Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月4日，石头科技发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为119.45亿元，同比增长38.03%；归母净利润为19.77亿元，同比下降3.64%；扣非归母净利润为16.2亿元，同比下降11.26%；基本每股收益10.77元/股。
公司自2020年1月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为12.65亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10.7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对石头科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为119.45亿元，同比增长38.03%；净利润为19.77亿元，同比下降3.64%；经营活动净现金流为17.34亿元，同比下降20.68%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长38.03%，净利润同比下降3.64%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 66.29亿 | 86.54亿 | 119.45亿 |
| 净利润（元） | 11.83亿 | 20.51亿 | 19.77亿 |
| 营业收入增速 | 13.56% | 30.55% | 38.03% |
| 净利润增速 | -15.62% | 73.32% | -3.64% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动38.03%，销售费用同比变动73.23%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 66.29亿 | 86.54亿 | 119.45亿 |
| 销售费用（元） | 13.18亿 | 18.17亿 | 29.67亿 |
| 营业收入增速 | 13.56% | 30.55% | 38.03% |
| 销售费用增速 | 40.48% | 37.85% | 73.23% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长60.54%，营业成本同比增长49.38%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 16.46% | 33.81% | 60.54% |
| 营业成本增速 | 11.04% | 15.44% | 49.38% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长60.54%，营业收入同比增长38.03%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 16.46% | 33.81% | 60.54% |
| 营业收入增速 | 13.56% | 30.55% | 38.03% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长38.03%，经营活动净现金流同比下降20.68%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 66.29亿 | 86.54亿 | 119.45亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 11.2亿 | 21.86亿 | 17.34亿 |
| 营业收入增速 | 13.56% | 30.55% | 38.03% |
| 经营活动净现金流增速 | -26.23% | 95.09% | -20.68% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.877低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 11.2亿 | 21.86亿 | 17.34亿 |
| 净利润（元） | 11.83亿 | 20.51亿 | 19.77亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.95 | 1.07 | 0.88 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为50.14%，同比下降7.02%；净利率为16.55%，同比下降30.19%；净资产收益率（加权）为16.18%，同比下降17.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为50.14%，同比下降7.03%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 49.26% | 55.13% | 50.14% |
| 销售毛利率增速 | 2.4% | 11.92% | -7.03% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为16.55%，同比大幅下降30.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 17.85% | 23.7% | 16.55% |
| 销售净利率增速 | -25.69% | 32.76% | -30.19% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为16.18%，同比下降17.28%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.16% | 19.56% | 16.18% |
| 净资产收益率增速 | -26.89% | 48.63% | -17.28% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.39%，同比增长26.68%；流动比率为2.65，速动比率为2.32；总债务为4370.98万元，其中短期债务为4370.98万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为6.05，3.09，2.65，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 6.05 | 3.09 | 2.65 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为5.36、2.24、1.46，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 5.36 | 2.24 | 1.46 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.93、0.76、0.39，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.62亿 | 10.19亿 | 10.31亿 |
| 流动负债（元） | 15.04亿 | 20.19亿 | 39.2亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.11 | 0.5 | 0.26 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.21%、0.22%、0.34%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 1975.54万 | 2558.77万 | 4370.98万 |
| 净资产（元） | 95.57亿 | 113.82亿 | 128.7亿 |
| 总债务/净资产 | 0.21% | 0.22% | 0.34% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为56.31%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 6262.04万 |
| 本期预付账款（元） | 9788.05万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.59%、0.7%、0.83%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 4281.43万 | 6262.04万 | 9788.05万 |
| 流动资产（元） | 72.86亿 | 88.97亿 | 117.52亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.59% | 0.7% | 0.83% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长56.31%，营业成本同比增长49.38%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 47.8% | 46.26% | 56.31% |
| 营业成本增速 | 11.04% | 15.44% | 49.38% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.8亿元，较期初变动率为76.11%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 2.16亿 |
| 本期其他应付款（元） | 3.81亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为18.2，同比下降36.69%；存货周转率为4.93，同比增长0.18%；总资产周转率为0.75，同比增长9.21%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为29.28，28.74，18.2，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 29.28 | 28.74 | 18.2 |
| 应收账款周转率增速 | -34.52% | -1.83% | -36.69% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.4%、6.46%、8.52%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 6.94亿 | 9.28亿 | 14.9亿 |
| 资产总额（元） | 108.33亿 | 143.77亿 | 174.85亿 |
| 存货/资产总额 | 6.4% | 6.46% | 8.52% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为20.05%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 19.47亿 | 34.86亿 | 35.06亿 |
| 资产总额（元） | 108.33亿 | 143.77亿 | 174.85亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 17.97% | 24.25% | 20.05% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为29.7亿元，同比增长73.23%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 13.18亿 | 18.17亿 | 29.67亿 |
| 销售费用增速 | 40.48% | 37.85% | 73.23% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为19.89%、21%、24.84%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 13.18亿 | 18.17亿 | 29.67亿 |
| 营业收入（元） | 66.29亿 | 86.54亿 | 119.45亿 |
| 销售费用/营业收入 | 19.89% | 21% | 24.84% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3.5亿元，同比增长63.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.41亿 | 2.11亿 | 3.46亿 |
| 管理费用增速 | 18.74% | 49.41% | 63.83% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长63.83%，营业收入同比增长38.03%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 13.56% | 30.55% | 38.03% |
| 管理费用增速 | 18.74% | 49.41% | 63.83% |
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