（来源：中原证券研究所）

A股市场综述

周四（04月03日）A股市场低开高走、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3358点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中物流、商业百货、农牧饲渔以及电力等行业表现较好；消费电子、电机、家电以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周四震荡回落，创业板成分指数全天表现弱于主板市场。

后市研判及投资建议

周四A股市场低开高走、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3358点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中物流、商业百货、农牧饲渔以及电力等行业表现较好；消费电子、电机、家电以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.25倍、37.61倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额11584亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。两会后政策重点聚焦新质生产力与AI产业立法，科技创新领域有望获得更多资源倾斜。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐，而缺乏业绩支撑的主题概念股或面临调整。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注商业百货、物流、农牧饲渔以及电力等行业的投资机会。

风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

报告正文

1. A股市场走势综述

周四（04月03日）A股市场低开高走、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3358点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中物流、商业百货、农牧饲渔以及电力等行业表现较好；消费电子、电机、家电以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周四震荡回落，创业板成分指数全天表现弱于主板市场。上证综指收市报3342.01点，跌0.24%，深证成指收市报10365.73点，跌1.40%，科创50指数下跌0.46%，创业板指下跌1.86%。深沪两市全日共成交11584亿元，较前一交易日有所增加。

从盘中热点来看，两市超过五成个股下跌，其中物流、农牧饲渔、旅游酒店、农药兽药以及电力等行业涨幅居前；消费电子、电机、家电、电子元件以及电源设备等行业跌幅居前。商业百货、农牧饲渔、物流、电力以及农药兽药等行业资金净流入居前；消费电子、电子元件、通信设备、互联网服务以及汽车零部件等行业资金净流出居前。

2. 后市研判及投资建议

周四A股市场低开高走、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3358点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中物流、商业百货、农牧饲渔以及电力等行业表现较好；消费电子、电机、家电以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.25倍、37.61倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额11584亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。两会后政策重点聚焦新质生产力与AI产业立法，科技创新领域有望获得更多资源倾斜。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐，而缺乏业绩支撑的主题概念股或面临调整。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注商业百货、物流、农牧饲渔以及电力等行业的投资机会。

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