2025年3月29日，国寿安保尊恒利率债债券型证券投资基金发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额下降超20%，净资产合计缩水超20亿元。尽管净利润有所增长，但仍需关注市场波动带来的风险。同时，基金管理费较上一年有所降低，一定程度上减少了投资者的成本。
主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水
本期利润与已实现收益
2024年，国寿安保尊恒利率债债券A实现本期利润53,888,087.48元，已实现收益52,834,385.24元；C类份额本期利润为3,162,605.23元，已实现收益3,262,843.71元。与2023年相比，A类份额本期利润增长9,328,707.31元，C类份额本期利润增长1,758,208.43元，显示出较好的盈利能力。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 利润变动（元） | 2024年已实现收益（元） | 2023年已实现收益（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 国寿安保尊恒利率债债券A | 53,888,087.48 | 44,559,380.17 | 9,328,707.31 | 52,834,385.24 | 39,071,241.65 |
| 国寿安保尊恒利率债债券C | 3,162,605.23 | 1,404,396.80 | 1,758,208.43 | 3,262,843.71 | 1,259,274.02 |
净资产规模变化
2024年末，该基金净资产合计为1,129,101,947.15元，较2023年末的1,356,089,991.98元减少了226,988,044.83元，缩水幅度达16.74%。其中，A类份额净资产为1,099,211,385.52元，C类份额净资产为29,890,561.63元。
| 时间 | 净资产合计（元） | A类份额净资产（元） | C类份额净资产（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 1,129,101,947.15 | 1,099,211,385.52 | 29,890,561.63 |
| 2023年末 | 1,356,089,991.98 | 1,303,510,177.28 | 52,579,814.70 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，国寿安保尊恒利率债债券A份额净值增长率为4.79%，业绩比较基准收益率为7.88%，落后3.09个百分点；C类份额净值增长率为4.49%，同样跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为16.42%，业绩比较基准收益率为21.42%，差距为5个百分点。
| 阶段 | A类份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | C类份额净值增长率（%） |
|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.79 | 7.88 | -3.09 | 4.49 |
| 自基金合同生效起至今 | 16.42 | 21.42 | -5.00 | - |
净值增长率波动分析
从净值增长率标准差来看，过去一年A、C类份额均为0.04%，业绩比较基准收益率标准差为0.10%，表明基金净值波动相对较小，但也反映出在市场变化时，基金的收益调整能力可能有限。
投资策略与业绩表现：利率债投资的机遇与挑战
投资策略
报告期内，该基金以利率债为投资对象，组合保持中性久期稳定配置，在严控回撤的基础上，灵活参与利率债波段交易。2024年债市波动较大，8月起利率债与信用债一度分化，9月债市急跌，四季度经历赎回冲击后快速修复。基金在复杂的市场环境中，努力通过策略调整适应变化。
业绩归因
尽管基金采取了积极的投资策略，但仍未跑赢业绩比较基准。这可能与债市的阶段性调整、利率波动以及市场情绪等多种因素有关。例如，机构赎回行为在经历两轮赎回负反馈后更加前置，集中赎回放大了市场短期波动，对基金业绩产生了一定影响。
费用分析：管理费与托管费降低
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,682,291.13元，较2023年的4,663,742.60元减少了981,451.47元，降低幅度为21.04%。其中应支付销售机构的客户维护费，2024年为263,067.49元，2023年为155,317.99元，有所增加。
| 年份 | 当期应支付管理费（元） | 较上一年变动（元） | 变动幅度（%） | 应支付销售机构客户维护费（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 3,682,291.13 | -981,451.47 | -21.04 | 263,067.49 |
| 2023年 | 4,663,742.60 | - | - | 155,317.99 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,227,430.37元，比2023年的1,554,580.91元减少了327,150.54元，降幅达21.04%。托管费的降低，在一定程度上减轻了基金的运营成本。
| 年份 | 当期应支付托管费（元） | 较上一年变动（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 1,227,430.37 | -327,150.54 | -21.04 |
| 2023年 | 1,554,580.91 | - | - |
投资组合分析：债券投资主导
资产配置
期末基金资产组合中，固定收益投资占比88.11%，金额为995,857,071.68元，全部为债券投资。买入返售金融资产占比11.50%，金额为130,009,708.94元。货币资金等其他资产占比较小。这种配置结构体现了基金以债券投资为主的特点，符合其债券型基金的定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 995,857,071.68 | 88.11 |
| 买入返售金融资产 | 130,009,708.94 | 11.50 |
| 货币资金 | 3,508,172.31 | 0.31 |
债券投资明细
从债券品种看，金融债券占比最高，达82.75%，金额为934,379,082.64元，其中政策性金融债占比相同。国家债券占比5.44%，金额为61,477,989.04元。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，24进出03、21农发03等债券占据前列。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 934,379,082.64 | 82.75 |
| 国家债券 | 61,477,989.04 | 5.44 |
份额持有人结构与变动：机构主导，份额下降
持有人结构
期末机构投资者持有份额占比96.02%，为996,512,858.24份，个人投资者持有份额占比3.98%，为41,280,951.66份。机构投资者在基金中占据主导地位。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 996,512,858.24 | 96.02 |
| 个人投资者 | 41,280,951.66 | 3.98 |
份额变动
2024年，国寿安保尊恒利率债债券A期初份额为1,233,947,335.67份，期末为1,009,837,977.84份，减少了224,109,357.83份；C类份额期初为50,516,124.29份，期末为27,955,832.06份，减少了22,560,292.23份。整体份额下降明显，反映出投资者赎回情况较为突出。
| 基金类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 份额变动（份） |
|---|---|---|---|
| 国寿安保尊恒利率债债券A | 1,233,947,335.67 | 1,009,837,977.84 | -224,109,357.83 |
| 国寿安保尊恒利率债债券C | 50,516,124.29 | 27,955,832.06 | -22,560,292.23 |
风险与展望
市场风险
2025年开年，债市面临低利率、低期限利差、低息差的大环境，资金面波动加大，过度平坦的收益率曲线积累了一定风险。尽管稳增长环境下宽货币定调未变，但资金利率大幅偏离OMO利率可能导致债市波动，基金净值也将面临考验。
流动性风险
报告期内虽未出现重大流动性风险，但需关注单一投资者大额赎回的潜在风险。2024年有机构投资者持有份额比例达到或超过20%，若其集中赎回，可能导致基金规模大幅减小，影响基金正常运作和流动性。
国寿安保尊恒利率债债券在2024年经历了份额与资产规模的双重下降，虽净利润有所增长，但跑输业绩比较基准。投资者在关注基金收益的同时，需密切关注债市风险以及基金份额变动带来的潜在影响。
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