2025年3月29日，长城量化小盘股票型证券投资基金发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均大幅下降，净利润亏损严重，不过管理人对未来市场仍持积极态度，并计划优化投资策略。
基金业绩不佳，多项指标下滑
主要财务指标：利润亏损，净值下降
长城量化小盘股票2024年本期利润为-46,773,582.36元，相比2023年的-38,389,145.50元，亏损进一步扩大。加权平均基金份额本期利润为 -0.2756，本期加权平均净值利润率为 -24.42%。期末基金资产净值为122,081,746.11元，较2023年末的2,781,091.33元有所下降，期末基金份额净值为1.1970元，份额净值增长率为 -9.90%。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -63,573,124.63 | -28,314,100.83 |
| 本期利润（元） | -46,773,582.36 | -38,389,145.50 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.2756 | -1.2630 |
| 本期加权平均净值利润率 | -24.42% | -107.90% |
| 本期基金份额净值增长率 | -9.90% | -10.45% |
| 期末可供分配利润（元） | 20,090,213.26 | 443,908.17 |
| 期末可供分配基金份额利润 | 0.1970 | 0.1899 |
| 期末基金资产净值（元） | 122,081,746.11 | 2,781,091.33 |
| 期末基金份额净值 | 1.1970 | 1.1899 |
| 基金份额累计净值增长率 | 19.70% | -8.69% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
过去一年，长城量化小盘股票A份额净值增长率为 -9.90%，同期业绩比较基准收益率为1.60%；C份额净值增长率为 -10.45%，业绩比较基准收益率同样为1.60%，均跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 长城量化小盘股票A | 长城量化小盘股票C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.96% | 1.60% | 4.09% | -2.13% | 1.81% | 1.60% | 4.09% | -2.28% |
| 过去六个月 | 11.57% | 1.49% | 19.67% | -8.10% | 11.24% | 1.49% | 19.67% | -8.43% |
| 过去一年 | -9.90% | 1.74% | 1.60% | -11.50% | -10.45% | 1.74% | 1.60% | -12.05% |
| 过去三年 | -17.84% | 1.41% | -22.64% | 4.80% | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 19.70% | 1.39% | 2.99% | 16.71% | -8.69% | 1.58% | -1.59% | -7.10% |
投资策略与市场展望
投资策略：适应市场变化，优化风险控制
2024年权益股票波动率放大，A股市场波动明显，小盘指数表现弱于大市值指数。本基金主要通过深度学习挖掘市场有效因子，利用人工智能进行多因子组合，并优化风险控制与股票池筛选因子，加大对组合下行风险的控制。
市场展望：看好小盘量化投资长期趋势
管理人认为，尽管市场短期波动，但A股小盘股数量多、市值低，从长期看小盘量化因子有效性仍有良好表现。未来将继续精细化因子投资策略，引入更多有效因子，力争获取更好的长期超额回报。
费用分析：管理与托管费有调整
基金管理费：费率降低，支付减少
2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,725,479.05元，较2023年的2,856,220.12元有所减少。自2023年8月21日起，基金管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年。
基金托管费：费率下调，金额降低
当期发生的基金应支付的托管费为454,246.52元，低于2023年的476,036.72元。自2023年8月21日起，托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 费率调整 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 2,725,479.05 | 2,856,220.12 | 自2023年8月21日起，由1.50%/年调整为1.20%/年 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 454,246.52 | 476,036.72 | 自2023年8月21日起，由0.25%/年调整为0.20%/年 |
投资收益与交易情况
投资收益：股票投资亏损严重
2024年投资收益为 -89,141,935.72元，其中股票投资收益 -92,548,260.02元，与2023年的11,369,742.47元相比，出现大幅亏损。债券投资收益为211,494.79元，股利收益为4,042,609.31元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 投资收益 | -89,141,935.72 | 13,946,793.26 |
| 其中：股票投资收益 | -92,548,260.02 | 11,369,742.47 |
| 债券投资收益 | 211,494.79 | 516,252.73 |
| 股利收益 | 4,042,609.31 | 2,271,546.27 |
交易情况：关联方交易占比稳定
通过关联方交易单元进行的股票交易中，长城证券成交金额占当期股票成交总额的35.56%，东方证券占1.26%。债券交易中，长城证券占70.85%，东方证券占0.57%。应支付关联方的佣金方面，长城证券占35.63%，东方证券占1.22%。
| 关联方名称 | 股票交易 | 债券交易 | 应支付关联方的佣金 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例（%） | 成交金额（元） | 占当期债券成交总额的比例（%） | 当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例（%） | |
| 长城证券 | 885,878,821.43 | 35.56 | 24,858,854.00 | 70.85 | 215,595.85 | 35.63 |
| 东方证券 | 31,330,398.92 | 1.26 | 200,552.00 | 0.57 | 7,391.69 | 1.22 |
持有人与份额变动
持有人结构：个人投资者占比高
期末基金份额持有人户数为5,060户，其中长城量化小盘股票A有4,318户，机构投资者持有份额占42.31%，个人投资者占57.69%；C类有742户，个人投资者持有份额占100.00%。整体来看，个人投资者持有份额占比58.64%。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | ||
| 长城量化小盘股票A | 4,318 | 43,152,686.14 | 42.31 | 58,838,846.71 | 57.69 |
| 长城量化小盘股票C | 742 | - | - | 2,337,183.16 | 100.00 |
| 合计 | 5,060 | 43,152,686.14 | 41.36 | 61,176,029.87 | 58.64 |
份额变动：赎回导致份额大幅减少
本报告期内，长城量化小盘股票A期初份额为223,508,602.02份，申购125,136,277.25份，赎回246,653,346.42份，期末份额为101,991,532.85份；C期初份额146,719,119.33份，申购89,426,246.83份，赎回233,808,183.00份，期末份额2,337,183.16份。整体份额减少44.73%。
| 项目 | 长城量化小盘股票A（份） | 长城量化小盘股票C（份） |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 223,508,602.02 | 146,719,119.33 |
| 本报告期基金总申购份额 | 125,136,277.25 | 89,426,246.83 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 246,653,346.42 | 233,808,183.00 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 101,991,532.85 | 2,337,183.16 |
风险提示
- 市场风险：尽管管理人看好小盘量化长期趋势，但2024年市场波动已对基金业绩产生负面影响，未来市场不确定性仍可能导致基金净值波动。
- 流动性风险：报告期内基金份额赎回较多，若未来出现大额赎回，可能面临资产变现困难，影响基金正常运作。
- 投资策略风险：虽然管理人不断优化投资策略，但量化投资策略依赖市场数据和模型，若市场环境变化超出模型预期，可能导致投资效果不佳。
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