2025年3月29日，万家基金管理有限公司发布万家国证2000交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“万家国证2000ETF发起式联接”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产的大幅缩水，净利润亏损近400万元，同时管理费等成本支出也呈现出一定变化。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将为您深度解读。
基金业绩与财务指标解读
主要会计数据：净利润亏损，收益指标分化
万家国证2000ETF发起式联接在2024年的经营状况不容乐观。从主要会计数据来看，万家国证2000ETF发起式联接A本期利润为 -3,952,100.03元，万家国证2000ETF发起式联接C本期利润为46,319.96元。这表明A类份额出现了较大亏损，而C类份额虽有盈利但幅度较小。
在收益指标方面，本期加权平均净值利润率A类为 -22.63%，C类为0.17%，两者差异明显。本期基金份额净值增长率A类为1.78%，C类为1.48%，均实现了一定增长，但与市场表现相比，这样的增长幅度或许难以满足投资者预期。
| 项目 | 万家国证2000ETF发起式联接A | 万家国证2000ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | -3,952,100.03 | 46,319.96 |
| 本期加权平均净值利润率 | -22.63% | 0.17% |
| 本期基金份额净值增长率 | 1.78% | 1.48% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但优势不显著
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率的对比能直观反映基金的表现。过去一年，万家国证2000ETF发起式联接A份额净值增长率为1.78%，同期业绩比较基准收益率为 -0.39%；C份额净值增长率为1.48%，业绩比较基准收益率同样为 -0.39%。可见，两类份额均跑赢了业绩比较基准，但仅1.87%（A类）和1.87%（C类）的领先幅度，显示出基金在获取超额收益方面的能力有待提升。
| 份额类别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 万家国证2000ETF发起式联接A | 1.78% | -0.39% | 2.17% |
| 万家国证2000ETF发起式联接C | 1.48% | -0.39% | 1.87% |
基金运作与投资策略分析
投资策略：紧密跟踪指数，受市场波动影响大
2024年A股市场先抑后扬，受国内经济弱复苏、海外流动性波动及地缘政治扰动影响，市场情绪反复切换。万家国证2000ETF发起式联接作为指数联接基金，主要通过投资于万家国证2000ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。
报告期内，基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数。然而，其跟踪误差的来源主要是申购赎回、标的指数成份股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。这使得基金净值不可避免地受到市场大幅波动的影响。
业绩表现归因：市场环境与跟踪误差双重作用
尽管基金努力跟踪指数，但仍出现了A类份额亏损、整体利润不佳的情况。一方面，市场的复杂多变使得指数本身波动剧烈，增加了跟踪难度；另一方面，申购赎回等因素带来的跟踪误差，进一步影响了基金的收益表现。例如，在市场下跌阶段，申购赎回可能导致基金仓位调整不及时，错过最佳投资时机，从而放大了亏损。
基金费用与成本剖析
管理费用：整体下降，结构有变化
2024年，万家国证2000ETF发起式联接当期发生的基金应支付的管理费为13,945.20元，相较于上一年度的46,857.58元，下降明显。其中，应支付销售机构的客户维护费为61,844.68元，应支付基金管理人的净管理费为 -47,899.48元。
这种情况的出现，主要是由于ETF联接基金不得对基金财产中持有的同一管理人管理的基金部分收取管理费，但客户维护费的收取标准并不调减，因此出现净管理费为负值的情况。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 13,945.20 | 46,857.58 |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 61,844.68 | 127,033.42 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | -47,899.48 | -80,175.84 |
托管费用：相应减少
2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,788.96元，上一年度为9,371.55元，同样出现了明显的下降。托管费按前一日基金资产净值扣除基金财产中目标ETF基金份额所对应资产净值后剩余部分（若为负数，则取0）的0.10%的年费率计提。基金资产净值的变化直接导致了托管费的减少。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 2,788.96 |
| 2023年 | 9,371.55 |
基金份额与持有人结构洞察
份额变动：大幅缩水超75%
开放式基金份额变动数据显示，万家国证2000ETF发起式联接A期初份额为96,663,075.81份，期末为12,596,872.30份；C期初份额为44,428,047.32份，期末为21,808,771.11份。整体来看，基金份额总额从期初的141,091,123.13份减少至期末的34,405,643.41份，缩水幅度超过75%。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 万家国证2000ETF发起式联接A | 96,663,075.81 | 12,596,872.30 | -87.07% |
| 万家国证2000ETF发起式联接C | 44,428,047.32 | 21,808,771.11 | -50.91% |
| 合计 | 141,091,123.13 | 34,405,643.41 | -75.61% |
持有人结构：机构与个人投资者比例相对稳定
从期末基金份额持有人户数及持有人结构来看，机构投资者和个人投资者的持有比例相对稳定。万家国证2000ETF发起式联接A中，机构投资者持有5,000,000.00份，占比39.69%，个人投资者持有7,596,872.30份，占比60.31%；C类份额中，机构投资者持有5,000,000.00份，占比22.93%，个人投资者持有16,808,771.11份，占比77.07%。
| 份额类别 | 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|
| 万家国证2000ETF发起式联接A | 机构投资者 | 5,000,000.00 | 39.69% |
| 万家国证2000ETF发起式联接A | 个人投资者 | 7,596,872.30 | 60.31% |
| 万家国证2000ETF发起式联接C | 机构投资者 | 5,000,000.00 | 22.93% |
| 万家国证2000ETF发起式联接C | 个人投资者 | 16,808,771.11 | 77.07% |
风险与机会提示
风险提示
- 市场波动风险：尽管基金旨在跟踪指数，但A股市场的不确定性使得基金净值波动难以避免。如2024年市场的大幅波动，给基金业绩带来了挑战，未来市场若继续不稳定，基金净值可能进一步受到影响。
- 流动性风险：报告期内基金份额大幅缩水，若未来出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生不利影响，极端情况下可能引发流动性风险，导致暂停赎回或延缓支付赎回款项。
- 管理风险：基金管理人在人员管理制度建设方面存在不足，曾于2024年11月25日被中国证券监督管理委员会上海监管局出具警示函。这可能对基金的运作和管理产生潜在风险。
机会展望
- 市场反弹机会：管理人认为，随着国内经济政策的逐步落地，经济基本面有望改善，市场情绪也可能随之好转。这将为跟踪指数的万家国证2000ETF发起式联接带来一定的反弹机会。
- 指数投资优势：作为指数联接基金，万家国证2000ETF发起式联接能够分散投资，降低个股风险。对于看好国证2000指数长期表现的投资者而言，在市场调整到位后，该基金或许是一个配置选择。
万家国证2000ETF发起式联接在2024年经历了份额与净资产的大幅缩水，虽然在净值增长上跑赢了业绩比较基准，但整体业绩仍面临挑战。投资者在关注基金未来表现时，需充分考虑市场波动、流动性及管理等风险因素，谨慎做出投资决策。
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