2025年3月29日，万家基金管理有限公司发布万家恒瑞18个月定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润及管理费等方面均发生了一定变化。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润大幅增长，资产净值稳步提升
本期利润与已实现收益
2024年，万家恒瑞18个月A类基金本期已实现收益为23,156,488.42元，本期利润为27,148,794.89元；C类基金本期已实现收益为494.06元，本期利润为576.94元。与2023年相比，A类基金本期已实现收益增长61.20%，本期利润增长60.55%；C类基金本期已实现收益增长99.94%，本期利润增长93.97%。这表明基金在2024年的盈利能力显著增强。
| 基金类别 | 2024年本期已实现收益（元） | 2023年本期已实现收益（元） | 增长率 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 增长率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 万家恒瑞18个月A | 23,156,488.42 | 14,365,447.10 | 61.20% | 27,148,794.89 | 16,910,149.90 | 60.55% |
| 万家恒瑞18个月C | 494.06 | 247.10 | 99.94% | 576.94 | 297.43 | 93.97% |
基金资产净值
截至2024年末，万家恒瑞18个月A类基金期末基金资产净值为509,131,474.26元，C类基金为12,250.57元，合计509,143,724.83元，较2023年末的501,877,717.41元增长了1.45%。这显示基金资产规模在过去一年有所扩张。
| 年份 | 万家恒瑞18个月A期末基金资产净值（元） | 万家恒瑞18个月C期末基金资产净值（元） | 合计（元） | 增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 509,131,474.26 | 12,250.57 | 509,143,724.83 | 1.45% |
| 2023年 | 501,867,777.07 | 9,940.34 | 501,877,717.41 | - |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，长期表现良好
短期表现
过去一年，万家恒瑞18个月A份额净值增长率为5.41%，同期业绩比较基准收益率为2.26%，超出业绩比较基准3.15%；C份额净值增长率为5.09%，同期业绩比较基准收益率为2.26%，超出业绩比较基准2.83%。过去三个月和六个月，A、C两类份额净值增长率同样跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 万家恒瑞18个月A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 万家恒瑞18个月C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.41% | 2.26% | 3.15% | 5.09% | 2.26% | 2.83% |
| 过去六个月 | 2.34% | 1.13% | 1.21% | 2.18% | 1.13% | 1.05% |
| 过去三个月 | 2.19% | 0.57% | 1.62% | 2.11% | 0.57% | 1.54% |
长期表现
自基金合同生效起至今，万家恒瑞18个月A份额净值累计增长率为29.57%，业绩比较基准收益率为18.87%，超出业绩比较基准10.70%；C份额净值累计增长率为25.50%，业绩比较基准收益率为18.87%，超出业绩比较基准6.63%。这表明该基金长期投资价值较为突出。
| 基金类别 | 自基金合同生效起至今份额净值累计增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 万家恒瑞18个月A | 29.57% | 18.87% | 10.70% |
| 万家恒瑞18个月C | 25.50% | 18.87% | 6.63% |
投资策略与业绩表现：高等级信用债配置为主，波段交易增厚收益
投资策略
2024年，该基金全年配置以中高等级信用债为主，维持较高杠杆水平，并积极参与波段交易获取资本利得，增厚组合收益。在不同市场环境下，基金管理人根据经济基本面、流动性环境和供需情况等因素，灵活调整投资组合。
业绩归因
基金业绩增长得益于对债券市场的准确把握和合理的投资策略。在债券资产整体震荡上涨的市场环境中，中高等级信用债的配置以及波段交易操作，使得基金能够有效捕捉市场机会，实现资产增值。
市场展望：债券资产无系统性风险，但存在不确定性
展望2025年，基金管理人认为债券资产仍无系统性风险，主要逻辑是当前有效杠杆主体缺乏，而货币政策取向仍是支持性的，有利于利率下行。但从节奏上看，存在一些不确定性： 1. 债券供给增加：政策性金融债发行节奏前置，地方债发行速度同比也有所提速，开年利率类资产的供给并不低，与去年同期情况不同。 2. 收益率调整难度加大：市场前期已经定价了较大幅度的降息，在2月以来流动性的回摆中，中短端收益率大幅回吐了降息预期，但长端调整幅度仍有限，收益率进一步下行需要更强的理由。 3. 流动性紧张：开年以来银行体系流动性持续紧张，这与基础货币投放节奏偏慢有关，也与存款流失压力增加但补充难度较大有关，一定程度上制约了配置需求的释放。 4. 负债稳定性面临考验：年初至今固定收益类资管产品的持有期收益普遍一般，负债稳定性面临考验。
不过，基金管理人表示以上风险因素都是阶段性的，中期来看并不改变方向。本基金将持续积极关注市场机会，严控风险的前提下为持有人获取较好的投资回报。
费用情况：管理费、托管费等有所变化
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,542,681.84元，较2023年的1,877,060.67元下降了17.81%。2023年9月25日前，本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.40%年费率计提；自2023年9月25日起，按0.30%年费率计提。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 变化率 |
|---|---|---|
| 2024年 | 1,542,681.84 | -17.81% |
| 2023年 | 1,877,060.67 | - |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为514,227.29元，较2023年的503,033.33元增长了2.22%。本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.10%的年费率计提。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 变化率 |
|---|---|---|
| 2024年 | 514,227.29 | 2.22% |
| 2023年 | 503,033.33 | - |
销售服务费
2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为34.42元，较2023年的37.21元下降了7.49%。本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额在2023年9月25日前销售服务费年费率为0.40%，自2023年9月25日起为0.30%。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的销售服务费（元） | 变化率 |
|---|---|---|
| 2024年 | 34.42 | -7.49% |
| 2023年 | 37.21 | - |
交易情况：债券投资收益增长，关联交易合规
债券投资收益
2024年债券投资收益为29,310,439.64元，较2023年的20,114,859.73元增长了45.71%。其中，债券投资收益——利息收入为20,980,407.29元，较2023年的21,422,951.42元下降了2.06%；债券投资收益——买卖债券差价收入为8,330,032.35元，而2023年为 - 1,308,091.69元，实现扭亏为盈。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 变化率 | 债券投资收益——利息收入（元） | 变化率 | 债券投资收益——买卖债券差价收入（元） | 变化率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 29,310,439.64 | 45.71% | 20,980,407.29 | -2.06% | 8,330,032.35 | - |
| 2023年 | 20,114,859.73 | - | 21,422,951.42 | - | - 1,308,091.69 | - |
关联交易
本基金在报告期内未通过关联方交易单元进行股票、债券、债券回购、权证交易，也无应支付关联方的佣金。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易、转融通证券出借业务等均未发生重大关联交易事项。各关联方投资本基金的情况，以及本基金在承销期内参与关联方承销证券的情况，在报告期内及上年度可比期间均无异常。
持有人信息：机构投资者占主导，管理人从业人员持有比例低
持有人结构
期末基金份额持有人户数为399户，机构投资者持有份额占总份额比例为99.99%，个人投资者持有份额占总份额比例为0.01%。机构投资者持有497,313,507.06份，个人投资者持有36,685.23份。这表明该基金的投资者结构以机构投资者为主。
| 持有人结构 | 持有人户数（户） | 持有份额 | 占总份额比例 |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | - | 497,313,507.06 | 99.99% |
| 个人投资者 | - | 36,685.23 | 0.01% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金A类份额9,924.77份，占基金总份额比例为0.0020%；持有C类份额5,041.91份，占基金总份额比例为41.9107%，合计持有14,966.68份，占基金总份额比例为0.0030%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理持有本开放式基金份额总量区间主要为0 - 10万份。
基金份额变动：整体份额微幅增长
本报告期期初基金份额总额为497,339,843.62份，其中A类497,329,972.08份，C类9,871.54份。本报告期基金总申购份额为11,643.31份，其中A类9,084.72份，C类2,558.59份；总赎回份额为1,694.64份，其中A类894.64份，C类400.00份。本报告期期末基金份额总额为497,350,192.29份，较期初增长了0.002%，其中A类497,338,162.16份，C类12,030.13份。
| 基金类别 | 期初份额总额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额总额（份） | 变化率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 万家恒瑞18个月A | 497,329,972.08 | 9,084.72 | 894.64 | 497,338,162.16 | 0.0016% |
| 万家恒瑞18个月C | 9,871.54 | 2,558.59 | 400.00 | 12,030.13 | 21.87% |
| 合计 | 497,339,843.62 | 11,643.31 | 1,694.64 | 497,350,192.29 | 0.002% |
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内本基金出现了单一投资者份额占比达到或超过20%的情况。未来若出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响；极端情况下可能引发流动性风险，导致暂停赎回或延缓支付赎回款项；若个别投资者巨额赎回后基金资产净值连续六十个工作日低于5000万元，还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 市场风险：尽管基金管理人认为债券资产中期无系统性风险，但2025年债券市场存在诸多不确定性因素，如债券供给增加、收益率调整难度加大、流动性紧张以及负债稳定性面临考验等，这些因素可能对基金业绩产生不利影响。
总体而言，万家恒瑞18个月定期开放债券型证券投资基金在2024年表现出较好的盈利能力和资产增值能力，净值增长跑赢业绩比较基准。然而，投资者仍需关注市场不确定性以及单一投资者占比带来的风险。
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