2025年3月29日，华泰保兴基金管理有限公司发布了华泰保兴吉年盈混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等方面出现较大变化，同时业绩表现不佳，存在一定风险。以下是对该基金年报的详细解读。
主要会计数据和财务指标：整体表现欠佳，A、C份额差异明显
收益与利润情况
华泰保兴吉年盈混合A在2024年本期已实现收益为1,126,908.13元，但本期利润为3,478,228.19元。而华泰保兴吉年盈混合C本期已实现收益768,270.97元，本期利润却为 -3,819,119.64元，出现亏损。从加权平均基金份额本期利润来看，A份额为0.0093元，C份额则为 -0.1495元。
| 份额类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） |
|---|---|---|---|
| 华泰保兴吉年盈混合A | 1,126,908.13 | 3,478,228.19 | 0.0093 |
| 华泰保兴吉年盈混合C | 768,270.97 | -3,819,119.64 | -0.1495 |
资产净值与份额净值
2024年末，华泰保兴吉年盈混合A的期末基金资产净值为298,556,999.96元，期末基金份额净值为0.6424元；混合C的期末基金资产净值为50,440,939.51元，期末基金份额净值为0.6316元。与前期相比，A份额资产净值有所增长，而C份额虽也有变化，但整体规模小于A份额。从基金份额累计净值增长率来看，A份额为 -35.76%，C份额为 -36.84%，均处于负增长状态。
| 份额类别 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） | 基金份额累计净值增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 华泰保兴吉年盈混合A | 298,556,999.96 | 0.6424 | -35.76 |
| 华泰保兴吉年盈混合C | 50,440,939.51 | 0.6316 | -36.84 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，华泰保兴吉年盈混合A份额净值增长率为 -6.71%，同期业绩比较基准收益率为13.18%，两者相差 -19.89%；混合C份额净值增长率为 -7.27%，同期业绩比较基准收益率同样为13.18%，差距达 -20.45%。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为 -35.76%，业绩比较基准收益率为 -3.61%，相差 -32.15%；C份额净值增长率为 -36.84%，与业绩比较基准收益率差距为 -33.23%。这表明该基金在过去一年及自成立以来，均大幅跑输业绩比较基准。
| 份额类别 | 过去一年份额净值增长率（%） | 同期业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | 自基金合同生效起至今份额净值增长率（%） | 同期业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 华泰保兴吉年盈混合A | -6.71 | 13.18 | -19.89 | -35.76 | -3.61 | -32.15 |
| 华泰保兴吉年盈混合C | -7.27 | 13.18 | -20.45 | -36.84 | -3.61 | -33.23 |
净值波动情况
从份额净值增长率标准差来看，过去一年A、C份额均为1.42%，显示出一定的净值波动。在不同时间段内，如过去三个月，A份额净值增长率为 -9.09%，C份额为 -9.21%，波动较为明显。这反映出该基金在市场波动中，净值稳定性有待提高。
投资策略与运作分析：行业调整频繁，部分资产拖累收益
投资策略调整
2024上半年，基金组合进行了较大调整，大幅减持食品饮料、电子、农林牧渔、汽车等行业，增持银行、化工、轻工、有色、地产、家电、医药生物等行业。下半年组合结构相对稳定，只做了少量调整，小幅减持银行、有色等，增持机械、医药生物等行业。调整原则是减持预期回报下降的品种，增持预期回报上升的品种。
资产配置影响收益
至年末组合的加权ROE（TTM）约12.92%，加权PB约1.87倍，加权PE约13.5倍，ROE和PB数与最近季度相比略有下降。整体来看，2024年组合中广义消费品（家电、轻工、医药、食品饮料等）和化工类资产占比较大，这些资产全年表现欠佳，拉低了组合收益水平。2024年表征价格的CPI和PPI指数持续走弱，影响了相关资产的盈利预期和估值。
业绩表现：未达预期，与市场环境和资产配置相关
截至2024年末，华泰保兴吉年盈混合A份额净值为0.6424元，份额净值增长率为 -6.71%；混合C份额净值为0.6316元，份额净值增长率为 -7.27%。同期业绩比较基准收益率为13.18%，基金业绩明显落后。这主要归因于市场环境不佳，以及基金资产配置中表现欠佳的广义消费品和化工类资产占比较大。
市场展望：看好优质资产价值回归，关注行业周期变化
管理人认为2024年市场波动大，收益主要集中在2月和9月，对宏观及金融政策敏感，基本面相对孱弱。2024年四季度始，市场流动性和热点回升，但资产表现分化，前沿技术类资产估值高，而广义消费品、化工、地产等资产估值低。
展望2025，管理人看好中国优质资产价值回归，包括前沿科技类、各类消费品、工业品以及类金融企业中的优质龙头公司。认为房地产行业已见底回升，由地产行业调整引发的宏观担忧将在2025年转折。同时，市场对中国在新技术竞争方面的忧虑有所反转。管理人还认为当前市场中很多公司价值被低估，如广义消费品、具有国际竞争优势的工业品、恢复中的房地产业以及一些技术性企业。
费用情况：管理费等费用对收益有一定侵蚀
管理费用
2024年，华泰保兴吉年盈混合当期发生的基金应支付的管理费为3,001,516.95元，其中应支付销售机构的客户维护费244,481.60元，应支付基金管理人的净管理费2,757,035.35元。与上年度的1,075,861.32元相比，增长明显。这在一定程度上侵蚀了基金收益，对投资者回报产生影响。
托管费用
当期发生的基金应支付的托管费为500,252.76元，较上年度的179,310.21元有所增加。托管费的增长也会对基金资产产生一定的影响。
销售服务费
2024年，C类份额当期发生的基金应支付的销售服务费为88,038.06元，其中华泰保兴基金获得85,877.65元，中国工商银行获得2,160.41元。与上年度的2,615.03元相比，增长幅度较大。
| 费用类别 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 3,001,516.95 | 1,075,861.32 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 500,252.76 | 179,310.21 |
| 当期发生的基金应支付的销售服务费（C类） | 88,038.06 | 2,615.03 |
交易情况：股票投资收益不佳，关联交易无异常
股票投资收益
2024年，该基金股票投资收益为 -4,446,045.05元，买卖股票差价收入为负，反映出股票投资操作未能取得理想收益。从买入和卖出股票的情况来看，买入股票成本（成交）总额为433,069,159.98元，卖出股票收入（成交）总额为154,161,072.54元，卖出金额远低于买入金额，这也是导致股票投资收益不佳的原因之一。
关联交易
本报告期内，该基金未有通过关联方交易单元进行的交易，也未与关联方进行银行间同业市场的债券(含回购)交易，无其他关联交易事项。在关联方报酬方面，基金管理费、托管费等支付情况正常。
投资组合：股票投资占比高，行业分布较集中
资产组合情况
期末基金资产组合中，权益投资（主要为股票）金额为328,292,490.00元，占基金总资产比例达93.17%，显示出较高的股票投资倾向。固定收益投资（债券）为2,734,111.73元，占比0.78%，银行存款和结算备付金合计21,277,052.73元，占比6.04%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 328,292,490.00 | 93.17 |
| 固定收益投资 | 2,734,111.73 | 0.78 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 21,277,052.73 | 6.04 |
股票行业分布
报告期末按行业分类的股票投资组合中，制造业占比最大，公允价值为215,207,290.00元，占基金资产净值比例为61.66%。其次为房地产业，占比13.55%；金融业占比11.76%。行业分布相对集中，这也意味着基金业绩对这些行业的依赖度较高。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 215,207,290.00 | 61.66 |
| 房地产业 | 47,273,000.00 | 13.55 |
| 金融业 | 41,030,800.00 | 11.76 |
持有人情况：机构投资者占主导，管理人从业人员有一定持有
持有人结构
期末基金份额持有人结构显示，机构投资者在A、C份额中均占主导地位。华泰保兴吉年盈混合A中，机构投资者持有份额占比86.29%；混合C中，机构投资者持有份额占比97.28%。整体来看，机构投资者持有份额占总份额比例为87.90%。
| 份额类别 | 机构投资者持有份额占比（%） | 个人投资者持有份额占比（%） |
|---|---|---|
| 华泰保兴吉年盈混合A | 86.29 | 13.71 |
| 华泰保兴吉年盈混合C | 97.28 | 2.72 |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金，其中华泰保兴吉年盈混合A持有份额总数为2,592,142.18份，占基金总份额比例为0.56%；混合C持有份额总数为66,198.60份，占比0.08%。合计持有份额占比0.49%。
份额变动：申购赎回活跃，整体份额大幅增长
2024年，华泰保兴吉年盈混合A期初基金份额总额为91,158,007.62份，本期总申购份额为724,907,856.32份，总赎回份额为351,340,255.66份，期末基金份额总额为464,725,608.28份。混合C期初基金份额总额为2,166,889.82份，本期总申购份额为78,662,649.95份，总赎回份额为967,739.24份，期末基金份额总额为79,861,800.53份。整体来看，基金份额总额从期初的93,324,897.44份增长至期末的544,587,408.81份，增长幅度高达483%。这表明投资者对该基金的交易较为活跃，且整体呈现申购大于赎回的态势。
风险提示
- 业绩风险：基金业绩长期跑输业绩比较基准，且2024年出现亏损，投资者可能面临资产减值风险。
- 行业集中风险：股票投资行业分布集中在制造业等少数行业，若这些行业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。
- 单一投资者风险：本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，在市场流动性不足时，若投资者巨额赎回或集中赎回，可能导致基金资产无法及时变现，影响基金份额净值。
- 费用风险：管理费、托管费等费用的增长，会对基金收益产生一定侵蚀，降低投资者实际回报。
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