260.47	-37.39%
应支付基金管理人的净管理费	292,759.06	1,108,333.69	-815,574.63	-73.50%

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为131,496.99元，比2023年的441,917.49元减少了310,420.5元，降幅约为70.24%。托管费的降低与基金资产净值的下降有关，自2023年7月24日起，支付基金托管人的托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变化（元）	变化率
当期发生的基金应支付的托管费	131,496.99	441,917.49	-310,420.5	-70.24%

投资组合：股票与债券配置调整

股票投资

期末股票投资公允价值为8,125,166.92元，占基金资产净值的14.97%，相较于上一年度的18,105,883.74元，减少了9,980,716.82元，降幅约为55.12%。从行业分布来看，制造业占比最高，为11.70%，其次是金融业、交通运输业等。

行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
制造业	6,348,092.54	11.70
金融业	588,468.00	1.08
交通运输、仓储和邮政业	315,001.00	0.58

债券投资

债券投资公允价值为32,350,550.30元，占基金资产净值的59.61%，较上一年度的58,941,849.75元，减少了26,591,299.45元，降幅约为45.11%。其中，可转债占比最大，为40.26%，其次是国家债券、中期票据等。

债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例(％)
可转债（可交换债）	21,851,943.12	40.26
国家债券	4,290,300.00	7.91
中期票据	3,129,172.60	5.77

基金份额持有人信息：结构变化，机构投资者占比稳定

持有人户数与结构

期末A类基金持有人户数为1,693户，户均持有20,799.14份；机构投资者持有份额占比18.49%，个人投资者占比81.51%。C类基金持有人户数为29户，户均持有2,692.94份；机构投资者持有份额占比85.85%，个人投资者占比14.15%。与前期相比，A类机构投资者占比基本稳定，C类机构投资者占比略有变化。

份额级别	持有人户数(户)	户均持有的基金份额	机构投资者持有份额占比	个人投资者持有份额占比
国泰民福策略价值灵活配置混合A	1,693	20,799.14	18.49%	81.51%
国泰民福策略价值灵活配置混合C	29	2,692.94	85.85%	14.15%

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有A类基金125,534.38份，占A类基金总份额的0.36%；持有C类基金92.23份，占C类基金总份额的0.12%。其中，基金经理持有A类基金份额在10 - 50万份区间，显示出基金管理团队对该基金的一定信心。

开放式基金份额变动：赎回导致份额大幅减少

本报告期内，国泰民福策略价值灵活配置混合A类期初份额为54,776,041.58份，总申购份额590,122.65份，总赎回份额20,153,226.13份，期末份额为35,212,938.10份，份额减少了19,563,103.48份，降幅约为35.72%。C类期初份额为80,888.08份，总申购份额446,722.14份，总赎回份额449,514.96份，期末份额为78,095.26份，份额减少了2,792.82份，降幅约为3.45%。大规模的赎回可能与投资者对基金业绩的预期以及市场整体环境有关。

项目	国泰民福策略价值灵活配置混合A	国泰民福策略价值灵活配置混合C
期初份额（份）	54,776,041.58	80,888.08
总申购份额（份）	590,122.65	446,722.14
总赎回份额（份）	20,153,226.13	449,514.96
期末份额（份）	35,212,938.10	78,095.26
份额变化（份）	-19,563,103.48	-2,792.82
份额变化率	-35.72%	-3.45%

国泰民福策略价值灵活配置混合基金在2024年经历了份额和净资产的下滑，但净利润实现了扭亏为盈。基金在投资策略上有成功之处，也存在对热门板块参与不足的问题。投资者在关注基金未来表现时，需结合市场环境和基金投资方向的调整进行综合判断。

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