来源：每日商报

4月3日，随着特朗普的对等关税落地，全球股市都崩盘了。与此同时，在全球避险情绪升温的背景下，债市今日迎来久违大涨。

今年以来债基震荡回调，银行端理财持续赎回，此次超预期的关税政策之后，在业内看来，短期债市有望企稳。

特朗普关税"重锤"

全球资本市场下跌

4月3日，特朗普关税“重锤”落下，日韩股市受此冲击低开低走，日经225指数暴跌超1000点，跌幅为3%，韩国股市跌超1%。

再看回A股，市场全天震荡调整，创业板指领跌两市。截至收盘沪指跌0.24%，深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%。

消息面上，美东时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。美股三大股指期货夜盘暴跌，道指期货跌约1000点，纳指期货跌超3%。

东南亚成特朗普对等关税“重灾区”，美国将对越南的出口商品加征46%的对等关税。越南股市遭到冲击最为严重，今天跌幅高达6%，年内涨幅几乎被抹去。

法国外贸银行（Natixis）驻香港高级经济学家阮氏青（Trinh Nguyen）表示：“这对越南来说是毁灭性的打击。这不仅会损害越南的经济，还将危及未来的外国投资。”

美国是越南最大的出口市场，此次新增关税可能会严重打击越南力争今年实现至少8%增长的宏伟目标。

亚洲前沿资本驻香港的基金经理德赛表示：“如果这些关税维持下去，越南的GDP增长预测可能会被下调。”

国债期货今日大涨

随着特朗普全球关税政策落地，全球市场避险情绪升温，债市迎来久违表现。

国内债市近期接连走高。30年期国债期货主力合约在4月2日上涨0.86%的基础上，4月3日再次上涨超1%。10年期国债期货上涨0.51%，5年期国债期货上涨0.38%，2年期国债期货上涨0.15%。

4月3日，美国国债期货也全线大涨。具体来看，2年期美国国债期货上涨0.16%，5年期美国国债期货上涨0.48%，10年期美国国债期货上涨0.74%，长期美国国债期货上涨1.32%。

实际上自3月28日以来，美国国债已接连走高，10年期美国国债期货其间累计上涨近2%，长期美国国债期货上涨超3%。

今年以来债基震荡回调，银行端理财持续赎回，此次超预期的关税政策之后，市场风险偏好有所下降，叠加场内资金面有所好转，在业内看来，短期债市的下行有望企稳。

特朗普所谓“对等关税”措施冲击风险偏好和情绪，市场避险情绪明显升温。特朗普所谓“对等关税”措施发布后，美股期货大跌，一些受贸易政策影响较大的市场和外需敞口较大的个股面临阶段性压力，而美元走弱，美债利率骤降，黄金走强，都是典型的避险交易。

事实上，市场对于美国对等关税政策的落地已有预期，4月2日，银行间主要利率债收益率全线下行，午后降幅扩大，国债和政金曲线均小幅走平。

资金的流向更为真实，截至4月2日，鹏扬30年国债ETF单日净流入2.45亿元，近5个交易日内有3日资金净流入，合计净流入2.61亿元，年内净流入达到120亿元。当前最新预估规模177.59亿元。

另一只博时30年期国债ETF年内净流入近38亿元，最新预估规模近67亿元。两只30年期国债ETF合计净流入近160亿元。

中金公司认为，短期的避险交易可能成为主导，利好美债黄金，不利好美股美元。

对于当前的债市行情，东方金诚认为，尽管周一公布的3月PMI数据继续边际改善，短期经济有向好迹象，但房地产市场仍低迷、关税政策对出口的影响尚未充分体现，基本面方向未根本逆转，短期向好信号对债市影响有限。从货币政策来看，在近期央行公开操作规模以及多次强调择机降准降息的背景下，市场对当前货币政策的看法仍存不确定性，降息很快落地的预期并不强。在缺乏关键因素驱动下，短期内债市上涨或下跌动力皆不足，长债收益率料在1.8%—1.9%区间波动。

华泰证券固收研究团队称，虽然本轮债市调整剧烈，但1.9%左右的十年期国债收益率已经基本完成了对之前极致预期的修正，债市的需求力量并没有彻底消失，宏观逻辑还有反复可能，外需风险还未兑现，债市更多是对透支的修正，不是趋势性的反转。当然，如果短期赎回引发超调，可能触及之前所提示的2.0%—2.1%的顶点。

每满记者 方薇 

综合公开数据、证券时报

值班编辑：陈慧怡

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