Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月3日，博瑞医药（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为12.83亿元，同比增长8.74%；归母净利润为1.89亿元，同比下降6.57%；扣非归母净利润为1.81亿元，同比下降3.12%；基本每股收益0.45元/股。
公司自2019年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.06亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.96元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博瑞医药2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.83亿元，同比增长8.74%；净利润为1.41亿元，同比下降18.54%；经营活动净现金流为2.46亿元，同比增长26.08%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.74%，净利润同比下降18.54%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 10.17亿 | 11.8亿 | 12.83亿 |
| 净利润（元） | 2.11亿 | 1.73亿 | 1.41亿 |
| 营业收入增速 | -3.33% | 15.94% | 8.74% |
| 净利润增速 | -11% | -17.98% | -18.54% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为57.51%，同比增长3.08%；净利率为11.01%，同比下降25.09%；净资产收益率（加权）为7.77%，同比下降12.1%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为20.78%，14.7%，11.01%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 20.78% | 14.7% | 11.01% |
| 销售净利率增速 | -7.93% | -29.25% | -25.09% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期55.79%增长至57.51%，销售净利率由去年同期14.7%下降至11.01%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 63.01% | 55.79% | 57.51% |
| 销售净利率 | 20.78% | 14.7% | 11.01% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为12.68%，8.84%，7.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 12.68% | 8.84% | 7.77% |
| 净资产收益率增速 | -20.2% | -30.28% | -12.1% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.15%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 7.1% | 4.66% | 4.15% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.5亿元，归母净利润为1.9亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -2819.62万 | -2904.24万 | -4790.37万 |
| 归母净利润（元） | 2.4亿 | 2.02亿 | 1.89亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为52.8%，同比增长1.64%；流动比率为1.56，速动比率为1.21；总债务为22.77亿元，其中短期债务为7.11亿元，短期债务占总债务比为31.25%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为51.91%，51.95%，52.8%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 51.91% | 51.95% | 52.8% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.39，1.99，1.56，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.39 | 1.99 | 1.56 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.94、0.83、0.73，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.94 | 0.83 | 0.73 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为91.51%、92.16%、93.41%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 20.51亿 | 22.28亿 | 22.77亿 |
| 净资产（元） | 22.42亿 | 24.18亿 | 24.37亿 |
| 总债务/净资产 | 91.51% | 92.16% | 93.41% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为99.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 5244.92万 |
| 本期预付账款（元） | 1.05亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.29%、2.85%、6.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 4435.93万 | 5244.92万 | 1.05亿 |
| 流动资产（元） | 19.38亿 | 18.4亿 | 16.4亿 |
| 预付账款/流动资产 | 2.29% | 2.85% | 6.39% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长99.88%，营业成本同比增长4.51%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 23.85% | 18.24% | 99.88% |
| 营业成本增速 | -18.32% | 38.56% | 4.51% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为37.5%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4000万 |
| 本期应付票据（元） | 5500万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.9亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.46亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.4亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2447.49万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.3亿元、4亿元、2.6亿元，公司经营活动净现金流分别3.1亿元、1.9亿元、2.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 7.27亿 | 4.04亿 | 2.57亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.11亿 | 1.95亿 | 2.46亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.2，同比增长4.29%；存货周转率为1.54，同比下降7.9%；总资产周转率为0.25，同比增长3.37%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.01%、6.85%、7.06%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 2.8亿 | 3.45亿 | 3.65亿 |
| 资产总额（元） | 46.61亿 | 50.32亿 | 51.64亿 |
| 存货/资产总额 | 6.01% | 6.85% | 7.06% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为15.2亿元，较期初增长111.2%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 7.18亿 |
| 本期固定资产（元） | 15.17亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.53、1.64、0.85，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 10.17亿 | 11.8亿 | 12.83亿 |
| 固定资产（元） | 4.02亿 | 7.18亿 | 15.17亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.53 | 1.64 | 0.85 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长42.95%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 3018.46万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 4314.94万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.3亿元，较期初增长43.36%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2.33亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3.34亿 |
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